Macro-économie

Si l’on revient sur ce que l’on pensait au 1er janvier et où nous en sommes aujourd’hui, force est de constater qu’on est très loin des pronostics de début d’année. Le scénario de début d’année était limpide : des craintes de récession prononcée aux US avec les hausses de taux, une vraie embellie en Chine avec la réouverture. Entre les deux une Europe où ne devait pas se passer grand-chose. C’est quasiment l’inverse qui s’est produit. Les États-Unis surprennent par leur résilience. Attention tout de même, les effets de la hausse des taux commencent juste à se faire sentir, souligne Adrien Dumas.

Il existe aujourd’hui une dichotomie entre le marché actions qui semble ne pas se soucier du ralentissement et le marché obligataire qui, via l’inversion de la courbe des taux, pointe vers une récession. Les indicateurs avancés sont effectivement inquiétants de part et d’autre de l’Atlantique, selon le directeur de la gestion.

Au-delà de la macro-économie, investir sur le marché actions est relativement complexe puisque la classe d’actifs obligations est revenue au centre des débats et redevient une vraie alternative avec des taux de rendement attractifs.

La politique et la géopolitique sont aussi un facteur à prendre en compte. N’oublions pas que la campagne présidentielle américaine ne va pas tarder à démarrer. Sur la géopolitique, les lignes bougent avec une Inde qui profite de la relative mise à l’écart de la Chine.

Selon Adrien Dumas, tous ces éléments mettent encore plus en lumière la capacité à faire de la gestion active et savoir être agile.

La transition écologique

Dans un environnement où le prix des matières premières augmente, où la réindustrialisation est au centre des débats, où la géopolitique se tend, la thématique de la transition écologique est une réponse naturelle, selon Mandarine gestion. Pourtant, depuis 18 mois, la thématique ne fonctionne pas.

Pourquoi ?

Les entreprises de ce secteur ont le pied sur l’accélérateur concernant les investissements, ce qui pèse sur les cash flows. Dans un univers de problèmes de financement, cela peut faire peur aux investisseurs. Mais il ne faut pas oublier que les entreprises investissent sur l’avenir, martèle Andrien Dumas. Le marché reste trop focalisé sur le court terme. En tant que gérant, il est plutôt surpris positivement par les résultats de ces entreprises, trimestre après trimestre.

La discussion s’est donc naturellement portée sur Mandarine Global Transition géré Adrien Dumas. L'expert souligne l’importance d’être global et non strictement Europe. Les flux sur la transition vont actuellement vers les États-Unis et il faut pouvoir en tirer profits. Ainsi, depuis un an les US sont passés première position du fonds à 46%. L'Europe est à 33%. L'Asie, dont la Chine, le Japon et la Corée du Sud est largement sous investie à 6%.

Aujourd’hui, le traitement des déchets, le transport, l’habitation sont des sous-secteurs de la transition énergétique sur lesquels on a une relative bonne visibilité.

Adrien Dumas le reconnaît, le fonds est sous performant par rapport au MSCI World. Toutefois, si l’on regarde l’univers d’investissement, le portefeuille de Mandarine Global Transition sur performe. La sélection fonctionne et sur le long terme, le gérant est persuadé que la thématique a un très bel avenir. Enfin, il rappelle les fondamentaux : la valorisation est attractive avec une prime par rapport au MSCI World au plus bas depuis 3 ans, en somme un investissement d’avenir…

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés