Comment expliquez-vous la performance ?

Pierre Nebout : Ce très bon résultat est en premier lieu soutenu par la forte hausse du marché actions français.

L’annonce du Quantitative Easing de la Banque Centrale Européenne est un soutien à la fois pour la valorisation du marché mais aussi pour les perspectives de croissance en Europe qui pourraient pour une fois surprendre favorablement.

Nous étions confiants jusque-là dans la capacité des entreprises à délivrer une croissance bénéficiaire solide, aidées par un triple choc positif sur leurs comptes de résultats avec la baisse de l’euro, du pétrole et des coûts de financement.

L’intervention de la BCE crée les conditions pour réviser à la hausse ces perspectives de croissance bénéficiaire.

Quel est le positionnement du portefeuille ?

PN : Nous avons un positionnement centré sur des valeurs cycliques avec un biais Value.

Nous avons renforcé cette thématique au sein du portefeuille qui représente désormais 60% de nos investissements.

Les sociétés Value sont celles qui devraient générer le plus de croissance des bénéfices sous l’effet des éléments de soutien décrits précédemment.

Elles sont donc les plus à même de se revaloriser.

Et en termes de valeurs ?

PN : Deux catégories de valeurs se distinguent particulièrement depuis le début de l’année dans ce compartiment value.

Les valeurs sensibles à la baisse de l’Euro se sont logiquement bien comportées, notamment celles bénéficiant directement d’une baisse de leurs coûts en Euro comme Airbus ou STMicrolectronics fortement représentées dans le portefeuille.

Le marché a également recherché des valeurs cycliques susceptibles de tirer profit d’une amélioration de l’activité domestique en zone Euro, comme Peugeot ou Solocal, deux de nos convictions.

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