„ Nous maintenons une exposition forte aux pays émergents

Pour les économies avancées, prises en étau entre crise européenne et réduction de l’effet de levier, le potentiel de croissance est affaibli alors que les risques ont augmenté. Ce constat nous conduit au maintien d’une exposition importante aux marchés émergents pour l’aptitude de certains d’entre eux à  compenser la faiblesse des économies matures. L’exposition aux devises autres que l’euro permettra en outre aux Fonds globaux de tirer parti de leur appréciation par rapport à  une devise européenne surévaluée et affaiblie par des incertitudes majeures. Carmignac Investissement entame ainsi le trimestre avec un poste liquidités relevé à  6,2% et une exposition au dollar et aux devises émergentes de 56%. Le thème de l’amélioration du niveau de vie dans les pays émergents a quant à  lui été renforcé, passant de 34,1% à  38,6% des encours de Carmignac Investissement, gage de notre confiance accrue quant à  l’issue favorable de leur combat contre l’inflation.

„ Notre pondération dans l’énergie reste stable, tandis que nous avons allégé nos positions sur les métaux diversifiés

Le thème de l’énergie a été maintenu à  15,5% des encours de Carmignac Investissement, nos renforcements dans de prometteuses sociétés d’exploration/production (HRT Participacoes, Tullow Oil et Woodside Petroleum) ayant été financés par des allègements en services pétroliers (Transocean, National Oilwell, Schlumberger). Nous avons en revanche réduit notre exposition aux métaux diversifiés, de 9,3% à  4,8% des encours. Nous jugeons en effet ce secteur particulièrement vulnérable au ralentissement économique et à  la réduction de la liquidité. Ainsi, nos positions en Freeport McMoran, Xstrata et Antofagasta ont été intégralement réalisées.

„ Nous maintenons notre composante aurifère

Notre poste consacré aux mines d’or est resté parfaitement stable avec 11,2% des encours du Fonds. L’aggravation de la crise européenne et le dérapage des comptes publics américains sont des facteurs d’affaiblissement des devises et des signatures d’Etat, qui devraient se matérialiser par la poursuite de la hausse des cours de l’or. Les mines aurifères ont par ailleurs rarement été aussi sous-valorisées eu égard au cours du métal jaune. Ce poste stratégique dans la structure défensive du portefeuille devrait largement contribuer à  la performance, relative et absolue, dans les prochains trimestres.

„ Le thème de l’innovation a été réduit, au profit d’un renforcement sur les valeurs défensives

La thématique de l’innovation, également sensible à  l’activité globale, a été réduite (de 15,1% à  11,6% des encours de Carmignac Investissement), aux dépens du secteur des technologies de l’information dont nos deux fleurons, Apple et Oracle, ont connu un beau parcours. Le secteur des valeurs défensives a logiquement été repondéré (de 4,9% à  12,4% des encours), principalement via le renforcement des lignes Nestlé, Mead Johnson, nutritionniste américain très présent en Chine, et Vertex Pharmaceutical, société de biotechnologie pionnière dans la lutte contre l’hépatite C.

 

Source : Carmignac Gestion