Trois fonds à quatre moteurs de performance et deux nouveaux fonds

Les fonds gérés avec une poche Long Actions et trois moteurs de performance et de décorrélation :

• Varenne Valeur (Ucits) : exposition nette en actions entre 60% et 80% avec une cible à 66%

• Varenne Global (Ucits) : exposition nette en actions ciblée au-dessus de 100% avec ou sans les stratégies complémentaires

• Varenne Selection ainsi qu’un autre vehicule offshore, deux FIA gérés de manière similaire, avec 10 à 15 idées qui concentrent les convictions de la gestion. Ces fonds ont vocation à être pleinement investis en actions

Les nouveaux fonds :

• Varenne Conviction (Ucits) : fonds Long Actions pur investi à plus de 100% en actions

• Varenne Long Short (Ucits)  : exposition nette en actions entre 30% et 50%, avec une cible moyenne à 33%

Résultats des fonds UCITS au 29 avril (parts P Eur) depuis le début de l'année

• Varenne Valeur : +4,6%

• Varenne Global : +7,6 %   

David Mellul est aussi « satisfait des performances des nouveaux fonds Varenne Conviction et Varenne Long Short », la réglementation ne permettant pas d’en dire plus tant que les douze premiers mois des fonds ne sont pas écoulés. 

Le Long Actions produit la quasi-totalité des performances au premier trimestre

Fonds UCITS

Source : Varenne Capital Partners – données brutes avant frais au 31 mars 2024

Fonds FIA

Pour David Mellul, la gestion plus concentrée des FIA et des expositions supplémentaires à certains titres, par rapport aux UCITS, peuvent expliquer une sous performance par moment. La moindre exposition aux positions Long Actions BQL, par rapport aux fonds UCITS, fournit une explication de plus aux résultats du T1.

Performances calendaires de Varenne Sélection depuis 2019.

Contributions à la performance de Varenne Selection au T1 2024.

Principales contributions du Long Actions à la performance du premier trimestre 

👎 En négatif :  JD Sports, Hugo Boss et, en plus dans les FIA, l’italien Sesa 
 
👍 En positif : pour les UCITS, Nvidia, Meta Platforms, Safran, CTS Eventim, Novo Nordisk, Ingersoll Rand et SalMar, notamment. Pour les FIA, Safran, SalMar, LVMH, Ryanair et EssilorLuxottica

Principaux mouvements 

Dans les UCITS :

• Achats : Biomérieux, Eaton Group, Veeva Systems, Woodward, KLA et Ayden

• Renforcements : GTT et Hugo Boss

• Ventes : LVMH, Salesforce, Novartis et Alimentation Couche-Tard

Dans les FIA :

• Achats : Biomérieux, Reply, Veeva Systems et Adyen

• Renforcements : GTT, Hugo Boss et Amazon

• Ventes : LVMH

Environnement mitigé pour le Short Actions

Pour apprécier le degré d’opportunité dans la stratégie short, la SGP regarde en particulier les niveaux du high yield américain et européen. Pour Varenne Capital, 7,5% est le seuil minimum pour que le marché de crédit soit fonctionnel et normalisé. 
Bien que le haut rendement soit actuellement à ce niveau, les indicateurs fondamentaux plaident pour la prudence dans la stratégie Short.

« Nous ne prévoyons que des hausses marginales d’expositions dans la poche Short Actions » précise David Mellul. 

Peu de voilure dans l’arbitrage de fusions acquisitions

La stratégie a pour but de financer tout ou partie du coût des couvertures macroéconomiques, dont le budget maximal est de 1,5% par fonds et par an.

L’exposition moyenne dans les portefeuilles est actuellement à 5% comme au trimestre précédent.

« L’activité de fusions et acquisitions devrait reprendre progressivement, notamment aux Etats-Unis, à l’aune d’une amélioration de l’activité économique et de la baisse attendue des taux. »

Ainsi, l’exposition à la stratégie devrait augmenter modérément dans cette perspective.

Couvertures macroéconomiques

Il s’agit de prémunir les portefeuilles des risques de marché, une partie au moins, qui dépassent la simple correction, c’est-à-dire qui provoqueraient la baisse de l’indice S&P500 de plus de 20 % par rapport au plus haut des douze derniers mois.

Cinq stratégies se conjuguent : 

• Un Call (cap) Steepener US 2/10 ans conditionné à la baisse du S&P500 en dessous d’un seuil préfixé

• Trois Put Dual Digital sur le S&P500 et l’Euro Stoxx 50 avec, selon les cas, des conditions sur des parités devise et le rendement de court terme en zone euro

• Un Put Spread sur l’Euro Stoxx 50 conditionné à la parité Euro Yen.

Ces structures conditionnelles permettent d’acquérir des instruments de couverture en versant des primes très décotées par rapport à celles des options vanille équivalente. 

📑 Comment souscrire ?

• Varenne UCITS – Varenne Valeur, SRI 3, éligible au PEA, part P-EUR : LU2358392376 

• Varenne UCITS - Varenne Global, SRI 4, part P-EUR : LU2358389745 

• Varenne Selection, SRI 4, éligible au PEA, part P-EUR :  FR0013246741

• Varenne Conviction SRI 4, part P-EUR : LU2358389745

• Varenne Long Short SRI 4, part P-EUR :  LU2722195240

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