Une gestion affranchie de l’indice 

Claresco USA se distingue par une liberté de gestion totale. Stéphane Camy ne s’impose aucune contrainte de pondération par rapport à l’indice Dow Jones. « Que Microsoft représente 6 % dans l’indice, je peux en avoir zéro. » Ce positionnement permet d’assumer des paris forts, comme l’absence de consommation de base (staples) dans le portefeuille ou une surpondération marquée sur la tech. 

Cette liberté va de pair avec un style de gestion assumé : « Je préfère vendre une valeur dès qu’elle ne fonctionne pas, plutôt que de m’y accrocher au risque de perdre 20 %. » Le fonds revendique ainsi un turnover élevé, logique selon lui dans un univers croissance où les convictions doivent être rapidement ajustées.

Le cœur du portefeuille reste actuellement centré sur les valeurs technologiques. Stéphane Camy insiste : « L’intelligence artificielle est là, elle sera partout, et elle exige de la puissance de calcul. » D’où une forte exposition aux semi-conducteurs, y compris les GPU, CPU et FPGA. Le gérant reste également investi sur des titres emblématiques comme Microsoft, Alphabet ou Amazon, qu’il considère comme bien positionnés pour tirer parti des transformations liées à l’IA.

La Chine, nouvel épicentre du risque technologique

Si la guerre tarifaire entre les US et la Chine ne sont plus, selon lui, le risque principal, la rivalité technologique avec la Chine devient centrale : « La première bombe, c’est DeepSeek : une IA open source, presque aussi performante que les modèles américains, mais avec moins de ressources. » Stéphane Camy estime que la perte d’hégémonie des États-Unis dans ce domaine est désormais un risque crédible, avec des impacts potentiels sur des leaders comme Nvidia. 

Malgré cette menace, il reste convaincu que les entreprises technologiques américaines conserveront leur leadership à court et moyen terme : « C’est trop stratégique pour que les États-Unis laissent faire. Ils vont réagir, ils ont les moyens. »

Des ajustements tactiques rapides

La flexibilité du fonds permet également d’ajuster rapidement le niveau de risque. À titre d’exemple, le gérant est monté jusqu’à 9 % de cash lors d’un creux de marché, contre zéro auparavant, avant de revenir progressivement investi. « Je peux réduire mon biais croissance très vite quand la visibilité baisse. » Cette capacité à moduler l’exposition est l’un des piliers de sa gestion active.

Valorisation et perspectives : une équation sous conditions

Stéphane Camy ne nie pas que les valorisations sont exigeantes, notamment sur les Magnificent Seven. Mais il relativise : « Avec la croissance attendue des bénéfices en 2025, on n’est pas surpayé si les taux se maintiennent autour de 4,5 %. » En revanche, si cette dynamique de bénéfices devait être revue à la baisse, le marché pourrait rapidement intégrer une prime de risque plus élevée.

Selon le gérant, Claresco USA s’adresse clairement aux investisseurs en quête d’un fonds US différenciant, offensif et réactif. Un fonds de convictions, capable de s’écarter significativement de son indice pour saisir les opportunités ou réduire le risque lorsque nécessaire.