Pour rappel, Sextant Grand Large de Amiral Gestion, fonds emblématique de la gestion de patrimoine, est un fonds diversifié entre actions internationales et obligations. Un des moteurs de ce fonds est un modèle de valorisation à long terme du marché boursier, fondé sur le P/E de Shiller, qui détermine l’exposition actions cible (minimum de 25% et maximum de 75%, modulo + ou – 5%). Plus les marchés sont chers, moins le fonds est exposé et inversement. Ainsi, l’allocation se fait de manière progressive et quantitative. Cette exposition est complétée par le savoir-faire d’Amiral Gestion sur la sélection de valeurs tant sur les actions que sur les obligations.

Ce modèle a très bien fonctionné pendant des années mais cela faisait maintenant 5 ans qu’il donnait continuellement la borne basse (25%) comme cible. Le modèle correspondait bien aux 150 dernières années mais pas forcément aux dernières années. Le modèle devait donc être amélioré. Il fallait inclure des périodes de hausses et de baisses de taux. Amélioration mais pas révolution. L’objectif est d’être plus flexible et dynamique dans le taux d’exposition. En revanche, le fonctionnement contrariant du modèle et les méthodes de calculs restent inchangés.

Avec les changements, l’exposition est passée de 33% à 40% actuellement.

Quel est le positionnement actuel du fonds ?

Au niveau valorisation actuel, le marché est toujours au-dessus de sa moyenne historique. Seule la Chine est particulièrement peu chère tout comme le segment des petites et moyennes capitalisations. On est donc à 40% d’exposition avec le nouveau modèle mais avec une forte pondération Asie (proche de 20%) et surtout Europe 64% et donc une sous pondération US à 17% de l’actif. La partie petites capitalisations (< 2 milliards) représente plus de la moitié de la poche actions. Ce segment a couté depuis le début de l’année mais le gérant souligne que les petites capitalisations recommencent à sur performer depuis début du T2 2024, il est donc positif pour la suite.

L’allocation d’actifs est donc logique avec l’analyse de la valorisation.

Au niveau macro-économique, le gérant trouve que l’activité se tient plutôt bien même si on a une disparité sectorielle, ce qui crée naturellement des opportunités.

Dans la partie hors actions on trouve 53% d’obligations avec un équilibre entre Investment Grade et High Yield. En effet, les spread sont relativement bas, selon Louis d’Arvieu. Le rendement est désormais de 4.6% pour une sensibilité de 2.5.

Quelques performances des fonds AMIRAL GESTION :

• Sextant Grand Large : +1,88% YTD

• Sextant Tech : +9,26% YTD

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