-H24Finance : Isabelle, le fonds AXA France Opportunités que vous gérez réalise une très belle performance de 29,87 % en 2009. Pouvez-vous nous rappeler votre philosophie d’investissement ? -Isabelle de Gavoty : AXA France Opportunités est un fonds action investi exclusivement sur les valeurs françaises. Il est géré sans aucune contrainte de benchmark. Cette liberté me permet d’investir dans mes principales convictions sur l’ensemble du marché français, tant en terme de valeur que de thématique ou de taille de capitalisation. -H24 : Comment analysez-vous les mois qui se présentent ? -IdG : Les premiers mois de l’année devraient continuer à  bénéficier d’une reprise de l’économie via un restockage progressif favorisant les groupes ayant opéré des restructurations importantes et d’une politique monétaire accommodante. Toutefois la sortie des politiques de soutien de l’économie (notamment aux Etats-Unis) sera l’élément clef de cette année boursière 2010. Elle dépendra d’une part de la rapidité à  laquelle le marché du travail s’améliorera et d’autre part du niveau de reprise de la demande de crédit dans le secteur privé combiné à  la reprise de la consommation. Par ailleurs, une potentielle accélération de l’inflation et l’évolution des matières premières face à  un raffermissement trop rapide du dollar pourraient constituer des menaces ponctuelles. -H24: Est-ce un environnement véritablement propice à  un fonds tel que le votre ? -IdG: Oui bien sur ! Il faut bien comprendre que nous nous approchons à  grands pas d’une phase de transition. Nous sortons d’un phénomène de rattrapage ou marchés et investisseurs ont effacés les excès de pessimisme qui ont culminé en mars 2009. Il est très difficile de prédire le jour et l’heure, mais la sortie des politiques accommodantes que j’évoquais créera forcément des incertitudes et donc des opportunités. -H24 : Quels titres ou quels secteurs privilégiez-vous? -IdG : Sur les derniers mois, certaines industries ont mal performé par rapport au reste du marché. Je pense par exemple au secteur de la consommation. Une valeur comme PSA devrait continuer à  surperformer grâce à  sa valorisation très attractive au regard du repositionnement commercial de la gamme. -H24: D’autres secteurs sont à  évités? -IdG: Je reste très sceptique sur le secteur des financières. Les changements de règlementation vont nécessiter des besoins en fonds propres complémentaires, ce qui devrait peser sur la rentabilité des acteurs. Globalement, je pense qu’il faudra être très sélectif pour l’année 2010. Ainsi, si nous maintenons une exposition de 30% aux petites valeurs, nous n’intégrons dans le portefeuille que des valeurs à  la croissance jugée saine, c'est-à -dire non liée uniquement à  un simple phénomène de rattrapage.