Malgré un environnement chahuté, le gérant n’a pas dévié de son process de gestion qui a largement porté ses fruits dans le temps (Cyrille Carrière était précédemment gérant des fonds Groupama Avenir Euro et G fund Avenir Europe, sur la même thématique). « Trouver les champions européens de demain » reste le mantra du gérant.

2024 avait bien commencé mais les tensions haussières sur les taux à partir de mars a renversé la tendance. Pourtant les marges opérationnelles s’améliorent et les perspectives sont bonnes sur les sociétés en portefeuille avec +17% de croissance des bénéfices prévue pour 2024 et +26% sur 2025 ! On voit une ré accélération après la normalisation post covid sur ces sociétés. Traditionnellement, la performance du portefeuille suit la croissance des bénéfices. Cela n’a pas été le cas dernièrement. L’écart depuis 2021 est désormais très important, souligne Cyrille Carrière. Côté valorisation, on est passé de X29 EBIDTA en décembre 2021 à moins de X20 actuellement. De plus, si la croissance est bien au rendez vous le multiple sur les estimations d’EBITDA de 2026 serait à 14 !

« Certes les taux montent mais, à la fin, c’est la croissance qui l’emportera » martèle le gérant. Il ne cherche d’ailleurs pas à timer la baisse des taux. C’est un élément externe, « mon travail c’est de sélectionner les belles valeurs ».

Quel est le positionnement du fonds ?

La capitalisation moyenne est de 5 milliards d’Euros mais la médiane est proche de 2 milliards. Sectoriellement, le fonds est concentré avec 55% de Technologie, 20% de Santé et 20% sur l’Industrie. A noter que la Suède est le principal pays d’investissement avec 25% de l’encours. « La Suède reste une terre d’innovation à forte valeur ajoutée » souligne le gérant.

Ce qui est important aux yeux du gérant, c’est que les investissements en CAPEX reviennent. On voit un début de retour mais cela a été relativement faible jusque-là, ce qui a pesé sur les titres en portefeuille. Toutefois, l’immense majorité des sociétés voit cela comme un point bas (sur les investissements) et donc entrevoit l’avenir avec optimisme. Pourtant cela n’est pas encore dans les cours, selon Cyrille Carrière.

Si les dynamiques opérationnelles sont au rendez-vous, si les taux se stabilisent, il n’y a pas de raison pour que ces titres n’offrent pas une performance très satisfaisante. En effet, la performance opérationnelle va se traduire dans les cours. A ce titre, le T4 2023 a été exemplaire avec de bonnes publications, une baisse des taux longs : résultat +26% de performance nette pour le fonds Lonvia Avenir Mid Cap Europe sur les deux derniers mois de l’année soit +12% par rapport à l’indice de référence.

Enfin, il faut noter que ce fonds est un des rares à être article 9 sur ce segment bien spécifique.

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