Un processus très disputé remporté par la Carac

Le dossier a opposé plusieurs candidats, dont BC Partners. Naxicap, actionnaire historique d'Astoria depuis 2007, a finalement retenu une solution industrielle. Les valorisations évoquées sur le marché atteignent jusqu'à 900 M€ pour un Ebitda supérieur à 60 M€, soit environ 15x, un multiple qui s'impose comme la nouvelle norme pour les transactions de grande taille dans le secteur.

Cette opération intervient quelques mois seulement après le rachat de Patrimmofi par le groupe VYV, valorisé entre 300 et 350 M€, soit près de 18x le résultat.

Ces deux deals successifs confirment l'intérêt croissant des institutionnels (assureurs, mutuelles et groupes de protection sociale) pour les CGP, un univers historiquement structuré par les fonds de private equity (Goldman Sachs, PAI Partners, Apax, Bridgepoint...).

Astoria Finance : un consolidateur précurseur dès 2007...

Fondé par Antoine Latrive, Astoria Finance a été l'un des tout premiers consolidateurs du marché, bien avant l'essor des plateformes actuelles. L'entrée de Naxicap au capital dès 2007 avait marqué une rupture, en positionnant le groupe sur un modèle de croissance externe structuré.

Depuis, Astoria a multiplié les opérations :

• acquisition du cabinet Arraou, important courtier AFER dans le sud-ouest ;

• rachat de Sapienta Gestion en décembre 2023, renforçant l'expertise en gestion financière ;

• acquisition récente d'ACEPP-Gestion Privée à Nice ;

• montée en puissance sur le segment de l'ingénierie patrimoniale avec la création de la marque Insinia.

Cette stratégie continue d'alimenter la taille critique du groupe et explique son positionnement dans le TOP 5 national.

Un levier stratégique majeur pour la Carac

Pour la Carac, déjà renforcée par l'intégration d'Ageas France (désormais Selencia) et la participation dans Atream, l'opération offrirait :

• un accès direct à un réseau de distribution structuré ;

• un relais de collecte significatif ;

• et la consolidation d'un modèle intégré produits + distribution + ingénierie.

Vers une recomposition durable du marché

L'opération Carac–Astoria constituerait le deuxième deal d'envergure de cette nouvelle phase de consolidation.

Elle illustre un mouvement clair : les acteurs industriels et mutualistes prennent progressivement le relais des fonds d'investissement dans la structuration du marché CGP.

Un mouvement appelé à se poursuivre, porté par la quête d'échelle, la maîtrise de la distribution et l'intégration verticale de la chaîne de valeur patrimoniale.

A suivre...