« Aujourd’hui, un nombre important de conseillers demandent de ne plus faire d’actions européennes et de se concentrer uniquement sur les actions US, déclare Pierre Bermond. L’arrivée de Donald Trump et ses mesures jugées pro business couplée à un marasme économique et politique en Europe ont fait perdre patience aux investisseurs français ». Le dirigeant d’EOS Allocations souligne que beaucoup de conseillers veulent tendre vers une allocation 1/3 de fonds datés, 1/3 de produits structurés et 1/3 MSCI World voire S&P500.

Dans le bilan de l’année tirée par la société de conseil, on constate que ne pas avoir assez d’US dans les allocations a couté cette année à l’investisseur européen. Par ailleurs, Pierre Bermond souligne que les perspectives économiques sont clairement meilleures aux US qu’en Europe. Toutefois, le « marché est explosif » alerte-t-il. « Investir sur du S&P500 à 23 de P/E contre une moyenne long terme à 16 est déraisonnable » ajoute Gaelle Raphael, analyste chez EOS Allocations. D’aucun vont objecter que la valorisation importe peu et que c’est la croissance qui compte. « A chaque fois que j’ai entendu un gérant dire que la valorisation n’était pas importante, ça s’est mal fini », ajoute Pierre Bermond. Compte tenu du niveau actuel de P/E, historiquement, le rendement à attendre sur les 10 prochaines années est entre 0 et 3%, selon les données mises à disposition par J.P. Morgan AM dans leur guide des marchés, conclut Pierre Bermond.

Les analystes d’EOS Allocations pointent des signes inquiétants de surchauffe à court terme :

• Les flux vers les actions US sont les plus élevés depuis 20 ans comme le montre le graphique ci-dessous.

• Quant aux niveaux d’euphorie, ils atteignent un point haut (mais qui peut être dépassé, c’est toujours le problème).

• Enfin les niveaux de levier dans les marchés sont très élevés, ce qui amplifie la hausse mais peut aussi accélérer la baisse en cas de retournement.

Dès lors que faire ?

EOS Allocations ne conseille pas pour autant de sortir des actions US. « Cette zone est dynamique et les perspectives sont bonnes mais en tant qu’allocataire nous préconisons la diversification ». EOS Allocations conseille, plus que jamais, de garder une allocation géographique diversifiée et de plutôt investir sur les petites et moyennes capitalisations US qui ont un double avantage :

1. Elles sont clairement moins chères que les grandes capitalisations et sont dans leur moyenne historique voire légèrement en dessous.

2. Ce sont elles qui pourraient bénéficier le plus des mesures de la nouvelle administration. 

Deuxième conseil d’EOS Allocations : maintenir une exposition européenne. En effet, nous sommes en bas de cycle, les investisseurs n’attendent rien de cette zone. Ce pourrait donc être la bonne surprise de 2025 selon l'allocataire d'actifs.

Les 3 fonds conseillés par EOS Allocations afin d’investir sur les petites capitalisations US :

• BNP US Small Caps 

• Franklin Templeton GF Royce US Small Cap Opportunity

• Artemis US Smaller Companies 

3 fonds conseillés par EOS Allocations pour investir sur les actions européennes (grandes capitalisations) sans biais de style (i.e. « Blend ») :

• Eleva Euroland Selection

• Exane Equity Select Europe

Et un fonds article 9/ISR :

• Sycomore Europe Happy@Work

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