Réaction modérée des marchés aux interventions militaires aériennes des États-Unis :

• L'Iran est isolé et sans doute très affaibli.
   
• Les pays qui sont peu amis de l’Occident n’ont pourtant pas soutenu l’Iran.
   
• Selon AXA IM, une escalade emmenée par l’Iran entraînerait des dommages économiques et intérieurs très importants.
   
• Ces éléments expliquent, au moins en partie, la réaction mesurée des indices boursiers le lundi 23 juin.

Longue liste d’incertitudes

• Pour Axa IM, le pic des scénarios extrêmes de la guerre commerciale initiée par les États-Unis est derrière nous. Mais les dommages économiques resteront importants.

• Le projet fiscal One big beautiful bill act est incompatible avec des finances publiques soutenables. Le déficit public américain persisterait à 6 % en 2026 et peut-être 7 % d'ici 2030.

• L'impopularité de Donald Trump est moins forte que lors de son premier mandat à la même époque.

• La Réserve Fédérale ne peut pas offrir de soutien préventif, mais la BCE disposera de marge de manœuvre, une fois connus les droits de douane demandés par l'administration américaine.

Allemagne : la relance budgétaire aidera mais pas à court terme

Beaucoup d’argent sera investi mais le délai de mise en œuvre sera long.

L’obligataire européen en bonne tendance 
 
Dans l’ensemble des classes d’actifs obligataires non souveraines, les performances se situent entre 2 % et 3 % depuis le début de l’année (au 23 juin 2025).

Dans ce contexte, Jérôme Broustra préconise :

Pour les obligations souveraines :

• En Europe : biais long en duration pour accompagner la baisse globale des taux
   
• États-Unis : duration moins longue que pour l’Europe
   
• Stratégie inflation : en l’absence de prime pour risque de reprise de l’inflation dans les marchés européens, Jerôme Boustra estime qu’une position sur la hausse de l’inflation pourrait constituer une bonne couverture dans les portefeuilles.

Pour le crédit investment grade

• Privilégier les émissions européennes aux rendements attractifs en dépit de spreads comprimés

Actions : Europe et Asie offrent de la valeur relative par rapport aux États-Unis

En 2025, les bénéfices par actions attendus en croissance de 7 % aux États-Unis et stables en Europe (mais +10% attendus en 2026).

Prudence sur le S&P500, compte tenu de son niveau de P/E 2025 à x22, mais des éléments puissants restent favorables à une partie de la côte américaine. Notamment, l'intelligence artificielle, qui porte le secteur de la technologie, dont le CA devrait croître de 26 %/an d'ici 2030. La sélection de valeurs reste essentielle, car il ne suffit plus d'investir dans les sept magnifiques.

La relance budgétaire, notamment allemande, devrait porter ses fruits en 2026, ce qui soutient les actions européennes avec 10 % de croissance des BPA attendus l'an prochain selon AXA IM.