Une nouvelle ère économique : entre fragmentation géopolitique et rupture technologique

Candriam organisait à Versailles son « Investor Seminar » devant plus de 230 investisseurs venus du monde entier.  L’intervention d’ouverture a posé un diagnostic sans détour : « nous vivons une transformation inédite, à la fois par son ampleur et sa vitesse » souligne Nicolas Forest, directeur des investissements chez Candriam.

Trois révolutions sont à l’œuvre.

➡️ D’abord, la géopolitique : montée des tensions commerciales, retour des barrières douanières, et fin d’un cycle de mondialisation fluide. « Nous entrons dans une ère de nouvelle globalisation, marquée par la fragmentation et la méfiance », ajoute-t-il.

➡️ Deuxième révolution : la technologie. L’adoption fulgurante de l’intelligence artificielle, symbolisée par ChatGPT, traduit un basculement. « En 2035, l’intelligence pourrait être multipliée par un million », avance l'un des experts. Le secteur technologique pèse directement ou indirectement désormais près de 40 % des marchés actions mondiaux, avec des dépenses informatiques attendues en hausse de 10 % en 2025.

➡️ Enfin, le choc financier : valorisation record du Bitcoin, essoufflement des bons du Trésor américains et inquiétudes sur la soutenabilité de la dette publique américaine. Pour Florence Pisani, cheffe économiste, « les bons du Trésor ne sont plus automatiquement une valeur refuge », un point également souligné par Nicolas Jullien, responsable Fixed Income, qui recommande de privilégier la dette souveraine européenne.

MAGA : promesse de prospérité ou illusion risquée ?

Revenant sur le programme économique de Donald Trump, Florence Pisani a rappelé ses piliers : hausse des droits de douane, baisses d’impôts, réduction de l’immigration, déréglementation. « Mais ces leviers sont insuffisants pour recréer massivement des emplois industriels ». Elle insiste : « Les droits de douane sont une taxe sur les consommateurs ». De plus, leur impact sur le déficit public serait négligeable, et leur imprévisibilité freine la relocalisation des chaînes de production.

Les États-Unis, toujours leaders mais plus vulnérables

Malgré tout, le marché américain conserve une position centrale. « C’est le plus gros marché actions et obligataire du monde. Il n’a pas d’équivalent », rappelle Nadège Dufossé, responsable Multi-assets chez Candriam. L’innovation y reste incomparable : Alphabet et Amazon investissent plus en R&D que les 10 premières techs européennes réunies. Néanmoins, la prime de risque sur les actifs américains s’est accrue, affaiblissant l’attrait relatif pour les investisseurs européens.

Europe : un réveil budgétaire… à confirmer

L’Europe amorce un réveil. Florence Pisani y voit un « wake-up call salutaire ». Le plan de défense allemand (500 milliards sur 12 ans) et l’investissement dans les infrastructures sont bienvenus. Mais leur effet macroéconomique reste limité à court terme. « Le stimulus budgétaire ne représente que 0,5 % du PIB de la zone euro », relativise-t-elle. L’enjeu, selon elle, est désormais d’améliorer la productivité, l’innovation, et de concrétiser les projets d’union de l’épargne et du capital.

Crédit : le segment investment grade reste solide

Nicolas Julien s’est montré confiant sur le crédit investment grade, soutenu par des fondamentaux solides et une bonne absorption du risque par les taux élevés. En revanche, il se montre plus sélectif sur le haut rendement, en raison des risques sectoriels (automobile, disruption) et d’une sensibilité accrue aux tensions commerciales.

Convictions fortes : dollar, crédit, et Europe

Parmi les convictions partagées en conclusion :

• Une baisse progressive du dollar est anticipée.

• Préférence affirmée pour le crédit investment grade européen.

• L’environnement reste favorable aux actions, mais la sélectivité devient cruciale.