Collecte dynamique dans Mandarine Credit Opportunities

Les encours ont fortement progressé à 140 millions d’euros. Les 200 millions devraient être atteint bientôt estime le gérant.

➡️ Objectif €STR + 150 pbs avec une volatilité annualisée de 3% soit 4% à 5% de performance nette ciblée pour la part C.

Résultat : +5,84% YTD pour la part C (volatilité 2%)

A la base de la gestion, la flexibilité

Sensibilité entre -5 et 8 en crédit (entre 2 et 3 en 2024) et en taux souverains (entre -3 et 6 en 2024).

Trois types de position :

• 30% à 50% en portage (titres courts, hybrides, subordonnées)

• 10% à 20% en obligations décotées (exemple : hybrides immobilières à l’été dernier)

• 30% à 50% tactique avec des objectifs de performance de court terme, ce qui inclut le marché primaire

Les vues de marchés et les positions tactiques prennent en compte le momentum de marché et visent à tirer parti des inefficiences de court terme.

Exemple : quand le marché anticipait jusqu’à dix baisses de taux en janvier 2024, le gérant a passé la sensibilité taux en zone négative pour exploiter l’exagération d’optimisme qui s’étaient emparée des investisseurs.

Dans la poche de positions tactiques, Arnaud Colombel développe une vue à 3-6 mois à partir des messages envoyés par les marchés et de ses convictions.

Un fond de portefeuille qui sert deux objectifs

➡️ Doper la performance de la part court terme obligataire ou monétaire

➡️ Limiter le risque via une volatilité autour de 3%

Pour ce faire, essentiel de limiter les baisses (drawdowns)

• Au niveau micro (émetteur) : chaque opportunité de type credit (décoté sauf distressed) est encadrée par une cible et un stop loss (plafond de perte)

• Au niveau macro : une nouvelle position de duration négative, initiée en août, s’est révélée contreproductive in fine. Le gérant a soldé la position un mois plus tard.

La solution haut rendement à échéance Mandarine Global Target 2030

Selon Jean-Philippe Abougit, « c’est un bon véhicule pour capter le portage que continue d’offrir le haut rendement ».

Avec 60 millions d’euros sous gestion et géré par Gilles Frisch, voici ses caractéristiques au 31 octobre.

• 129 émetteurs

• 6,2% rendement à maturité

• 6% rendement au pire

• 3,26 sensibilité taux

• 5,14 ans de maturité moyenne

• Notation moyenne BB-

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