Les marchés actions à deux vitesses

Comme en 2021 et comme depuis la mi-2023, un petit nombre de valeurs crée toute la performance des marchés. Nvidia, en hausse de 164% cette année, est emblématique du phénomène.

Les sept magnifiques progressent de 35% cette année alors que l’indice américain équipondéré ne progresse que de 4%.

Record historique de concentration dans la performance des actions américaines

Depuis plus de cent ans, jamais ne s’est produit une telle concentration de performance. Tous les pics ont été franchis, y compris celui de la bulle internet. Cette fois, c’est différent ? Attention, les plus grands investisseurs l’ont rappelé maintes fois. Un tel phénomène n’est pas durable. 

Le P/E des sept magnifiques est à x38 pour l’indice S&P 500 équipondéré à x16 pour, x15 pour le MSCI EM et x14 pour le MSCI Europe.

Huit fois les bénéfices en neuf ans, soit ...

… La multiplication des profits consolidés des sept magnifiques d’ici 2033 (Microsoft, Apple, Google, Amazon, Meta, Nvidia et Tesla).

Même pas en rêve, estime Céline Piquemal, dont l’expérience en actions internationales n’est plus à démontrer, comme celle de son binôme Vincent Houghton.

X37 les ventes en 2000 et x37 les ventes en 2024, c’est …

Trop !

Au prix qu’elle vaut en bourse, Nvidia n’arrivera pas à produire une performance positive à ses acquéreurs malgré toute sa croissance bénéficiaire, aussi exceptionnelle soit elle.

Cette fois, c’est différent ? Peut-être. Mais cela va être très très dur !

Rappelons-nous que Cisco était valorisé à 37 fois son chiffre d’affaires à son pic en 2000. C’était la star incontestée. Le titre n’a toujours pas retrouvé son cours atteint au sommet de 2000.

En 2024, NVIDIA est valorisé 37 fois les ventes. Sommes-nous certains, qu’avec toute sa croissance, le cours reverra son niveau actuel dans 10 ou 15 ans ? Céline Piquemal en doute.

On a trouvé de la croissance nettement moins chère

La croissance bénéficiaire des entreprises est révisée à la hausse dans les pays émergents ainsi qu’en Chine. De nombreux pays émergents ne sont pas affectés par l’inflation dans les mêmes proportions que dans les pays développés.

Les débouchés économiques se sont largement développés au sein des pays émergents.

Aujourd’hui, la majorité des voitures électriques chinoises est destinée aux pays émergents ...

La classe moyenne asiatique pèsera 60% de la classe moyenne mondiale d’ici 2030.

Totalement délaissées, les actions des pays émergentes

➡️ B3 est la seule place de marché au Brésil. Un monopole.

B3 est seule à pouvoir assurer la cotation boursière au Brésil. Grâce à cela, elle produit un ROE de 21%, une marge opérationnelle de 59%, une croissance bénéficiaire attendue à 12% et un dividende de 4,2%. L’entreprise a produit 16% de croissance bénéficiaire ces dernières années et traite à x11 en P/E.

➡️ Standard Chartered

La banque cotée à Londres produit 75% de ses bénéfices en Asie, avec des positions de leadership à Hong Kong et d’autres places asiatiques. La banque est indépendante.

La qualité forte de ses recrutements est toujours aussi élevée, en ligne avec sa réputation depuis longtemps.

➡️ Depuis 2010, 65% de chute des investissements dans les hydrocarbures et les métaux

On se retrouve dans la même situation qu’en 1999.

Les investisseurs dans les sociétés minières et énergétiques réclament des redistributions et des dividendes au détriment des investissements dans l’outil de production.

Schlumberger est le titre de choix, par son exposition équilibrée internationale, à 10 fois les BNA malgré une progression bénéficiaire de 20% les trois derniers trimestres.

➡️ L’or devrait encore progresser

Les niveaux de détention de réserves d’Or sont très bas dans les banques centrales de pays émergents.

Barrick est le titre aurifère privilégié par Piquemal Houghton.

Panier de valeurs délaissées

Johnson & Johnson à x13 et une croissance des BPA de 8%

Merck, à x13 et une croissance bénéficiaire de 12%

Pharmacy Group, KDDI et la chaine de pharmacies japonaises Sugi Holdings font partie de ce panier

📑Comment souscrire ?

📍 La part R Eur de Piquemal Houghton Global Equities est disponible sous le code LU2261172451. Elle affiche une performance de +0,43 % YTD.

Ce fonds de 135 millions € est référencé chez Ageas, AG2R La Mondiale, Alpheys, AEP, Allianz, Apicil, Axa Thema, BNP Cardif, CNP, Linxea, Primonial et Sogecap, notamment.

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