Charlotte Peuron

Gérante, CM-AM Global Gold (Groupe La Française)

Nous n’avons pas d’objectif fixé du prix de l’or, il nous semble plus utile de comprendre quels sont les moteurs de la tendance haussière. Aujourd’hui, l’ensemble des indicateurs que nous monitorons sont, selon nous, positifs pour l’or.

Par ailleurs, le World Gold Council confirme qu’au 3^e trimestre 2025 la demande d’or devrait rester très soutenue. Aussi, nous ne sommes pas inquiets de la récente correction de l’or et du secteur aurifère, compte tenu de l’accélération de la hausse depuis fin juillet (près de 32% de hausse pour l’or en moins de trois mois). Il est même, selon nous, opportun que cette correction ait lieu pour une poursuite du mouvement haussier.

Les sociétés productrices de métaux précieux bénéficient des prix élevés de leurs sous-jacents, et les marges bénéficiaires du troisième trimestre atteignent parfois des niveaux historiques.

Clément Dupire

Gérant de Portefeuilles Multi-Asset, AXA IM

La hausse hyperbolique de l’or et des métaux précieux reflète une dynamique spéculative, alimentée par des flux massifs vers les ETF et une demande peu sensible aux prix des banques centrales. Ce mouvement traduit un phénomène technique plutôt qu’une défiance envers les Treasuries ou le dollar. Après un surachat record en 45 ans, la correction récente s’apparente à un ajustement de positions, non à un choc macro.

Sans catalyste « risk-off » soutenant l’or comme valeur refuge, le métal jaune et les minières pourraient prolonger leur repli à court terme. Nous attendons un point d’entrée attractif, les fondamentaux de long terme restant soutenus par la diversification des réserves en dollar des banques centrales émergentes.

Steve Land

Portfolio Manager dans le Franklin Equity Group 

Malgré des prix de l’or à des niveaux record et une rentabilité en nette amélioration, les valeurs minières se négocient à des valorisations historiquement basses. Nous anticipons des résultats du 3^e trimestre au plus haut, et un 4^e trimestre démarrant sur une dynamique encore plus favorable.

Dans un contexte incertain, les investisseurs se tournent vers l’or et les actions aurifères, du fait de leur faible corrélation avec les marchés traditionnels. Si les prix élevés risquent de peser sur les achats de bijoux, l’utilisation accrue de l’or comme alternative monétaire et réserve de valeur pourrait compenser cette baisse, étant donné l’intérêt grandissant pour l’or en tant qu’actif indépendant de tout gouvernement ou système financier.

Charles-Edouard Bilbault

Gestionnaire de R-co Gold Mining

Le secteur des mines d’or s’impose comme un investissement de long terme attractif, porté par des fondamentaux solides.

En 2025, l’once a franchi les 4 140 dollars, soutenue par les banques centrales émergentes, les particuliers et les institutionnels via les ETF. Le contexte macroéconomique (baisse des taux, débasement monétaire, déficits budgétaires) renforce l’or comme valeur refuge. Les mines ont rationalisé leurs opérations post-Covid, générant des marges record.

Bien que les cours aient doublé en euro, le secteur reste sous-détenu par les investisseurs généralistes, offrant un levier important en cas de flux entrants.  R-co Gold Mining cible les leaders et les explorateurs pour capter les opportunités de consolidation.

Jacques Hirsch

Co-gérant de Carmignac Patrimoine

Au sein de Carmignac Patrimoine, nous maintenons une exposition aux mines d’or. Nous avons récemment pris quelques bénéfices, dans un contexte devenu plus exigeant sur le plan technique. Cependant, compte tenu des niveaux de valorisation actuels des actions et du crédit ainsi que du pouvoir limité des obligations à protéger les actifs risqués, nous considérons que les mines d’or conservent un rôle essentiel dans la gestion du risque.

L’an dernier, la performance de l’or reposait principalement sur les achats des banques centrales et la demande des ménages chinois. Cette année, le métal précieux bénéficie davantage de la volonté des investisseurs de se prémunir contre la dégradation des finances publiques et l’affaiblissement des institutions américaines.

Ned Naylor Leyland

Gérant de Jupiter Gold & Silver

La faiblesse du dollar, la baisse des taux d’intérêt amorcée par la Fed, la hausse du déficit public américain et l’incertitude sur les marchés renforcent la position de l’or comme valeur refuge. La progression des prix observée au premier semestre a d’abord été alimentée par les hedge funds, mais la dynamique s’est élargie, les flux vers l’or physique et les ETF miniers sont désormais en hausse.

Les banques centrales restent des acheteurs massifs, accumulant plus de 1 000 tonnes d’or par an jusqu’en 2024. Dans le même temps, les actions des sociétés minières aurifères ont fortement progressé, tout en restant faiblement valorisées, notamment en termes de P/CF et de P/NAV. Selon nous, l’or et les valeurs minières conservent un rôle stratégique dans un portefeuille bien diversifié, surtout dans le contexte économique actuel marqué par la volatilité et la recherche de stabilité. 

Arnaud Du Plessis

Senior Portfolio Manager, CPRAM

L’or et les mines enregistrent leur meilleure performance depuis 1979.

Les éléments ayant soutenu la tendance de l’or sont bien identifiés : achats des banques centrales, endettement excessif des économies occidentales, incertitudes géopolitiques, tensions commerciales, dédollarisation, …et demeurent complètement d’actualité.

Les mines ont bien profité de cet environnement, dégageant des profits records. En progression sensible depuis début 2024, les marchés aurifères ont connu une nette accélération depuis août dernier (+$1000/oz en un mois !), prenant la forme d’une exagération. La violence de la correction observée depuis quelques jours est à l’image de la hausse qui l’a précédée. Pour autant, elle est saine et était nécessaire. 

Céline Piquemal-Prade

Présidente de Piquemal Houghton Investments

La respiration récente de l’or et des minières constitue selon nous un excellent point d’entrée. Les fondamentaux demeurent solides. La demande reste portée par l’appétit des banques centrales (24% des réserves contre plus de 70% en 1980) et des investisseurs qui commencent tout juste à se diversifier vers cet actif décorrélé (2.4% des actifs globaux contre plus de 8% en 1980).

En parallèle, la production évolue peu. Ce contexte profite pleinement aux minières dont les coûts progressent bien moins vite que les revenus, tandis que leur gestion exemplaire dope leur génération de flux de trésorerie libre. Largement sous-détenues (1% du marché mondial actions contre 11% en 1980), elles ont donc encore, à nos yeux, de beaux jours devant elles ! 

Benjamin Louvet

Directeur des gestions matières premières, Ofi Invest AM

L’or a franchi le seuil des 4 000 $ l’once, une progression inédite depuis 1979 qui s’explique par des facteurs structurels : dette mondiale record, taux réels faibles, tensions géopolitiques et achats massifs des banques centrales au détriment du dollar.

Ce contexte redonne à l’or son rôle de valeur refuge. Une correction technique est possible après une envolée aussi rapide mais la tendance reste haussière. Les mines d’or, corrélées au métal jaune, bénéficient également de cette dynamique.

Il est donc encore, selon nous, opportun de conserver ces positions voire d’investir dans ces actifs de métaux précieux, qui restent pertinents face aux incertitudes, mais avec mesure : ce sont des outils de diversification, pas de cœur de portefeuille.

Christophe Foliot

Gérant du fonds EdR Goldsphere

Dans un contexte incertain, l’or conserve son rôle de valeur refuge, porté par la demande industrielle (électrification, semi-conducteurs), la joaillerie et la diversification des réserves des banques centrales face à la dédollarisation. Les déficits publics et les débats autour de la dette de certains États renforcent également son attrait.

Malgré une hausse de 90% en 2025, les actions aurifères restent raisonnablement valorisées, soutenues par une amélioration des bilans et la performance opérationnelle des sociétés du secteur.

Ces sociétés affichent globalement de solides bilans avec un niveau de dette réduit. Par ailleurs, on considère traditionnellement qu’il y a un effet de levier des minières sur les prix de l’or, favorable à ces titres.