Emmanuelle Court, Directrice Générale déléguée en charge du développement commercial de CPR AM, organisait un tour de table de l’investissement dans les pays émergents avec Laetitia Baldeschi, Responsable des Etudes et Stratégie, Seiha Lok, Gérant de CPR Invest – Gear Emerging, et Guillaume Uettwiller, Gérant Actions Thématiques en charge de CPR Invest – Education.

L’alignement des planètes émergentes bousculé par la hausse des taux d’intérêts

Laetitia Baldeschi rappelle que tous les pays asiatiques, notamment les signataires de l’accord RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership), ont été entraînés par la reprise en fin 2020 avec même le retour aux niveaux pré-crise en Inde, à Taiwan et en Chine naturellement. L’Amérique Latine a aussi profité de la reprise comme au Brésil où des plans de soutien publics ont favorisé l’économie.

La situation adverse ne devrait pas durer pour Laetitia Baldeschi. En substance :

• Le risque de hausse des taux directeurs n’est pas d’actualité. La Fed a pour mission avant tout de restaurer le plein emploi aux Etats-Unis, un objectif encore lointain.

• La vaccination accélère un peu partout. En Inde ont été injectées 30 millions de doses depuis le 16 janvier (!)

• Le budget supplémentaire du plan Biden apportera 1 900 milliards $ supplémentaires profitant au pays de l’oncle Sam en premier mais également, par effet d’entraînement au reste du monde. Le Mexique, dont l’économie est largement dépendante des Etats-Unis, sera un des premiers bénéficiaires du plan.

• La Chine, qui table sur 6% de croissance, niveau que Laetitia Baldeshi estime conservateur, peut aussi compter sur le crédit qui continue de croitre à 13% par an, reflétant le soutien à l’économie chinoise.

Retour historique : 2021 comme 2013 ?

C’est en 2013 que se mit en place la politique de tapering du Fed Chairman Bernanke. CPR AM estime que la situation 2021 n’est pas propice à une pareille politique monétaire.

L’ensemble des économies émergentes est bien différent en 2021 de celui constaté en 2013 :

• Les balances courantes sont en bien meilleures postures,

• L’inflation est mieux maitrisée en 2021,

• Les réserves de change sont suffisantes pour assurer les échéances de remboursement à court terme des pays émergents, hormis le cas notable de la Turquie,

• Un bémol : les finances publiques sont dégradées, mais les émergents sont en général loin des niveaux observés dans les pays développés.

Les plans de développements chinois vont continuer de tirer le commerce dans la zone asiatique, avec parallèlement la montée en gamme de l’économie chinoise passant par la formation et la scolarisation toujours croissante.

Focus sur le fonds CPR Invest – GEAR Emerging

Seiha Lok rappelle qu’au début des années 2000, l’investissement dans les pays émergents sous entendait des pondérations élevées en matière premières approchant 30% des indices.

En 2021, la situation a radicalement changé. L’informatique et l’internet représentent 40% des indices boursiers.

Ce fonds créé en 2018, issu d’un fonds de droit français datant de 2015, suit une philosophie originale, en visant à surperformer l’indice MSCI Emerging Markets NR Eur dans la plupart des conditions de marché.

La gestion utilise un modèle quantitatif. Elle ambitionne de s’orienter vers la croissance au travers de titres GARP (Growth At A Reasonable Price)dans les phases de hausse, et vers les modèles défensifs dans les phases difficiles.

La structure d’investissement varie donc fortement selon les configurations de marché indique le gérant.

Performance 2020 et perspectives

Là où la gestion traditionnelle adopte parfois des styles très marqués, celle de CPR Invest- Gear Emerging vise à réduire nettement les biais .

En 2020, la surperformance atteignit 4,8% (part A Acc Eur) avec +13,4% de performance.

La rotation sectorielle a affecté la performance 2021 mais le gérant estime la situation temporaire eu égard au potentiel de croissance de la zone. Au 25 mars 2021, le fonds affiche +2,5% contre +4% pour l’indice de référence.

Les valorisations relatives sont attractives selon CPR AM, notamment par rapport à 2013. La croissance bénéficiaire est attendue à 35% dans les pays émergents, avec jusqu’à 70% de hausse en Amérique Latine et 26% en Asie. La rentabilité des fonds propres est à un point d’inflexion qui favorisera les entreprises des pays émergents.

In fine, CPR-AM souligne que la gestion CPR Invest- GEAR Emerging est géographiquement tirée à 80% par l’Asie, et sectoriellement à 40% par les technologies de l’information et l’internet.

CPR Invest Education, autre fonds orienté vers les pays émergents

Guillaume Uetwiller précise que ce fonds investit dans les actions internationales orientées vers le système éducatif, avec aujourd’hui 650 millions d’euros d’encours.

Assurément un investissement responsable, l’éducation est un marché de croissance aime à préciser Guillaume Uetwiller.

Les dépenses ne font qu’augmenter dans l’éducation. Après avoir doublé depuis 2000, elles devraient encore doubler d’ici 20 ans. La taille du marché de l’éducation est 6 fois celle du marché du luxe.

L’ensemble du spectre est couvert, des écoles élémentaires à la formation continue, en passant par les différents formats (écrits, MOOC) et les services du quotidien pour les étudiants (logement etc.)

Le marché de l’éducation, composé surtout de mid cap, enregistre une quinzaine d’IPO par an, avec un fort biais asiatique.

La Chine est un exemple de développement rapide par l’investissement dans l’éducation. Le taux de pénétration dans l’enseignement supérieur est passé en 20 ans de 3% à 52% (2019).

Si la trajectoire des investissements éducatifs continue au même rythme en Chine, le taux de pénétration atteindra 65% d’ici 2025, appelant à des investissements toujours massifs y compris dans les infrastructures. A ce moment-là, la Chine formera 10 millions d’universitaires supplémentaires chaque année…

Technologies : On conçoit que les segments de l’informatique et de la numérisation de l’économie sont des pans considérables de l’enseignement en Chine. L’EdTech prend un essor considérable, fournissant des solutions de soutiens scolaires numériques par exemple.

Ces développements se répandent aussi en Amérique Latine comme au Brésil, mais à une échelle bien moindre qu’en Asie.

L’année 2020 fut difficile dans l’éducation, ce qui devrait être bien différent en 2021 avec le retour des élèves et des formations vers les systèmes et les services éducatifs. L’impact à court terme de la crise sanitaire, avec son cortège de mesure de confinement, a révélé le rôle essentiel de l’EdTech qui continuera de croitre.

Comment souscrire ?

C’est sous le code LU1811398467 qu’on peut s’intéresser à la part A Acc Eur de CPR Invest GEAR Emerging, SRRI 6.

La part A-Acc de CPR Invest - Education, SRRI 6, est disponible sous le code LU1861294319.

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