Le fonds nourrit l’objectif ambitieux de maximiser la performance absolue sur le long terme. Il adopte pour ce faire une gestion discrétionnaire, libérée de toutes contraintes, l'exposition aux actions pouvant varier de 0% à 100%. C’est Arnaud Raimon qui est aux commandes. Il est à l’origine du fonds, lancé en 2002, et a en tout accumulé plus de 20 ans d’expérience en gestion et en trading.

Sur le long terme, le fonds a bâti un solide historique de surperformance face à la catégorie Morningstar Allocation Flexible. Depuis son lancement, c’est le pilotage dynamique de l’allocation d’actifs qui tire l’essentiel de la performance du fonds. Le fonds connaît néanmoins depuis deux ans une période difficile : sur les 24 derniers mois jusqu’à fin octobre 2011, sa perte annualisée est de 9,3% alors que la moyenne de la catégorie est à l’équilibre. Sur cette période, le fonds a été battu par 96% de ses concurrents. Le fonds n’a pas participé à la hausse des marchés en 2010, tandis que des erreurs de « market timing » ont coûté beaucoup tant en performance absolue que relative sur les dix premiers mois de l’année 2011. Ceci illustre les risques inhérents à l’approche, très dépendante de l’existence d’une tendance forte et durable, même en marché baissier. La performance peut parfaitement rebondir à court terme mais les investisseurs doivent avoir les nerfs solides et être sûrs de pouvoir supporter de tels écarts de performance.

Notre conviction est en outre entamée par la baisse des encours sous gestion de la société. Le gérant doit cependant veiller à ne pas se disperser – il a lancé un fonds sur les marchés émergents fin 2010 – et ce d’autant plus que malgré certains recrutements, les équipes qui l’entourent sont à notre avis de taille modeste et n’ont qu’une expérience limitée des marchés. Le fonds reste par ailleurs plus cher que ses concurrents, mais nous saluons l’arrêt des commissions de mouvement et l’instauration d’un « High Water Mark » qui devraient améliorer la compétitivité du fonds sur le long terme.

Source : Morningstar – Thomas Lancereau