Philippe Uzan, Directeur des Gestions Long Only, a partagé les perspectives d’Edmond de Rothschild Asset Management et son scénario central pour 2015 :

Etats-Unis

• La reprise se poursuit

• Attention au risque de résurgence de l’inflation au S2 2015

Zone euro

• Croissance faible, mais pas de déflation

• Risques politiques

• La patience est clé

Japon

• Reprise de l’activité et report de la hausse de la TVA

• Volontarisme des politiques économique et monétaire

Emergents

• Le cycle se stabilise

• Encore de fortes divergences

Les équipes de gestion d’EDRAM ont ensuite échangé lors de deux tables rondes animées par Stéphane Soumier.

Selon Edmond de Rothschild Asset Management, les entreprises seront le véritable relais de la croissance en 2015.

Dans ce contexte, EDRAM favorise les actions aux obligations et la rémunération du crédit plutôt que le risque de taux.

Les gérants affichent des convictions fortes sur le High Yield depuis 2/3 ans : la stratégie est de chercher dans les entreprises moins bien notées de bons fondamentaux.

« Quels oasis de rendement ? Pas dans les convertibles ! » selon le gérant de cette classe d’actifs.

Néanmoins, il faudrait s’y intéresser, non pas pour le rendement mais pour leur sensibilité aux actions.

Si beaucoup louent la croissance du PIB aux Etats-Unis, les gérants nuancent la situation car ce cycle est certes long, mais son amplitude est mesurée.

Ils sont optimistes sur la situation européenne et privilégient les entreprises à l’abri des problèmes déflationnistes qui sont difficilement substituables et laissent peu de place aux nouveaux entrants sur leur segment de marché.

Le mot d’ordre est toujours la sélectivité sur les marchés émergents que ce soit au niveau des pays ou du secteur. Le marché favori reste l’Inde.

La stratégie d’allocation d’EDRAM pour 2015 :

Allocation d’actifs

• Favoriser les actions par rapport aux obligations

Allocation Devises

• Privilégier le dollar sachant que la devise devrait être plus volatile

Allocation Obligataire

• Favoriser le risque crédit au risque de taux

• Favoriser les pays européens périphériques

• Favoriser le High Yield, les financières et les convertibles

• Prudence sur le risque de duration américain

Allocation Actions

• Favoriser les actions européennes et japonaises

• Rester sélectif sur les actions émergentes

• Préférer au global la value, les cycliques aux défensives et favoriser les valeurs de rendement et les situations spéciales en Europe (fusions et acquisitions en particulier)

La société de gestion propose l’allocation suivante dans la constitution d’un portefeuille patrimonial :

• 40% de fonds qui concilie “Recherche de rendement et aversion au risque” comme EdR Bond Allocation

• 25% sur les thématiques obligataires privilégiées (HY, financières, convertibles)

• 35% sur les thématiques actions privilégiées comme EdR Europe Synergy

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