FIRST EAGLE AMUNDI INTERNATIONAL

Trajectoire

Comment définir une valeur "value" aujourd’hui ? Les équipes de Matthew McLennan et Kimball Brooker, gérants du fonds First Eagle Amundi International, proposent une réponse différenciante à cette question.

Le process de gestion appliqué ne se base pas sur des ratios quantitatifs mais sur une approche fondamentale, qui s’affranchit totalement des indices. Il privilégie un stock picking de qualité en actions globales, sur des valeurs dont le prix est 30% en dessous de sa valeur intrinsèque, et qui ont vocation à être détenues dans la durée. Cette discipline de gestion et cette sélection de valeurs de qualité permettent au fond de capter une partie de la hausse des marchés tout en encadrant les risques de pertes lors de périodes plus défavorables. Cette approche porte ses fruits depuis le début de l’année : le fonds progresse de +12,51%, vs. +6,10% pour sa catégorie (au 11 juin 2021).

Impact

Chaque action intégrée dans le portefeuille fait l’objet d’une étude approfondie, afin de déterminer précisément ce que l’entreprise peut valoir sur le long terme. Ceci en fait une solution cherchant à accroître le pouvoir d’achat du capital à long terme, en investissant dans des valeurs disposant d’une marge de sécurité. En effet, la décote fait office de coussin de protection contre l’incertitude de l’avenir, les crises étant récurrentes et pouvant frapper très soudainement (à l’image de 2020). 

Dans la pratique, la gestion sélectionne des valeurs comprenant des entreprises aux bilans robustes, et présentant des avantages concurrentiels durables. Une attention particulière sera également portée à la transparence du management et aux pratiques responsables de la gouvernance.

A fin mai, la poche actions du fonds représente 78% de l’actif net. Composée aux deux tiers de valeurs plutôt « value » (sur les 132 titres), elle présente tout de même une exposition significative à des valeurs de croissance tournées vers l’économie du futur. Ceci passe par des entreprises dominantes dans leur domaine, jugées non survalorisées par l’équipe de gestion.

On trouve ainsi Facebook (1,54% du portefeuille). D’ordinaire classé comme entreprise « croissance », son modèle commercial lui donne une dynamique de quasi-monopole naturel, ce qui est un grand avantage compétitif. On peut également citer Colgate-Palmolive (1,33% du fonds), qui occupe 40% du marché global de dentifrice, notamment sur les pays émergents et en Chine. L’entreprise profite d’un niveau très élevé de fidélité de ses clients, ce qui lui permet de dégager un chiffre d’affaires stable.

Pour compléter la poche actions, le fonds est également investi sur des titres liés à l’or (or physique dont ETC notamment) et sur des obligations court terme (liquidité résiduelle selon la valorisation du marché), dans le but de diversifier le portefeuille. L’or (15% de l’actif net) est utilisé comme valeurs refuge, afin de se protéger contre la volatilité et les risques de marché extrêmes. Côté obligataire, la poche est entièrement positionnée en obligations d’états court terme et en liquidités (11%). L’équipe de gestion conserve donc une marge de manœuvre pour être capable de se positionner sur des éventuelles opportunités de marché.

Ligne de mire

L’approche discrétionnaire de First Eagle Amundi International lui permet de surperformer sa catégorie sur son horizon de placement (5 ans minimum) : à 5 ans annualisé, le fonds a délivré +7,46% de performance, pour une volatilité de 13,10%.

Ce fonds cœur de portefeuille permettra à vos clients de s’exposer sur les marchés actions dans la durée, avec une exposition au risque maitrisée.

Rédigé par Nicolas Lemaire, Analyste Financier Nortia

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