Frédéric Lorenzini : Jusqu’à quel point les émergents peuvent-ils plonger ?

Eric Bernard : Est-ce que les banques centrales vont leur venir en aide ? L’économie mondiale ne peut plus laisser déraper les grands émergents comme ce fut le cas pour la Thaïlande par le passé.
 

FL : Les Etats-Unis ont-ils encore les moyens de leurs ambitions ?

EB : Dans la mesure où les marchés font encore confiance à la dette américaine, très clairement oui. Il s’agit d’un pays réactif, qui suit les cycles économiques assez bien.
 

FL : La crise ukrainienne : écume des jours ou risque sérieux ?

EB : Je pense que l’on assistera à des tensions limitées dans le temps : une discussion à deux, Russie et Etats-Unis, risquerait de déboucher sur des positions crispées. Mais il y a l’Europe au milieu, beaucoup de monde souhaite une solution diplomatique.
 

FL : Quelles sont vos anticipations sur les taux à fin 2014 ?

EB : Nous sommes assez consensuels sur cette question, nous anticipons une légère remontée de 10 à 20 points de base.
 

FL : La réforme la plus importante à réaliser en France ?

EB : Mettre en place concrètement la réduction des dépenses de l’Etat. Le Président l’a dit, il faut le faire.
 

FL : Quel est votre tiercé gagnant pour 2014 ?

EB : Dans mon univers d’investissement, l’Europe : les actions avec un biais value, les convertibles et le crédit Europe du Sud.
 

FL : Comment sait-on qu’on doit vendre un titre ?

EB : La politique de vente est directement liée au processus de gestion, si on a une vision long terme on n’est pas à quelques centimes près et on ne cède pas un titre sur un coup de tête. Bref on vend progressivement quand on est arrivé à la conviction qu’un titre ne peut plus surperformer durablement.
 

FL : Votre plus belle plantade, comme gérant ?

EB : Récemment, c’est Nokia en 2013. La société a émis des obligations à l’automne 2012 avec un succès mitigé, l’action a commencé à se reprendre en 2013 et à accélérer en août, la convertible a suivi… moi pas.
 

FL : Comment être à l’aise sur plusieurs classes d’actifs ?

EB : J’essaie de simplifier la matière, de ne pas entrer inutilement dans les détails et d’avoir une position de long terme. Les convertibles ça a l’apparence technique mais il y a 3 variables essentielles à surveiller : la sensibilité aux taux, la sensibilité aux actions et la sensibilité aux spreads de crédit.
 

FL : Votre carrière dans 10 ans ?

EB : Je suis dans la gestion depuis 89, certainement que dans 10 ans je serai sur d’autres projets.


* et co-gérant de CamGestion Deep Value, CamGestion Actions Croissance et CamGestion Situations Spéciales, ainsi que des fonds diversifiés dont il assure l’allocation.

Pour en savoir plus sur la performance des fonds CamGestion et même CamGestion PME, le fonds qui est à +9,17% YTD, cliquer ici.