Comme de nombreuses autres sociétés de gestion, Legg Mason Global AM préfère voir le verre à moitié plein pour 2017.

Après une année 2016 agitée, « Nous avons demandé à nos gérants leurs prévisions sur ce qui se passerait si 2017 prenait le bon tournant » explique la multi-boutique américaine, qui a ainsi identifié cinq bonnes surprises qui pourraient bénéficier aux marchés l’an prochain.

1/ « Des taux et une croissance équilibrés »

Depuis l’élection de Donald Trump, les économistes et stratégistes s’attendent à davantage d’inflation, davantage de croissance, mais aussi à une hausse plus rapide des taux de la Fed.

Problème : une hausse rapide des taux de la Fed devrait en théorie freiner à la fois l’inflation et la croissance, et donc réduire le dynamisme des marchés actions.

Legg Mason envisage néanmoins que le marché parvienne à trouver « un juste milieu qui formerait un scénario idéal pour les marchés ».

« Qu’en serait-il si les taux, les politiques et la croissance s’inscrivaient dans un cercle vertueux, et non vicieux ? Les actions américaines reflèteraient peut-être alors à juste titre la probabilité d’un avenir prometteur avec une amélioration continue des bénéfices, tandis que l’inflation en résultant pourrait exprimer la recrudescence d’une demande supérieure à l’offre, un changement salutaire pour les entreprises ».

2/ « Les bonnes ondes du populisme »

N’ayant pas peur de ses propres mots, Legg Mason met en avant le commentaire de l’une de ses boutiques de gestion, qui déclare : « Les gens se concentrent beaucoup sur les aspects négatifs du populisme, mais personne ne parle des aspects positifs ».

Peu gênée par cette déclaration à la connotation très particulière, Legg Mason commente : « L’année dernière a vu plus d’électeurs et de gouvernements se replier sur eux-mêmes, la mondialisation perdant du terrain (...). Mais l’un des aspects positifs de cette explosion populiste pourrait être l’intérêt renouvelé vis-à-vis de de l’investissement domestique partout dans le monde ».

3/ « De la politique monétaire à la politique fiscale »

Dans la même idée, la société de gestion américaine envisage qu’en termes de relance économique, la politique budgétaire laxiste annoncée par Donald Trump parvienne à réussir là où la politique monétaire commence à échouer.

« De plus en plus, les banques centrales du monde entier reconnaissent que l’efficacité du stimulus de la politique monétaire pourrait décliner, avec la nécessité d’un plus grand stimulus pour faire véritablement redémarrer la croissance. Les promesses de Trump en termes de dépenses d’infrastructure, si elles sont mises en œuvre, pourraient marquer un tournant entre la politique monétaire et la politique budgétaire ».

4/ « De l'excès de liquidités à l’investissement »

Toujours dans la même idée, Legg Mason envisage que l’investissement des entreprises redémarre cette année, et que les réserves de cash des grandes entreprises soient désormais davantage utilisées pour le développement de leur activité.

« Les taux bas et le crédit à bas coût ont encouragé les entreprises à racheter leurs propres actions et à procéder à des fusions-acquisitions, plutôt qu’à investir dans leur propre capacité de production. Pourtant, à mesure que les taux remontent, les liquidités pourraient de nouveau être utilisées pour accroître leur future capacité de production » explique Legg Mason.

5/ « L’esprit animalier »

Dernière bonne surprise qui pourrait accompagner l’année 2017 : l’« esprit animalier », pour ne pas dire « l’esprit grégaire » des investisseurs, qui pourrait permettre à la tendance haussière d’être auto-entretenue sur les marchés.

« À court terme, les marchés répondent fortement aux changements de sentiments, comme le montre leur réponse inattendue au changement de discours radical sur la croissance américaine depuis l’élection présidentielle » observe Legg Mason.

« La croyance en un avenir meilleur peut créer son propre effet d’entraînement économique, tout comme le pessimisme persistant peut avorter une reprise ».

Legg Mason préfère malgré tout conserver un ton interrogatif sur ce sujet : « Est-ce que l’optimisme survivra aux réalités de l’an prochain, ou est-ce que l’actuel optimisme parviendra à se transformer en réalité ? ».

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