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Commentaire du mois de Juin 2026

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Commentaire du mois de Juin 2026

Juin s'inscrit comme le troisième mois consécutif de hausse pour les indices technologiques, clôturant le meilleur trimestre boursier depuis six ans. Le SOX affiche une performance trimestrielle historique de +81%, tandis que le Nasdaq 100 et le MSCI IT EUR terminent le mois en territoire positif (+2% et 1% respectivement) malgré une volatilité intra-mensuelle marquée. Dans ce contexte, Amplegest Digital Leaders progresse de +2,3%, porté par trois moteurs principaux : l'accélération du super-cycle mémoire, la validation de la thèse CPU agentique au Computex, et la résilience de l'infrastructure logicielle.

La principale contribution du mois provient de Palo Alto Networks, qui bénéficie de la résilience des dépenses en cybersécurité et de la poursuite de la consolidation autour des plateformes intégrées. La cybersécurité reste notre surpondération majeure au sein du software ayant subi, à tort, le dérating lié au narratif « AI losers ». L'accélération de la monétisation des outils de supervision et surveillance des agents renforce notre conviction sur ce compartiment.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Le mois de juin a été marqué par une certaine volatilité et une disparité de performance entre les continents et les secteurs. Une difficile sortie de conflit en Iran et des inquiétudes quant au niveau d'investissement dans l'IA ont contribué à un regain d'inquiétude pour les investisseurs US. L'indice Nasdaq composite a ainsi perdu 2,8% sur le mois.

L'introduction en bourse de SpaceX, la plus grande de l'histoire, a fait la une de l'actualité mais interrogé quant à la valorisation de l'entreprise et son impact futur sur les investissements dans la Tech. Aux USA toujours, les « magnificent seven » ont été sanctionnés, la question de la rentabilité à terme de leurs investissements dans l'IA a réémergé.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Le mois de juin a été marqué par une certaine volatilité pour les marchés d'actions globaux et une disparité de performance entre les continents et les secteurs. Une difficile sortie de conflit en Iran et des inquiétudes quant au niveau d'investissement dans l'IA ont contribué à un regain d'inquiétude pour les investisseurs US. L'indice Nasdaq composite a ainsi perdu 2,8% sur le mois.

L'introduction en bourse de SpaceX, la plus grande de l'histoire, a fait la une de l'actualité mais interrogé quant à la valorisation de l'entreprise et son impact futur sur les investissements dans la Tech. Aux USA toujours, les « Magnificent seven » ont été sanctionnés, la question de la rentabilité à terme de leurs investissements dans l'IA a réémergé.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Début juin, le niveau d'aversion au risque – mesuré par notre Indicateur de Risque de Marché (IRM) – était toujours faible, traduisant la nature conjoncturelle des chocs de marché récents. Par ailleurs, notre Indicateur de Cycle Macroéconomique (ICM) évoluait toujours autour de son point mort. Dans un contexte macro structurellement inchangé, notre allocation sectorielle est restée stable, autour : - du secteur des services de télécommunication, porté par une prime macro favorable (positionnement offensif et prime spécifique positive), et d'une dynamique macro significative (score d'opportunité), malgré une légère survalorisation ; - le secteur financier qui, bien que toujours pénalisé par une prime macro négative, affichait un niveau de sousvalorisation macro toujours important en début de mois ; - le secteur de l'info tech, porté par un score d'opportunité attractif et une prime spécifique robuste (thématique IA), bien qu'affichant une survalorisation significative.

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Dans l'ensemble, le fonds a surperformé son indice de référence, grâce à sa surpondération significative dans le secteur de l'oncologie ciblée et à la reprise observée dans le secteur des outils et services des sciences de la vie, et ce malgré une sous-pondération des sociétés pharmaceutiques, en particulier AbbVie, et l'absence d'exposition au secteur des soins gérés, deux segments qui ont également enregistré de solides performances. Au sein du secteur de l'oncologie ciblée, la sélection des titres, l'allocation d'actifs et les annonces cliniques positives ont continué à stimuler la surperformance, avec de solides gains sur les positions à forte conviction, notamment Revolution Medicines, Tango Therapeutics, Enliven Therapeutics, UroGen Pharma et Nuvalent.

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En juin, le fonds a nettement surperformé le MSCI World NR©, affichant un rendement de 4,42 % contre -0,72 % pour l'indice, ce qui s'est traduit par un rendement excédentaire de 514 bp. Cette performance relative s'explique principalement par la sélection des titres, qui a contribué à hauteur de 600 bp, tandis que l'allocation a eu un impact négatif de 86 bp. Le secteur des technologies de l'information a été de loin le principal contributeur, ajoutant 590 bp au rendement excédentaire, la sélection judicieuse des titres ayant largement compensé l'effet négatif de l'allocation.

Marvell Technology a été le principal contributeur à la performance relative, les investisseurs ayant continué à réévaluer leur exposition aux infrastructures d'IA et au calcul de haute performance. Lam Research a également affiché une solide performance, soutenue par un regain de dynamique dans le secteur des équipements pour semi-conducteurs, tandis que Micron Technology a bénéficié de la vigueur persistante de la demande de mémoire pour l'IA et de l'offre restreinte de mémoire à large bande passante. Palo Alto Networks, Taiwan Semiconductor Manufacturing, KLA et ASML ont également apporté une contribution positive, reflétant la vigueur persistante des secteurs des semi-conducteurs, du calcul pour l'IA, des équipements pour semi-conducteurs et de la cybersécurité.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Dans ce contexte, le fonds a enregistré une performance positive en absolu, tout en sous-performant son indicateur de référence. Notre exposition à la Corée du Sud a été le principal moteur de performance du portefeuille. Malgré un environnement de marché plus volatil, SK Hynix et SK Square ont continué de bénéficier des investissements dans les infrastructures IA. D'un point de vue sectoriel, les valeurs défensives se sont distinguées, notamment dans la santé (Lantheus, Cencora, McKesson) et l'industrie (Safran, Parker Hannifin).

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Les marchés émergents ont continué de progresser au cours du premier semestre, les gains étant une nouvelle fois concentrés sur les valeurs technologiques et les fabricants de semi-conducteurs d'Asie du Nord. Le principal moteur est resté le cycle d'investissement lié à l'intelligence artificielle (IA) : des dépenses d'investissement records de la part des grands opérateurs de cloud, la migration de l'entraînement des applications d'IA plus avancées (« agentiques ») bien plus intensives en puissance de calcul et en mémoire, ainsi qu'une pénurie structurelle de mémoire qui a soutenu à la fois les prix et la visibilité des bénéfices des principaux fabricants. La Corée et Taïwan, qui abritent les principaux fabricants mondiaux de mémoires et de semi-conducteurs, ont été les grands bénéficiaires de cette tendance. À l'inverse, les valeurs internet chinoises et plusieurs autres marchés ont connu une période plus difficile, entraînant d'importants écarts de performance.

Le contexte monétaire est devenu moins favorable au cours de la période. La Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu ses taux directeurs inchangés pendant plusieurs mois, signalant qu'ils devraient rester plus élevés pendant plus longtemps. Au Brésil, la baisse des taux attendue ne s'est toujours pas matérialisée, maintenant des conditions de financement restrictives.

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Commentaire du mois de Mai 2026

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Le mois de juin a été marqué par un renforcement du dollar américain, soutenu par un nouveau président, Kevin Warsh, qui se veut plus « restrictif » que ses prédécesseurs. En effet, lors de sa première conférence de presse en tant que président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh a souligné la persistance des risques inflationnistes et s'est montré ouvert à de nouvelles hausses de taux. En début d'année, les investisseurs anticipaient plusieurs baisses de taux. Le consensus prévoit désormais une, voire plusieurs, hausses de taux.

L'une des conséquences d'une remontée des taux aux États-Unis est un renforcement du dollar. Les métaux précieux ont reculé sous l'effet de la hausse du dollar et de la remontée des taux réels américains. Les prises de bénéfices, couplées à une baisse de la demande ETF, ont accentué la correction. Si le dollar peut encore se renforcer à court terme, l'ampleur du déficit public américain et la progression continue de l'endettement devraient peser sur la devise à moyen et long terme.

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Après quatre mois de blocage ayant affecté près d'un quart du transport mondial de pétrole, la réouverture du détroit d'Ormuz a permis de consolider la bonne tenue des marchés actions européens en juin (+2.6% à +3.7% selon l'indice considéré). Le deuxième trimestre 2026 affiche ainsi une performance supérieure à +10 % (+15% pour la zone euro, +11% pour l'Europe), signant son meilleur cru depuis la crise sanitaire de 2020. Avec un prix du pétrole revenu autour de 70 dollars le baril et les premiers signes de détente de l'inflation en Europe, les craintes entourant l'environnement monétaire pourraient s'atténuer.

En ce sens, l'évolution des négociations en cours sera importante pour la période estivale. Les banques centrales resteront quant à elles vigilantes notamment sur les effets de second tour qui apparaîtront dans les prochaines semaines. Le mois de juin a également été marqué par un élargissement des moteurs de performance, au-delà de la seule thématique de l'intelligence artificielle (secteur financier, aéronautique, santé entre autres), alors que les indicateurs d'activité s'améliorent (PMI, confiance du consommateur, climat des affaires).

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Echiquier Artificial Intelligence B progresse de 4,73% sur le mois et de 33,32% depuis le début de l'année.

Comme les précédents mois, les investisseurs continuent de plébisciter les fournisseurs de l'infrastructure cloud, avec en tête les fabricants de machines utilisées pour la production de semi-conducteurs (KLA et ASML notamment), dont les perspectives de croissance sont révisées en hausse suite à l'annonce d'expansions de capacités chez leurs clients. Les fabricants de semi-conducteurs comme Marvell, TSMC ou AMD sont aussi en forte hausse, cependant Broadcom et Nvidia sont en repli après leur publication trimestrielle sans nouvelle surprise positive majeure. Le segment de la mémoire est toujours en pleine lumière, avec de solides résultats de Micron qui sont de bon augure pour ceux de SK Hynix et Samsung.

Dans ce contexte, les éditeurs logiciels évoluent en ordre dispersé, avec de fortes progressions pour la cybersécurité ou les logiciels de gestion de données, mais des prises de profits sur les hébergeurs cloud comme Oracle, Microsoft ou CoreWeave. Ces derniers pâtissent toujours de leurs investissements élevés à un moment où les investisseurs se posent des questions sur l'arrivée de modèles d'IA et sur l'impact de la baisse observée du prix des tokens.

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Echiquier Global Tech C progresse de 2,29% sur le mois et de 34,59% depuis le début de l'année.

Le marché a rebondi avec l'accord américano-iranien à propos du conflit, même si des incidents ont continué. Cela a bénéficié aux secteurs les plus cycliques. La technologie, après deux mois d'intense progression, a été plus en retrait dans le rebond. Cependant les nouvelles favorables autour des dépenses d'investissement des hyperscalers, et par voie de conséquence de leurs fournisseurs ont continué. Dans la deuxième quinzaine de juin, le rallye des semi-conducteurs, principaux bénéficiaires de cette vague d'investissements a commencé à s'enrayer. Un nouveau modèle LLM chinois, GLM 5.2 a montré des résultats remarquables. Le CEO de Microsoft a indiqué vouloir s'appuyer sur des modèles open-source chinois à l'avenir.

Le fonds a surperformé son indice de référence et le MSCI World Info Tech en juin. Le segment des semiconducteurs est resté le premier contributeur à la performance : les fabricants de machines (Applied Materials, Lam Research, ASML) ont fortement progressé. Les mémoires (Micron, SK Hynix) ont également bien fonctionné. Marvell a profité de commentaires élogieux de Jensen Huang de Nvidia. Les logiciels ont continué à sous-performer, à l'exception du spécialiste de la cybersécurité Palo Alto.

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Echiquier World Equity Growth A progresse de 0,10% sur le mois et de 4,13% depuis le début de l'année.

Les marchés actions mondiaux ont continué de progresser au mois de juin, portés par les annonces de cessez-le-feu au Moyen-Orient et par le thème de l'intelligence artificielle. Les banques centrales ont néanmoins maintenu un discours prudent dans un contexte d'inflation encore relativement élevée, notamment aux États-Unis.

Au sein du fonds, comme sur les marchés, les valeurs des semi-conducteurs, de la finance et de la santé ont enregistré des performances robustes. Ainsi, TSMC, Visa et Eli Lilly ont apporté les meilleures contributions à la performance. À l'inverse, les chefs de file du cloud que sont Microsoft et Amazon ont souffert d'un mouvement d'optimisation de la consommation de ressources liées à l'IA ainsi que de craintes concernant l'ampleur de leurs investissements. Cela dit, l'adoption par une partie du marché de modèles d'IA moins coûteux devrait soutenir les volumes de requêtes adressées aux fournisseurs de cloud.

Enfin, nous avons soldé notre position en Credicorp à l'approche du second tour de l'élection présidentielle péruvienne, dont l'issue nous semblait trop incertaine.

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Ce mois-ci, les marchés émergents ont amorcé leur consolidation estivale. L'indice MSCI Emerging Markets baisse de 1,7% en $ (+0,4% en €). Ce faisant, il sous-performe légèrement l'indice mondial des actions (-0,8% en $, +1,3% en €), le S&P 500 (-1,3% en $) et le Topix japonais (-0,4% en $). Il continue néanmoins de surperformer l'Europe (EuroStoxx -0,1% et CAC 40 -1,4% en €).

Au cours du mois, les valeurs chinoises (hors technologie) continuent de chuter et l'on s'approche d'une certaine forme de capitulation. En Corée et à Taiwan, les semi-conducteurs continuent de monter mais avec beaucoup de volatilité en Corée. Malgré les très bonnes nouvelles dans le secteur (résultats exceptionnels de Micron), nous devenons prudents à court terme. Ailleurs, le marché indien salue le cessez-le-feu dans le Golfe, l'ASEAN est affectée par la hausse des taux d'intérêts, et enfin l'Amérique latine est passée en mode Copa del Mundo 2026.

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Le marché boursier américain a enregistré une légère contraction au cours du mois de juin, le S&P 500 cédant 1,06 % en USD. Cette trajectoire s'inscrit en retrait marginal par rapport à l'indice mondial MSCI World, qui s'est replié de 0,80 % en USD, marquant une pause après le net redressement d'avril et mai lequel faisait suite aux turbulences géopolitiques de mars dans la région du Golfe. La signature d'un cessez-le-feu a toutefois réveillé l'appétit pour le risque, profitant principalement aux valeurs moyennes. L’indice Russell 2000 a ainsi progressé de 3,6 %, également soutenu par des données macroéconomiques résilientes, à l'image d'un indice ISM resté en zone d'expansion au-dessus du seuil de 50.

Parallèlement, la baisse s'est accentuée sur le compartiment des matières premières. L'or a souffert du ton plus hawksih et restrictif adopté par le nouveau président de la Réserve fédérale américaine, prolongeant son recul initié en mars pour chuter de 11,7 % sur le mois et terminer de justesse au-dessus des 4 000 USD l'once. Le pétrole a connu une correction encore plus sévère de 20,4 %, favorisée par la nette détente diplomatique entre Washington et Téhéran, le baril achevant sa course à 69,50 USD contre plus de 110 USD début avril. Sur le marché obligataire, le rendement de l'emprunt d'État américain à 10 ans n'a progressé que de 3 points de base pour s'établir à 4,47 %, restant toutefois nettement supérieur à son point de repère de fin février où il se situait à 3,94 %.

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L'indice mondial MSCI World s'est replié de 0,80 % en USD, marquant une pause après le net redressement d'avril et mai lequel faisait suite aux turbulences géopolitiques de mars dans la région du Golfe. La signature d'un cessez-le-feu a toutefois réveillél'appétit pour le risque, profitant principalement aux valeurs moyennes. L’indice Russell 2000 a ainsi progressé de 3,6 %, également soutenu par des données macroéconomiques résilientes, à l'image d'un indice ISM resté en zone d'expansion au-dessus du seuil de 50. Parallèlement, la baisse s'est accentuée sur le compartiment des matières premières. L'or a souffert du ton plus hawksih et restrictif adopté par le nouveau président de la Réserve fédérale américaine, prolongeant son recul initié en mars pour chuter de 11,7 % sur le mois et terminer de justesse au-dessus des 4 000 USD l'once.

Le pétrole a connu une correction encore plus sévère de 20,4 %, favorisée par la nette détente diplomatique entre Washington et Téhéran, le baril achevant sa course à 69,50 USD contre plus de 110 USD début avril. Sur le marché obligataire, le rendement de l'emprunt d'État américain à 10 ans n'a progressé que de 3 points de base pour s'établir à 4,47 %, restant toutefois nettement supérieur à son point de repère de fin février où il se situait à 3,94 %. Dans cet environnement de marché global, le fonds enregistre une surperformance vis-à-vis de son indice de référence au cours de la période. On notera la contribution positive de Palo Alto Networks, Watts Water et de Micron . En parallèle, Alamos Gold et Baker Hughes ont contribué négativement. Au cours du mois nous avons renforcé Cadence Design, Baker Hughes et Canadian Pacific Kansas City et initié une position en G Mining Ventures. Nous avons en parallèle allégé Micron.

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Le MSCI Europe a enregistré en juin un gain de 2,9% (3% dividendes réinvestis), pour afficher un plus haut historique (+8,8% depuis le début de l'année, +10,7% dividendes réinvestis). Les marchés ont bénéficié de la poursuite du recul des prix de l'énergie, le baril de pétrole revenant à 73$ pour le Brent contre 120$au plus haut de la crise et 60$ en début d'année. Aussi, les rendements obligataires se sont détendus et les craintes de durcissement des politiques monétaires se sont estompées. Les marchés actions ont également bénéficié de nouveaux relèvements des estimations de résultats pour 2026 à +20%, grâce, notamment, au secteur technologique. Cette évolution contraste avec des attentes d'une croissance économique au sein de l'Europe qui continuent d'être révisées en baisse, se rapprochant de zéro, à quelques exceptions près comme l'Espagne (le pays prévoit dorénavant une hausse de 2,6% de l'activité pour 2026 contre 2,2% précédemment).

Le fonds a enregistré une légère sous-performance en juin par rapport à l'indice MSCI Europe. Contrairement aux mois précédents, la sélection de titres a été défavorable, notamment dans la Technologie (hausse de 24% de ASML absent du portefeuille) et dans la Santé (sous-performance de Roche et Sanofi). Le fonds a également été pénalisé par les forts reculs de Rheinmetall (-23%) et Deutsche Telekom (-17%). En revanche, les secteurs Banques et Assurances ont contribué positivement grâce à la sélection de titres (BMPS + 17%, BPM + 12% et Generali +10%) après l'annonce des offres sur BMPS. Le fonds a enregistré peu de mouvements significatifs. Toutefois, la position en Rheinmetall a continué à être renforcée après le nouveau recul du titre. De façon plus modeste, les postions en Enel, EDP et Canal + ont également été complétées. A l'opposé, la ligne en ASM International a été très modérément allégée après la nouvelle hausse du cours (+12% sur le mois, +92% depuis le début de l'année) sur les niveaux 1060/1080.

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En juin, les actifs risqués se replient sous l'effet du ton restrictif de la réserve fédérale face aux risques inflationnistes et de la correction des valeurs technologiques, malgré une amélioration du sentiment liée à la résolution du conflit avec l'Iran. Les valeurs technologiques asiatiques, vedettes du mois de mai, inversent leur tendance avec l'essoufflement du thème de l'intelligence artificielle, la Corée du Sud figurant parmi les marchés les plus faibles, tandis que l'Europe résiste mieux. La Réserve fédérale, sous la présidence de Kevin Warsh, adopte un ton prudent lors de sa première réunion, réaffirmant sa priorité de préserver la stabilité des prix, tout en maintenant ses taux directeurs inchangés. Sous l'effet des tensions sur les prix de l'énergie, l'inflation CPI américaine atteint les 4,2%, tandis que le marché du travail reste globalement résilient.

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Votre fonds HMG Globetrotter a progressé de 0,50 % (actions C) en juin soit quasiment à égalité avec son indice de référence, le MSCI Emerging Markets NR en EUR (dividendes réinvestis), qui a pris 0,63 %. Ceci est étonnant, car les deux sont assez différents du point de vue de leur répartition géographique et sectorielle.

Là où l'indice favorise le secteur des technologies de l'information (45,26%) et donc des pays comme Taïwan (27,34%) et la Corée du Sud (23,72%) au travers des groupes TSMC (15,08%), Samsung Electronics (9,05%), SK Hynix (7,65%) ou Mediatek (1,56%), HMG Globetrotter investit de manière différenciante et diversifiée dans des pays d'Asie (43,1% dont l'Indonésie pour 11,02%, la Thaïlande pour 7,37% ou Hong-Kong pour 6,64%), d'Afrique (17,8%) ou d'Amérique Latine (11,3%) et dans des secteurs servant la consommation locale, de telle sorte que les fluctuations du fonds sont en principe décorrélées des mouvements sur les marchés mondiaux et ce, d'autant plus que l'équipe de gestion est spécialisée dans la recherche de champions locaux décotés et peu regardés ou suivis, car souvent plus petits et absents des indices locaux ou régionaux.

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Juin restera comme le mois du grand paradoxe spatial. L'introduction en bourse de SpaceX, le 12 juin, a tenu ses promesses : la plus importante de l'histoire, propulsant la société au-delà des 2 000 milliards de dollars de capitalisation. Elle a paradoxalement pesé sur l'écosystème coté. Devenu le véhicule de référence pour s'exposer au spatial, le titre a drainé les capitaux des « pur space » de petites et moyennes capitalisations, qui portaient la thématique ces derniers mois. Le contexte s'est durci avec une Fed désormais restrictive : pour son premier comité, Kevin Warsh a enterré les baisses de taux attendues, sur fond d'inflation ravivée par le choc énergétique. Dans cet environnement, le fonds a fortement reculé et sous-performé son indice.

Intuitive Machines et Rocket Lab, héros de mai, ont été les principaux détracteurs ; notre construction de portefeuille a toutefois permis d'amortir le choc en relatif à la concurrence. À contre-courant, Viasat signe la meilleure contribution du fonds, porté par un contrat majeur de la Space Force et la revalorisation de son spectre.

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•La surpondération de ASML Holding, fabricant néerlandais d’équipements pour semi-conducteurs, a contribué à la performance sur le trimestre. L’entreprise a bénéficié d’une demande soutenue, d’une augmentation de ses capacités de production et de bons résultats financiers. La dynamique a également été favorisée par un relèvement des perspectives et des marges solides.

•La surpondération de Broadcom, fournisseur américain de semi-conducteurs et de logiciels d’infrastructure, a également contribué positivement à la performance sur la période. L’entreprise a publié des résultats en hausse, avec une amélioration de son chiffre d’affaires et de ses marges, à la faveur de l’accélération de la demande de semi-conducteurs liés à l’IA et de la bonne dynamique de son activité logiciels. La conclusion d’accords majeurs avec des clients et l’extension de ses partenariats liés à l’IA ont également renforcé la visibilité sur l’activité et la confiance des investisseurs.

• L’absence d’exposition à Advanced Micro Devices (AMD), spécialiste américain des semi-conducteurs haute performance (CPU et GPU) pour les centres de données et les PC, a pesé sur la performance au cours de la période. La société a publié des résultats en hausse, avec une progression du chiffre d’affaires et des bénéfices, alimentée par la demande des centres de données et par le déploiement des infrastructures liées à l’IA. Les commentaires favorables de la direction et la révision à la hausse des perspectives de marché ont également soutenu le titre.

• La surpondération de Shell, groupe énergétique mondial, s’est avérée pénalisante sur la période. Le titre a sous-performé, les prix du pétrole brut ayant reculé à la suite des anticipations de résolution du conflit géopolitique au Moyen-Orient.

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En juin, les marchés actions ont progressé, soutenus par un protocole d'accord entre les États-Unis et l'Iran qui a détendu le détroit d'Ormuz et ramené le baril de plus de cent dollars vers soixante-dix. L'engouement pour l'intelligence artificielle et les investissements des hyperscalers dans les centres de données ont porté les semi-conducteurs, tandis que les logiciels et l'énergie reculaient. Le principal changement de régime est monétaire : aux États-Unis, la première réunion de la Réserve fédérale présidée par Kevin Warsh a adopté un ton restrictif, une partie des membres envisageant désormais une hausse des taux, sur fond d'inflation et d'emploi robustes. En Europe, la Banque centrale a relevé ses taux pour la première fois en trois ans.

Dans ce contexte, le fonds a sous-performé son indice de référence, pénalisé par sa sous-pondération relative à la technologie et sa surpondération du secteur solaire. Son exposition à l'industrie et aux services aux collectivités a en revanche soutenu la performance relative. VALMONT INDUSTRIES, XYLEM et VERALTO figurent parmi les contributeurs, tandis que MICROSOFT, NEXTRACKER et FIRST SOLAR ont pénalisé le portefeuille.

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Toutes les parts EUR du fonds sont en hausse sur le mois de Juin 2026 (ce qui est la résultante de parts en USD en légère baisse mais d'un effet EUR/USD positif pour les porteurs du fonds). La légère baisse des parts USD s'explique elle par la baisse de notre indicateur de référence (le MSCI World Developed Countries) tandis que notre fonds est peu ou prou en ligne avec celui-ci.

Nos plus importants contributeurs à la performance, sur le mois, sont concentrés sur les équipementiers semi-conducteurs : 1) Applied Materials, aux Etats-Unis, qui bénéficie des annonces de CAPEX des fabricants de Mémoires sud-coréens mais également d'un contexte très favorable à ce segment du marché ; 2) AMEC, en chine, dont la surperformance en juin a été soutenue par la révision à la hausse des perspectives de croissance des commandes (de +30 % à +50 %), annoncée à la mi-mai, ainsi que par l'accélération de la substitution domestique des équipements de semi-conducteurs et les attentes d'investissements liés aux introductions en bourse des deux principaux fabricants chinois de mémoire.

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Les marchés américains ont enregistré leur meilleure performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2020. Toutefois, juin s'est révélé un mois hétérogène, voire erratique, sur les marchés. La première quinzaine a prolongé la dynamique de mai autour du thème IA / data centers, portée par le momentum des semiconducteurs. Le SOX (indice des semiconducteurs) et le Nasdaq ont atteint de nouveaux sommets, tandis que les marchés asiatiques exposés à la thématique surperformaient nettement.

La seconde quinzaine a marqué un net retournement de la tech américaine. Deux catalyseurs ont enclenché le mouvement : l'absence de relèvement des prévisions (guidance) de Broadcom, d'une part, et des chiffres de l'emploi américain supérieurs aux attentes, d'autre part, ces derniers ravivant les craintes d'une politique monétaire durablement restrictive. Le repli s'est accentué en fin de mois, les investisseurs s'inquiétant d'un risque de surendettement lié au financement des infrastructures d'IA.

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Commentaire du mois de Juin 2026

La conclusion d'un accord-cadre entre les États-Unis et l'Iran, le 14 juin, a constitué le pivot du mois, permettant aux marchés actions mondiaux de rebondir après un début de mois difficile. Ce rebond s'est toutefois opéré dans un environnement monétaire plus restrictif : la BCE a relevé ses taux de 25 points de base, portant le taux de dépôt à 2,25 %, tandis que la Fed, sous la présidence de Kevin Warsh, a maintenu ses taux inchangés à 3,50 %/3,75 % tout en adoptant un ton résolument moins accommodant, réintroduisant explicitement le risque d'une nouvelle hausse en 2026.

Dans ce contexte, les actions européennes ont progressé (Stoxx 600 : +2,5 %, EuroStoxx 50 : +4,6 %), réalisant un rattrapage partiel sur les indices américains, qui ont subi plusieurs épisodes de forte volatilité sur les valeurs technologiques et les Magnificent 7 avant de terminer le mois sur une dynamique positive (S&P 500 : -1,1 % en USD). La remontée du dollar face à l'euro (+2 %) a toutefois atténué ce rattrapage européen.

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Commentaire du mois de Juin 2026

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Commentaire du mois de Mai 2026

Les marchés actions ont poursuivi leur progression en ce mois de Mai. En dépit des risques liés à la guerre au Moyen Orient, les investisseurs ont en effet choisi le camp de l'optimisme, soulagés de voir les bénéfices des sociétés américaines bondir de 25% au premier trimestre. Or, cette progression provient pour 75% de huit entreprises seulement, les leaders de l'Intelligence Artificielle. En effet le doublement des dépenses d'investissement attendu entre 2026 et 2025 devrait s'avérer extrêmement bénéfique pour les fabricants de semiconducteurs. Ainsi les deux leaders de ce secteur, Micron et Nvidia, représentent à eux seuls plus du tiers de la croissance des bénéfices du S&P 500 attendue cette année.

C'est donc le secteur des semiconducteurs, en progression de 19%, qui a propulsé le S&P 500 (5.6%) vers des plus hauts en mai. Par ailleurs, d'autres marchés plus lointains ont bénéficié de cet engouement, à l'image du Kospi sud-coréen, en progression de 27%, entrainé par SK Hynix qui s'envolait de 79% en un mois. Désormais, parmi les quinze groupes cotés dans le monde dont la capitalisation dépasse les 1 000 milliards de dollars, six sont des fabricants de puces.

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Commentaire du mois de Juin 2026

« Le futur est déjà là. Simplement, il n'est pas réparti de manière très uniforme. » William Gibson

En juin, les marchés actions mondiaux ont évolué sans tendance marquée dans un contexte de volatilité accrue. L'apaisement des tensions géopolitiques et la baisse des prix du pétrole ont été contrebalancés par la persistance des craintes inflationnistes. L'attitude toujours prudente des banques centrales a continué de détourner les flux des actifs risqués, même si les données du marché du travail publiées ce mois-ci ont commencé à montrer un dynamisme moins soutenu qu'attendu.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Le secteur affiche une performance positive au premier semestre, mais décevante au regard de sa trajectoire de début d'année, pré-conflit iranien. Une fois de plus, un événement géopolitique est venu remettre en cause les perspectives d'inflation et de taux d'intérêt, auxquelles le secteur reste dépendant, du moins en moyenne. En effet, par typologie d'actifs, les écarts de performance ont pu dépasser 20 %, selon le niveau de rendement des patrimoines et/ou les perspectives de croissance des foncières ! (Cf. « Immobilier coté : un premier semestre très "taux-dépendant" », publié le 1er juillet).

Le commerce, en haut du classement, affiche ainsi une performance moyenne proche de 10 %, alors que le résidentiel allemand, actif à duration longue, finit le semestre dans le rouge, maintenant une décote sur ANR de plus de 50 %. Les chiffres de l'investissement immobilier résidentiel outre-Rhin sont pourtant en hausse au S1 2026 (+9 %) : si le premier trimestre a été plus dynamique (+12 % par rapport au T1 2025), l'éclatement du conflit n'a pas complètement inversé la tendance au deuxième trimestre.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Les actions des marchés émergents ont enregistré des rendements exceptionnels au deuxième trimestre et ont nettement surperformé les marchés développés. L'essor des investissements liés à l'intelligence artificielle a propulsé les marchés sud-coréens et taïwanais, fortement axés sur la technologie, vers des sommets vertigineux, les entreprises affichant des bénéfices records et des perspectives à court terme en hausse.

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Commentaire du mois de Juin 2026

Le protocole d'accord de paix entre les Etats-Unis et l'Iran, le pivot monétaire des banques centrales et la résilience de l'économie mondiale animent les marchés en juin.

Après une brève phase d'escalade en début de mois, les Etats-Unis et l'Iran signent un protocole d'accord entraînant la levée du blocus naval et la reprise progressive du trafic dans le détroit d'Ormuz. Dans ce contexte de détente, les cours du pétrole poursuivent leur chute entamée en mai. Le baril de Brent perd 20.8% en juin et revient à son niveau d'avant-conflit. Si les négociations se poursuivent en vue d'obtenir une paix durable, leur issue demeure incertaine.

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Commentaire du mois de Juin 2026

La dispersion des performances est restée élevée au sein du secteur de la technologie en juin. Les semiconducteurs ont affiché des performances positives, tandis que le segment des logiciels est resté sous pression. Le mois de juin a été favorable pour le fonds, qui a nettement surperformé son indice de référence sous l’effet d’une sélection de titres robuste au sein des deux segments.

Dans les logiciels, Nebius, MongoDB, Varonis et Synopsys ont été des contributeurs clés à la performance. Au sein des semi-conducteurs, notre conviction sur les équipementiers de semi-conducteurs (semi-cap) a été porteuse, notamment grâce à nos positions dans Applied Materials, KLA et ASML. Nous restons positifs sur ces valeurs de semi-caps, une thématique privilégiée par le fonds au second semestre de 2026. L’IA en Chine offre également, selon nous, des perspectives de rebond. Ce secteur avait pesé sur la performance du fonds en juin et depuis le début de l’année.

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