Le Fonds ELEVA Global Bonds Opportunities géré par Alexandre Menendez vise aÌ€ générer une performance positive aÌ€ moyen terme en investissant principalement sur les marchés obligataires et des devises à l’international.

Pour ce faire, la gestion utilise de nombreux moteurs de performance au travers de 3 grands thèmes qui se veulent équipondérés dans le temps :

• Une allocation dynamique entre les classes d’actifs obligataires.

• Des stratégies directionnelles. La gestion pilote la sensibilité aux taux, sélectionne les émissions de crédit, et gère activement les devises. Les stratégies de devises sont calibrées avec des positions de 3 à 5% du portefeuille et représente 10 à 20% de la performance potentielle du fonds. « L’objectif n’est pas de transformer le fonds en un fonds de devises ».

• Une stratégie de valeur relative. Cette poche comporte notamment des stratégies d’arbitrage entre pays développés et émergents, des stratégies sur les courbes de taux et sur les anticipations d’inflation.

Ces 3 thèmes présentent un nombre important d’opportunités, surtout sur un univers international. Cela permet à la gestion d’être flexible et de piocher les meilleures idées dans le marché, peu importe où elles se trouvent.

Un processus d’investissement 70% Top Down et 30% Bottom Up en 3 étapes :

• Etape 1 : analyse macroéconomique. De manière trimestrielle, la gestion se réunit pour définir une vue globale du marché, une allocation d’actifs ainsi qu’une duration cible

• Etape 2 : analyse bottom-up. Au travers d’une revue pays mensuelle, la gestion analyse de manière systématique 11 pays formant 90% de l’univers obligataire (US, Canada, UK, Allemagne, Italie, France…). L’objectif est de décortiquer chaque pays avec une méthode « M.V.T » (Macroéconomie, Valorisation, Technique).

• Etape 3 : sélection de titres crédit. L’univers des 800 émetteurs de l’univers pan européen passe tout d’abord par un filtre. « On ne s’attarde pas sur les titres qui n’ont aucun sens financier » explique Alexandre Menendez. Des outils « maisons » permettent d’identifier les meilleures opportunités dans l’exercice de sélection des émetteurs. Finalement, la gestion regarde les fondamentaux et les valorisations relatives des titres pour les sélectionner et les mettre en portefeuille sur la base de convictions.

Comment cela est-il mis en musique ?

Actuellement, les taux sont toujours historiquement bas, les banques centrales sont ultra accommodantes et les marchés restent sur un scénario de taux directeurs toujours proche de zéro. Néanmoins, le scénario macroéconomique qui se dégage pour le reste de l’année est une accélération nette des perspectives d’inflation et un retour abrupt de la croissance mondiale. Les taux devraient ainsi remonter mécaniquement. Par ailleurs, les pays émergents devraient toujours bien performer. Ils sont les grands gagnants des plans de relance massif, de la recherche de rendement par les investisseurs et devraient profiter également de la baisse du dollar.

Ce scénario macroéconomique amène :

• De la prudence sur la duration et une sensibilité globale négative aux taux US.

• A rester constructif sur les émergents en devises fortes.

• A employer un certain nombre de stratégies relatives décorrélés du marché (pentification de la courbe Allemande, Short US contre Canada en duration).

• A rester ultra sélectif sur le crédit. Actuellement la catégorie Investment Grade est chère. Les écarts de rendements sont revenus à des niveaux pré-Covid. Le fonds favorise l’exposition aux émetteurs à haut rendement et non notés est ainsi positionné à hauteur de 20% sur cette poche.

En guise de conclusion, le fonds Eleva Global Bonds Opportunities en quelques points :

• Un objectif interne visant 3% de performance avec 3% de volatilité sur 2 ans quelles que soient les conditions de marché

• Une gestion non contrainte, flexible et réactive avec un risque maitrisé

• Une duration pouvant aller de -4 à +10 années

• Une process de gestion 70% top-down, 30% bottom-up

• Un fonds de conviction concentré autour de 30 à 70 titres

• Un fonds multi-devises et opportuniste

• Une exposition internationale

Pour en savoir plus, ELEVA Capital organise un Webinaire dédié à ELEVA Global Bonds Opportunities demain mardi 30 mars à 11h. Cliquez ici pour vous inscrire.

Pour contacter l'équipe commerciale de Eleva Capital, cliquez ici.

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