Fonds global émergents, value, totalement non contraint

• Des fortes convictions avec l’active share entre 80 et 90% (87% à fin janvier 2024)

• Indiscutablement value avec un P/E de x7,3 contre x13,6 pour le MSCI EM et une book value 50% inférieure à celle du MSCI EM

• Un esprit contrarian ET attaché à l’équilibre du portefeuille 

• L’ESG au cœur de la sélection de valeur

• La qualité payée moins cher 

Le tout avec l’approche de bon sens qui est dans les veines des Norvégiens.

Tops et flops de la gestion en 2023

 ➕ CNOOC, Foxconn, Hyundai, Baco do Brasil et Samsung Electronics

➖ Media Nusantara, Assai, UPL, Sibanye Stillwater et Ping An

Convictions : l’exemple chinois

Remarquable est la performance de la poche chinoise de Skagen Kon-Tiki qui produit 5,4% contre -13,9% pour l’indice MSCI China en 2023.

Depuis trois ans, la performance de la poche chinoise de Skagen Kon-Tiki est de -0,1% contre -15,5%.

Pourquoi souligner une performance négative, même bonne en relatif ? Parce qu’elle met en lumière la vue de long terme dans les convictions qui animent les gérants.

L’année 2024 démarre en effet avec la surpondération des actions chinoises.

Les trois thèmes de la gestion en 2024

1. Stabilisation en Chine et à Hong Kong : 30% contre 26% dans l’indice MSCI EM

2. Réformes en Corée : 25% versus 13% pour l’indice :

   Pourquoi la Corée ? La décote du marché sud-coréen dure depuis des années, notamment à cause du traitement discutable des actionnaires minoritaires et de la qualité moyenne de la gouvernance d’entreprise en général. Le ratio P/B des valeurs coréennes est à 0,9 contre 2,8 pour les actions internationales et contre 4,5 pour les actions américaines.

   Le 24 janvier 2024, le président sud-coréen Yoon Suk-yeol a proposé que les conseils d’administration de valeurs cotées s’emparent de la décote de leur titre et en décèlent les origines. Les entreprises seraient encouragées à expliquer à leurs actionnaires comment leur investissement serait réévalué et par quels moyens.

   Pour les gérants de Skagen Kon-Tiki, la cote sud-coréenne devrait emboiter le pas de son équivalente japonaise, dont la performance s’est nettement détachée à la hausse depuis la mi-2022.

    

3. La détente au Brésil : 18% contre 6% pour l’indice.

Principaux mouvements en 2023

Des idées nouvelles entrées en portefeuille : KB, Foxconn, Phinia, Yaran Genomma Lab et Simpar.

Des positions vendues : China Life, Hisense, Vina Concha y Toro, Ivanohe Mines, GCB, Quinenco et X5 Retail Group.

A fin janvier 2024

12 positions pour 49,6% du portefeuille : CNOOC, Alibaba, Ping An, Samsung, LG Electronics, Raizen, Naspers, Prosus, Hyundai, KB Financial, Banco do Brasil et TSMC.

35 valeurs pour 93% du portefeuille.

Pourquoi investir ?

• Gestion Value (depuis l’origine il y a 22 ans)

• Portefeuille concentré et suffisamment diversifié pour exploiter plusieurs sources de réévaluation 

• La qualité sans transiger mais payée moins cher

📑 Comment souscrire ?

📍 La part A Eur de SKAGEN Kon-Tiki, SFDR 8, SRI est disponible sous le code LU1932684985 avec des frais de gestion fixes annuels maximum de 1,5% assortis de frais variables qui reposent sur un high water mark dont le reset est fait tous les cinq ans. Cela renforce la motivation des gestionnaires dans la nécessité de préserver le fonds dans les phases baissières autant que possible.

Au niveau des équipes, chaque gérant investit dans les fonds qu’il gère, et se voit verser des bonus qui sont réinvestis dans les fonds sur une période de trois ans.

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