Echiquier World Next Leaders déploie une stratégie concentrée et multi-thématiques en actions internationales avec 31 valeurs en portefeuille au 30 septembre 2023.

Thèmes dominants : inflation et ralentissement économique

L’inflation élevée et le resserrement des conditions financières constituent un contexte désormais plus favorable aux valeurs de croissance qui représentent 91% du portefeuille.

Le fonds donne la priorité à la croissance séculaire comme celles de Dynatrace et Paycom et à la croissance défensive comme celles de Steris et Sysmex.

La recherche de fondamentaux solides à prix raisonnables

En moyenne, les entreprises en portefeuille d’Echiquier World Next Leaders affichent une croissance annuelle du CA de 11% à horizon des trois prochaines années (contre 5% pour les valeurs de l’indice de référence), 22% du BPA sur la même période (8% pour l’indice) et un P/E de 30 pour les résultats par action anticipés pour l’exercice 2023 (x18 pour l’indice).

Le PEG 2023 du fonds se place à x1,4 contre x2,2 pour l’indice de référence.

« Le changement dans le portefeuille, c’est le poids des valeurs rentables qui est passé de 53% à 100% », a souligné Louis Bersin.

Focus sur deux valeurs : Genmab et Jollibee

Genmab

Acquise en juillet 2023, cette biotechnologie danoise créée en 1999 est spécialisée dans l’oncologie et l’immunologie. Elle représente 4,5% du portefeuille. Avec une capitalisation de 22 milliards d’euros, la société affiche un ROCE de 86%, mieux encore que Novo Nordisk. Elle a réalisé un CA 2022 de 1,8 milliard d’euros et compte franchir les 3 milliards d’euros d’ici 2025 avec un taux de marge nette de 35%. 

Le cours de Genmab traite à une fois sa croissance (PEG = 1). « Genmab est une société exceptionnelle par son taux de succès dans la mise sur le marché de nouvelles molécules ».

Le saviez-vous ?

• 3,4% des nouveaux médicaments en développement pour le traitement du cancer dépassent la phase 1

• 21,4%, c’est le taux de de transformation de Genmab. D’une certaine manière, le laboratoire danois est sept fois plus efficace dans les développements initiaux de nouvelles molécules

Genmab, comme Novo Nordisk, est fortement génératrice de cash flows.

Jollibee Foods Corporation, un OVNI de la restauration rapide

• Cette société philippine croit de 15% par an depuis sa création. Son réseau comprend 1500 enseignes.

• Elle capitalise 4 milliards d’euros et produit 11% de rentabilité sur ses capitaux employés.

• La direction anticipe une hausse de son CA de 50% d’ici 2025 avec un taux de marge nette de 4,1%. Le groupe profite de l’essor des classes moyennes aux Philippines, dans d’autres pays d’Asie et compte accélérer son développement international en Chine et aux États-Unis.

• La valorisation P/E est à x27 tandis que la croissance du BPA est attendue à x21. L’entreprise se paie moins de x10 son cash-flow, notamment à cause des montants de dépréciation qui sont très importants.

Le fonds Echiquier World Next Leaders a subi la hausse des taux longs depuis le mois de juin, où le fonds avait progressé jusqu’à 16% depuis le 1er janvier. La part A se situe à +0,14% YTD.

Pourquoi maintenant ?

• Des thématiques attractives : santé (Genmab), transformation numérique des entreprises (Paycom), hausse de la consommation dans les pays émergents.

• Un fonds de sociétés de taille intermédiaire (entre mid caps et « petites » grandes capitalisations).

• Un fonds d’entreprises rentables

La Financière de l’Echiquier a été récompensée par le jury du Grand Prix de la Finance 2023  dans huit catégories (record de l'édition 2023) : Meilleure société de gestion entre 5 et 15 milliards d’euros, Meilleur fonds Diversifié Equilibré Euro, Meilleur fonds Actions Small et Mid Cap Europe, Meilleur fonds Actions Europe Croissance, Société ESG favorite, Meilleurs fonds Actions Tech, Meilleure Equipe Commerciale et Gérant de l’année (<40 ans).

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