Pourquoi ce gérant est positif sur les actions dans ses portefeuilles multi-actifs ?

L'analyse de Laurent Clavel, directeur de la gestion multi-asset d’AXA IM

1. Confiance en la politique monétaire américaine : La banque centrale américaine est de retour, marquée par une première baisse de taux plus importante qu’anticipée, de 50 points de base en septembre. Le marché anticipe un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire américaine, non seulement en cas de choc systémique majeur, mais aussi de manière préventive, pour amortir un éventuel ralentissement économique. 

2. Un contexte macroéconomie rassurant : Les indicateurs macroéconomiques sont plutôt positifs, notamment avec de bonnes surprises aux États-Unis. Les bénéfices des entreprises ont été très encourageants, avec des révisions à la hausse tout au long de l’année aux États-Unis. Il est possible que ces résultats continuent de surprendre positivement par rapport aux attentes, revues à la baisse au dernier trimestre.

3. Un marché moins accommodant depuis l’été : Bien que la perspective d’un atterrissage en douceur de l’économie reste consensuelle, des risques persistent. La volatilité du marché a fortement augmenté en août et ne s’est que partiellement apaisée depuis. Par exemple, le VIX – l’indice de volatilité des actions sur le marché américain – reste relativement élevé, illustrant que les investisseurs restent conscients des risques.

Comment cela se traduit-il dans les portefeuilles d'AXA IM ?

• Zoom sur les actions : Avec la baisse progressive des taux d’intérêt, nous avons augmenté notre exposition aux actions sensibles aux taux, en privilégiant les petites capitalisations américaines et l’immobilier européen. Aussi, nous continuons de privilégier les valeurs de croissance aux États-Unis. En revanche, la zone euro est confrontée à un risque de récession et nous restons donc défensifs dans notre allocation actions sur le Vieux Continent.

• Zoom sur les taux : Sur le marché obligataire, la volatilité a été importante. Le taux d’intérêt américain à dix ans est passé de 4,7 % fin avril à 3,6 % en septembre et de retour à 4,3% un mois plus tard. Ces forts ajustements reflètent notamment les réévaluations des intentions de la banque centrale américaine. Avec une nouvelle hausse des taux, nous augmentons progressivement la duration de nos portefeuilles, d’abord dans la zone euro.

• Zoom sur les actifs de diversification : Face aux tensions persistantes au Proche-Orient, nous avons également diversifié nos portefeuilles en ajoutant des matières premières et en renforçant l’exposition au dollar américain.

« Nous sommes bien sûr conscients que le résultat des élections américaines pourrait influencer fortement le positionnement de nos portefeuilles.
Nous restons néanmoins confiants que la diversification risque/rendement du multi-asset nous permettra de conclure une excellente année », indique Laurent Clavel.