L’engouement récent pour le développement durable, et le « socialement responsable » a modifié certains comportements et manières de consommer. Les acteurs de la finance et notamment certaines sociétés de gestion ont ainsi adapté leur activité à cet environnement changeant pour proposer des fonds intégrant ces nouveaux enjeux ou fonds d’Investissement Socialement Responsable (ISR). Il s’agît plus d’une thématique de gestion que d’une classe d’actifs à part entière. Mais nous trouvions qu’elle a assez d’intérêt pour figurer dans cette rubrique.

Cette nouvelle approche consiste à prendre en compte en plus des critères financiers habituels, un certain nombre de critères extra-financiers pour l’allocation et la sélection d’actifs. Bien qu’il existe un label ISR attestant de la prise en compte de ces enjeux environnementaux et sociaux, les types de gestion des fonds ISR sont nombreux et variés. Ces fonds n’ont pas les mêmes objectifs ni les mêmes contraintes.

L’approche la plus connue est la sélection ESG. Elle consiste à déterminer les émetteurs (aussi bien entreprises qu’administrations publiques) dont les pratiques respectent certains critères. Trois piliers sont pris en compte (critères ESG) :

• Environnement : la gestion des déchets, l’émission de gaz polluants, la gestion de l’eau…

• Social : la formation du personnel, le respect du droit des employés…

• Gouvernance : l’indépendance du conseil d’administration, droits des actionnaires…

Les fonds ISR utilisant ces critères ESG pour la gestion de leur portefeuille (allocation d’actifs et sélection de valeur) sont majoritaires. Au sein de ceux-ci, on distingue plusieurs sous-types :

• Les fonds best-in-class qui sélectionnent au sein de chaque secteur les meilleurs émetteurs (au sens des critères ESG). Ex : BNP Paribas Développement Humain.

• Les fonds best-in-universe qui sélectionnent les émetteurs sans prendre en compte les secteurs. Dans ce type de fonds, certains secteurs peuvent ainsi être surreprésentés tandis que d’autres peuvent être absents. Ex : Mandarine Engagements

• Les fonds best-effort ou pondération qui surpondèrent dans leur allocation d’actifs initiale les émetteurs qui tendent à améliorer leurs politiques environnementales ou sociales.

On trouve également d’autres formes de gestion des fonds ISR :

• Les fonds d’exclusions normatives qui excluent de leurs champs d’investissement les émetteurs ne respectant pas certaines normes ou conventions (droits de l’homme…).

• Les fonds d’exclusions sectorielles qui excluent de leurs champs d’investissement toutes les entreprises dont l’activité est sujette à controverse (secteurs de l’armement, du tabac…)

• Les fonds d’approches thématiques dont l’univers d’investissement se restreint à un secteur d’activité. Par exemple les fonds ISR investissant sur les énergies renouvelables. Ex : Henderson Global Care Growth Fund qui n’investit pas dans les industries de fourrure.

• Les fonds d’engagement actionnarial qui utilisent leurs droits en tant qu’actionnaires pour faire avancer les entreprises sur les thématiques environnementales et sociales.

Aujourd’hui l’essor des fonds ISR est notable. Les encours comptabilisés sous le nom « Investissement socialement responsable » ont augmenté à un rythme supérieur à 20% annuel lors de ces deux dernières années. Cet attrait pour ce type de fonds réside à la fois dans une prise de conscience générale mais également d’une volonté politique. En effet, fin 2016, la Commission Européenne a créé un groupe d’experts chargé d’élaborer des recommandations pour faire de l’Europe le leader en finance durable et fonds ISR.

Ces fonds ne mettent pas forcément en avant la performance à court-terme, mais jugent pour la majorité que le choix de sociétés respectant des critères extra-financiers est un gage de croissance dans l’avenir. C’est par exemple le cas de Sycomore Happy @ Work.

La majorité de ces fonds investissent en actions, mais l’essor des « green bonds » (obligation émise par une entreprise ou une collectivité pour financer un projet ou une activité à bénéfice environnemental) tend à modifier cet équilibre.