L'équipe de gestion de Mandarine Unique

H24 : Frédérique, vous formez avec Quentin Hoareau et Adrien Dumas, la nouvelle équipe de gestion de Mandarine Unique. Pouvez-vous nous en dire plus ?

Frédérique Caron : J’ai rejoint Mandarine Gestion en décembre 2018. Quand Marc Renaud (Ndlr H24 : fondateur de Mandarine Gestion) m’a proposé de faire partie du processus de recrutement l’été dernier, j’ai accepté avec plaisir. Je le connais depuis de nombreuses années puisque c’est lui qui m’a recrutée chez CCR Actions il y a plus de 17 ans et qui m’a fait confiance en me nommant gérante actions petites et moyennes valeurs européennes dès 2004.

Je retrouve chez Mandarine Gestion un esprit entrepreneurial dynamique et une équipe de gestion que je connais bien. Le monde de la gestion est petit et j’avais déjà rencontré et échangé à de nombreuses reprises avec Quentin Hoareau, membre du pôle croissance de Mandarine Gestion depuis 5 ans et cogérant du fonds depuis plus d’un an, ainsi qu’Adrien Dumas, responsable du pôle croissance, également cogérant du fonds, ancien entre autres de la Financière de l’Echiquier et d’Axa.

H24 : Avec ces changements de gérants, doit-on s’attendre à un changement de processus d’investissement ?

Frédérique Caron : Non, le processus reste le même. Il a fait ses preuves sur la durée avec un track record long terme très bon. Nous sommes convaincus qu’investir dans des entreprises uniques avec des perspectives de croissance attractives est source de valeur ajoutée pour nos investisseurs sur le long terme. Donc vous l’aurez compris pas de révolution à attendre.

J’ai beaucoup d’ADN commun avec le processus d’investissement de Mandarine Unique : à savoir rechercher des leaders dans des niches de marché, avoir un portefeuille de convictions (entre 45 et 60 valeurs) avec une part active élevée (environ 92%) et gérer avec une approche fondamentale en rencontrant régulièrement les managements des entreprises dans lesquelles nous investissons.

H24 : Quelques mots sur 2018 et ce début d’année 2019 ?

Frédérique Caron : La performance du fonds l’année dernière a été difficile (-16,6% pour la part R du fonds contre -12,9% pour son indice de référence), surtout sur la deuxième partie de l’année, avec une montée de l’aversion au risque qui a pesé fortement sur les marchés actions, petites et moyennes valeurs en particulier sans relation avec les fondamentaux de nos entreprises.

Au final, nos bons choix de valeurs dans les secteurs de la technologie (Worldline et Dassault Systèmes) ou encore des services aux entreprises (Edenred, Teleperformance) n’ont pas permis de compenser notre sélection de titres plus difficile dans le secteur de la distribution (Fnac Darty, B&M au Royaume-Uni) ou encore des biens d’équipement (Weir Group, IMA).

Le début d’année positif contraste donc fortement avec la fin de l’année dernière, puisqu’au 18/03/2019 Mandarine Unique progresse de +16,0% contre +14,1% pour l’indice Stoxx Small 200 NR. Cette surperformance s’explique notamment par notre bonne sélection de valeurs dans le domaine de la santé avec Straumann (implants dentaires, Suisse), Diasorin (spécialiste du diagnostic in vitro, Italie) ou encore Amplifon (correction auditive, Italie) et aussi par le rebond de certaines valeurs qui avaient beaucoup souffert l’année dernière, à l’instar de B&M (distribution au Royaume-Uni).

La visibilité reste cependant faible avec des craintes sur la croissance économique mondiale, les négociations commerciales difficiles entre les Etats-Unis et la Chine ou encore les tensions politiques liées au Brexit, à l’Italie ou encore à la France…

Toutefois nous restons confiants dans la capacité de nos entreprises à continuer de croître. La volatilité créera aussi sans doute cette année des opportunités d’investissement long terme dans des entreprises de croissance uniques.

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