Ze Big Picture : les enseignements de l’année 2025 selon CANDRIAM

De 3% en 2024, les droits de douanes américains sont passés à 12% en 2025, loin des niveaux des années 1930 et plus faible qu’anticipé.

L’économie américaine a bien tenu malgré les craintes liées à l’arrivée de Donald Trump.

La croissance mondiale à peine érodée par les effets des droits de douane :

Perte de PIB limitée à 0,3% en 2026 et 2027, à l’échelle mondiale, contre une perte de 0,8% anticipée à mi-année.

La Chine seule à résister aux Etats-Unis. La Chine a pris une place prépondérante dans les grands enjeux mondiaux, grâce à une vision économique de long-terme claire et, notamment, un leadership technologique (cf. le « moment DeepSeek » de mai dernier).

La croissance sera de plus en plus tirée par les économies émergentes.

Ralentissement de l’investissement en Chine

• Capacités de production excessives

• Croissance économique attendue à 4,5 % en 2026, grâce aux soutiens publics à la consommation et à l’injection d’avantages sociaux dans l’économie

Donald Trump a tenu ses promesses

• Droits de douane augmentés, impôts baissés et immigration restreinte

• Processus de déréglementation engagé

L’Europe : entre pression américaine et dépendance chinoise

• Zone euro : croissance de 1,5 % en 2025, dont 0,5 % lié à l’économie irlandaise (bénéficiaire de commandes records des États-Unis)

• Taux d’utilisation des capacités de production : au niveau des périodes de récession

• Immobilier résidentiel : un redressement attendu, mais la confiance des ménages reste faible et les taux d’épargne dépassent les moyennes pré-COVID

• L’économie allemande stagne : niveau comparable à 2019

• Prévision de croissance 2026 pour la zone euro : 1,5 % en rythme annuel à partir du second semestre

Convictions d’investissement de CANDRIAM

• Contexte favorable aux actions :

  • Les valorisations des actions américaines sont élevées, mais loin des niveaux de certaines bulles historiques

    • P/E 2027 des Sept Magnfiques à 27, contre :

      • 52 pendant la bulle TMT (2000)

      • 67 au sommet du Nikkei 225 (1989)

      • 34 à la période des Nifty Fifty (1973)

• Les marchés émergents restent attractifs et sous-évalués par rapport aux autres marchés mondiaux

Thèmes porteurs :

• Technologie et robotisation

• Santé : secteur décoté, avec un potentiel de fusions-acquisitions dans la biotechnologie

Opportunités sur le marché du crédit

• Dans un contexte d’épargne élevée, les rendements du crédit sont attractifs, selon CANDRIAM

Le saviez-vous ?

Les sept leaders technologiques chinois sont beaucoup moins chers que les Sept Magnifiques américains.