Alexis Albert et Augustin Picquendar, Gérants chez DNCA Finance

DNCA Evolutif est le premier fonds lancé par DNCA Finance, pouvez vous revenir sur ses évolutions ?

Alexis Albert et Augustin Picquendar

Effectivement, c’est l’une des stratégies pionnières de DNCA lancée il y a maintenant plus de 20 ans. Si le fonds a su évoluer depuis 2000, son ADN est resté le même : proposer une solution d’investissement « tout temps » investie de manière flexible et diversifiée dans les actions et obligations.

DNCA Invest Evolutif a été l’un des premiers fonds de la gamme DNCA à intégrer des critères ESG. Le fonds est labellisé ISR depuis 2020 et Article 8 SFDR.

Nous avons fait évoluer le processus d’investissement du fonds pour le doter de nouveaux outils d’analyse et rendre l’allocation plus réactive et internationale. Nous vivons dans un environnement de plus en plus complexe, générant beaucoup de volatilité sur les marchés financiers.

L’allocation du fonds entre les grandes classes d’actifs est désormais pilotée de manière plus directe par nos anticipations sur l’environnement macro-économique mondial (régimes d’inflation et de taux, croissance, etc.). Afin de mieux refléter l’internationalisation du fonds, nous avons modifié l’indice de référence.

Enfin au mois d’octobre, nous avons simplifié la gamme avec l’absorption de DNCA Evolutif par DNCA Invest Evolutif. L’objectif de cette opération est de faire bénéficier à tous les investisseurs des changements opérés autour d’une stratégie unique, plus adaptée à l’univers des fonds diversifiés.

Quels sont les moteurs de performance du fonds ?

Alexis Albert et Augustin Picquendar

L’allocation entre les différentes classes d’actifs (actions, obligations, monétaire) ainsi que la sélection des valeurs constituent le moteur de performance du fonds. Nous la gérons de manière dynamique via un pilotage actif du niveau d’exposition aux actions dans une fourchette de 0 à 100%.

Nous ne cherchons pas à privilégier un style de gestion ou une taille de capitalisation en particulier et nous gérons le portefeuille en fonction des potentiels de rendements attendus.

L’univers d’investissement constitue une autre source de performance potentielle. Via une exposition aux marchés internationaux, nous pouvons capter les dynamiques des économies mondiales.

Enfin, la normalisation des marchés obligataires et monétaires permet la reconstitution d’un moteur de performance oublié lors de ces dernières années.

Quels sont les impacts de la remontée des taux d’intérêt sur la poche obligataire ?

Alexis Albert et Augustin Picquendar

Nous rencontrons actuellement le plus fort cycle d’inflation depuis les années 70, cela a provoqué une forte remontée des taux d’intérêt et engendré un regain d’intérêt pour la classe d’actifs obligataire.

Aujourd’hui la poche obligataire ne se limite plus à un rôle protecteur, « d’amortisseur », en cas de baisse des marchés actions mais devient un contributeur non négligeable à la performance, y compris via des stratégies de portage.

Le rendement obligataire du portefeuille est d’ailleurs à un niveau que nous jugeons appréciable, légèrement inférieur à 5% (au 31/10/2023).

L’impact de la remontée des taux d’intérêt a été mesuré du fait de la sensibilité courte (2.7 au 31 octobre 2023) de la poche obligataire.

Notre stratégie est de miser sur la qualité. Actuellement, nous surpondérons le crédit court « Investment Grade » qui représente près de 80% de la poche obligataire et limitons notre exposition au segment du High Yield (20%) dans le but de ne pas juxtaposer les risques actions et obligations.

Quel est le positionnement du portefeuille actuellement ? Quels sont vos choix en matière de style de gestion et de zone géographique ?

Alexis Albert et Augustin Picquendar

Le scénario d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine nous semble être le plus probable. De plus, les indicateurs macroéconomiques européens sont proches de leurs points bas selon notre analyse.

Dans ce contexte, nous surpondérons les actions avec un positionnement équilibré en termes de style de gestion (croissance-défensive, valuecyclique).

Au-delà de notre exposition aux actions européennes, le fonds offre une pondération significative sur les actions nord-américaines. Parmi les principales pondérations, nous retrouvons Microsoft, Stellantis, Novo Nordisk et Carrier Global.

Pourquoi intégrer une stratégie telle que DNCA Invest Evolutif à son allocation ?

Alexis Albert et Augustin Picquendar

Les fonds flexibles sont des stratégies coeur de portefeuille. Ils permettent d’investir dans des actifs suffisamment variés et laissent les marges de manoeuvre nécessaires aux gérants pour adapter rapidement le portefeuille aux évolutions des marchés financiers.

DNCA Invest Evolutif présente plusieurs avantages selon nous, celui de la flexibilité et de la réactivité de son allocation, mais aussi celui de la diversification. Le fonds offre une triple diversification à travers les classes d’actifs, les zones géographiques et les styles de gestion.

De notre point de vue, l’environnement actuel est favorable aux fonds flexibles puisqu’ils peuvent s’appuyer sur leur poche actions comme obligataire pour générer de la performance.

Pour finir, un mot sur les performances ?

Alexis Albert et Augustin Picquendar

A fin octobre 2023, DNCA Invest Evolutif est noté 4 étoiles par Morningstar (31/10/2023) et affiche des performance positives sur 10 ans, 5 ans, 3 ans et 1 an conformément à son ambition patrimoniale.

Même s’il est encore trop tôt pour dresser un premier bilan des évolutions de la stratégie, nous considérons que la performance depuis le début de l’année 2023 est en ligne avec les objectifs de la stratégie.

Nous sommes convaincus de la pertinence des ajustements apportés. Ces évolutions donneront à DNCA Invest Evolutif les moyens de s’adapter efficacement à un environnement en constante évolution.