ELEVA European Selection : surperformant en 2023 et de même en 2024

• Choix opportun de valeurs sans ce que ce soit lié à des paris sectoriels. On trouve, en effet, de bonnes surprises dans des secteurs très différents.

• Une rotation judicieuse entre valeurs défensives et valeurs cycliques qui a permis de capter la rotation du marché.

• Une préférence pour les grandes capitalisations qui ont effectivement mené le marché.

• Les seules déceptions ont été sur les mid caps et aussi sur le dossier SANOFI.

ELEVA Absolute Return Europe : bonne performance dûe à la patte longue

Le début d’année est satisfaisant grâce aux choix gagnants sur la patte longue (les mêmes que sur European Selection). Ce fut un peu plus compliqué sur la patte short avec des dossiers fortement gagnants (Teleperformance) mais d’autres dossiers qui coutent.

Par ailleurs, l’exposition nette étant dans le haut de la fourchette historique, elle a permis de capter une bonne partie de la hausse des marchés.

De bonnes performances donc mais que fait-on à partir de maintenant ? 

L’ELEVA Capital Index, permettant d’anticiper les cycles en Europe, montre une amélioration de la situation. C’est encore plus vrai sur l’indice global. C’est un élément qui motive la gestion à garder une vue constructive au niveau global mais aussi sur l’Europe. Si le monde s’améliore, l’Europe va suivre.

Par ailleurs, Eric Bendahan souligne que le destockage touche à sa fin, c’est une bonne chose pour l’activité. La consommation tarde à reprendre mais le gérant se dit confiant pour la suite. Aux États-Unis, la croissance réaccélère.

Y a-t-il des éléments négatifs dans ce paysage relativement positif ?

Sur le front de l’inflation, pas d’inquiétude en Europe mais plus aux États-Unis surtout avec les données de début d’année. Malgré tout, le discours de Jerome Powell est accommodant. La gestion anticipe une baisse graduelle des taux en Europe et aux US.

Sur le front de la micro-économie, les estimations des bénéfices des sociétés européennes sur 2024 (+5%) semblent atteignables. Eric Bendahan fait remarquer que vu les rachats d’actions annoncés, la moitié de cette hausse est déjà actée.

Mais n’est ce pas un peu cher ? En moyenne le marché est à 13 de P/E ce qui est en ligne avec la moyenne historique mais compte tenu de la forte polarisation du marché, cela ne veut pas dire grand-chose.

En conclusion, Eric Bendahan se veut rassurant et souligne qu’il ne voit pas ce qui pourrait faire baisser fortement le marché. Une correction de -3 à -5% pourquoi pas mais un krach non. Certes l’euphorie est plus importante mais les flux ne sont pas délirants non plus.

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