IA : deux blocs, deux vitesses

L’Europe, longtemps absente de la première phase de l’IA (infrastructures, puces, data centers), prend aujourd’hui conscience de son retard. « Entre 2004 et 2023, les investissements privés européens dans l’IA ont atteint 55 milliards de dollars, contre plus de 325 milliards aux États-Unis », rappelle Lazare Hounhouayenou. Ce différentiel d’investissement explique l’absence de grands champions européens dans le domaine des semi-conducteurs ou du cloud.

Mais l’heure est au rattrapage. L’Europe s’attaque désormais à la deuxième phase : l’intégration de l’IA dans les processus des entreprises. Et sur ce terrain, elle n’a pas à rougir. « Les Européens ne sont pas en retard sur l’implémentation de l’IA. Le match commence maintenant », affirme Lazare Hounhouayenou. Plusieurs initiatives structurantes sont en place, comme l’initiative Tibi ou les engagements d’investissement du dernier sommet de l’IA à Paris (109 milliards d’euros, dont 90 % en provenance d’investisseurs étrangers).

Aux États-Unis, une domination technologique structurée

Derek Glynn gère un portefeuille de 40 à 45 valeurs, concentré et fondé sur une analyse fondamentale poussée. Il insiste sur la discipline du stock-picking et sur le rôle croissant de l’IA dans la différenciation des entreprises. « Nous cherchons des sociétés avec un avantage compétitif clair, et l’IA en est souvent un catalyseur. »

Il évoque le cas de DeepSeek, un laboratoire chinois ayant lancé un modèle d’IA aussi performant que celui d’OpenAI, mais 90 % moins cher. « Cela montre que les coûts de l’IA s’effondrent rapidement, ce qui va démocratiser son usage à grande échelle. » Selon une étude McKinsey citée par Derek Glynn, 78 % des entreprises ont adopté l’IA dans au moins un de leurs départements (comptabilité, RH, ventes…), mais seules 16 % l’utilisent dans plus de cinq. Le potentiel de diffusion est donc loin d’être épuisé.

Des marchés volatils, mais des opportunités ciblées

La forte performance passée des valeurs technologiques ne doit pas masquer leur volatilité. Derek Glynn rappelle que le premier trimestre a été l’un des pires pour les valeurs de croissance depuis la bulle Internet. Pour autant, certains groupes conservent un avantage structurel important grâce à leur base d'utilisateurs ou à leur capacité d’innovation, à l’image de Meta, Alphabet ou Microsoft.

Côté européen, Lazare Hounhouayenou met en garde contre une vision trop défaitiste. « Ce n’est pas parce que l’Europe a manqué le premier train de l’IA qu’elle ne saura pas prendre le second. L’enjeu est désormais d’implémenter l’IA au sein des entreprises et d’en tirer de la productivité. »

Face à ces constats, les investisseurs peuvent s’appuyer sur l’expertise des équipes de BNP Paribas Asset Management pour se positionner sur ces opportunités. Le fonds BNP Paribas Europe Next Tech permet de capter le potentiel des valeurs technologiques européennes, tandis que BNP Paribas Disruptive Technology offre une exposition globale aux grandes tendances de rupture technologique, notamment aux États-Unis. Deux solutions complémentaires pour tirer parti de la dynamique d’une transformation encore loin d’avoir livré tout son potentiel, selon les experts de BNP AM.