Inflation et croissance : une accalmie qui rassure aux États-Unis

Pour Nadège Dufossé (Candriam), l’économie américaine ralentit sans entrer en récession. « C’est une bonne nouvelle : cela évite la surchauffe ».

Matthieu Genessay (H2O AM) se montre encore plus tranchant : « Le marathonien a épuisé son gel énergétique au 30e km » — le ralentissement US est inévitable. Si l’inflation est sous contrôle à court terme, elle devrait rester plus élevée que la cible (au-dessus de 2 %) sur la décennie.

Dette US et dollar : la ligne rouge

Pour Pierre Puybasset (LFDE), la soutenabilité de la dette américaine n’est pas encore une alerte rouge : « L’histoire montre que les États-Unis savent se réajuster sous la pression des marchés ».

Mais le point de vigilance, pour tous, reste le dollar. « Ce n’est pas tant sa baisse que la vitesse de sa dépréciation », insiste Candriam. Objectif implicite : 1,20/1,25 contre l’euro, une grande partie du chemin étant déjà fait.

Crédit : rester exposé malgré des spreads serrés

La Financière de l’Echiquier a lancé Echiquier Absolute Return Credit, Candriam pousse son Bonds Credit Alpha, et H2O AM, qui était short duration, se repositionne désormais positivement sur la partie obligataire.

Ces approches permettent de rester investi en obligataire malgré des spreads très bas.

Actions : retour de la value et sélectivité accrue

Depuis 2022, la value a rattrapé une partie de son retard sur la croissance. « On est sortis du tout croissance », rappelle La Financière de l’Echiquier, qui privilégie désormais des approches blend (une spécialité Tocqueville – désormais sous pavillon LFDE).

Côté thématiques, Candriam cite l’IA, la défense, les banques européennes et les émergents. H2O se tient à l’écart des États-Unis, au profit des émergents et de la value « moins volatile qu’avant ».