Inde et Vietnam: freiner la ruée vers l'or

 

Pour un pays, l'importation de larges quantités d'or peut perturber la balance des opérations courantes (la différence entre ce que le pays gagne et ce qu'il dépense au titre du commerce extérieur). Un niveau élevé de placements en or physique a également pour effet de rendre des richesses considérables improductives alors qu'elles pourraient être injectées dans l'économie.

 

Ainsi, dans les pays où les placements en or sont très répandus, les établissements financiers munis d'importants dépôts d'or, qui accordent des prêts garantis sur l'or ou offrent des comptes or métal rémunérés peuvent constituer une menace pour le système financier en cas de brusque variation du prix des matières premières.

Ces dernières années, les pouvoirs publics en Inde (premier importateur mondial d'or) et au Vietnam (qui a importé 95% de sa consommation d'or en 2011) ont pris des mesures pour dissuader les épargnants d'accumuler de grandes quantités d'or. En mars, l'Inde a doublé la taxe sur les importations d'or de 2 à  4% et, face au déficit record de la balance des opérations courantes, a récemment annoncé une nouvelle hausse à  6%.

La hausse des taxes parviendra-t-elle à  freiner la demande?

«L'impact (de la taxe) sur le déficit de la balance des opérations courantes est difficile à  évaluer, estime le Ministre indien des affaires économiques Arvind Mayaram, selon Reuters. Nous constatons cependant un certain ralentissement de la demande d'or.» Tout en indiquant que le relèvement des taxes pourrait freiner la demande d'importation à  hauteur de 10%, les analystes du Credit Suisse pensent toutefois que la santé de l'économie indienne et la vigueur de la roupie auront probablement une incidence plus importante sur l'évolution de la demande d'or en Inde cette année.

 

Il semblerait que les importations indiennes d'or commencent déjà  à  ralentir. Après plusieurs années d'augmentation, la Reserve Bank of India a indiqué le mois dernier que les importations d'or entre avril et octobre 2012 ont chuté à  398 tonnes, contre 589 tonnes durant la même période en 2011.

 

Dans un récent communiqué, les analystes du Credit Suisse disaient s'attendre à  ce que les importations nettes pour l'ensemble de 2012 ne dépassent pas 800 tonnes, comparé à  environ 970 tonnes en 2011. Cependant, ils notaient également qu'il est difficile de savoir à  quel point ce ralentissement est lié au relèvement des taxes, sachant que la roupie s'est fortement dépréciée cette année.

L'or est particulièrement prisé par les Indiens aux revenus les plus faibles et joue un rôle très important sur le plan culturel, notamment durant la célébration des mariages. Le nombre de jours considérés propices à  un mariage est plus élevé cette année qu'en 2012 et des élections générales se profilent en 2014, soulignait Tom Kendall, responsable métaux précieux au Credit Suisse, dans une récente étude. Ces facteurs font qu'il pourrait être plus difficile pour les autorités indiennes d'imposer une nouvelle hausse des taxes.

Un bon placement financier

D'autres raisons expliquent cet engouement pour l'or. Les placements aurifères en roupies se sont bien comportés au cours des dix dernières années, le métal jaune ayant vu sa valeur s'apprécier de 477%, contre une hausse de 425% de l'indice boursier indien S&P Nifty 50 dans le même temps. Le bas niveau des taux d'intérêt et la profusion de l'offre rendent les autres placements relativement peu attrayants, indique Tom Kendall.

 

«Pour une grande partie de la population (indienne), il demeure plus aisé d'acheter des bijoux en or que d'ouvrir un simple compte en banque, explique-t-il. Le fait que le World Gold Council ait récemment décidé de lancer la commercialisation de pièces d'or de 24 carats auprès des communautés rurales en partenariat avec la Poste indienne plutôt qu'une banque de détail est révélateur à  nos yeux.»

De nombreux Indiens achètent de l'or pour protéger leur épargne de l'inflation. Cependant, un groupe de travail réuni par la banque centrale indienne a récemment prôné un ensemble de solutions de placement qui pourraient offrir à  la population une alternative à  l'or pour se prémunir contre l'inflation. Selon ce groupe, des comptes d'épargne adossés à  l'or, des obligations et des certificats donnant à  leurs détenteurs le droit à  une quantité d'or physique contribueraient à  réduire la demande et à  injecter rapidement de nouvelles liquidités dans le système bancaire indien. En parallèle à  l'augmentation des taxes sur les importations, le gouvernement indien a récemment annoncé de nouvelles règles visant à  faciliter l'ouverture de comptes or métal pour les épargnants.

Les cours de l'or atteignent des sommets au Vietnam

Les pouvoirs publics au Vietnam tentent de s'attaquer à  ce même problème en intervenant de façon musclée sur le marché local de l'or. Plus de 31% des ménages vietnamiens disposent d'une certaine quantité de métal jaune, selon l'enquête d'une commission des finances citée dans une récente étude du Credit Suisse. Le niveau élevé de l'inflation et la dépréciation de la monnaie locale rendent les investisseurs vietnamiens encore plus désireux d'acquérir de l'or. Le gouvernement est intervenu pour tenter de réduire l'écart résultant entre les cours nationaux et internationaux de l'or.

 

Après avoir temporairement interdit les comptes or métal rémunérés et les certificats en 2011, il a demandé aux banques et aux organismes de crédit d'éliminer progressivement les dépôts et les prêts sur l'or de manière définitive. Le gouvernement a également pris le contrôle des principales raffineries d'or du pays, et la banque centrale vietnamienne a introduit de nouvelles licences permettant aux traders d'acheter et de vendre des lingots d'or uniquement s'ils remplissent des conditions strictes.

Au final, pour l'Inde et le Vietnam, tenter de stopper cette addiction à  l'or dans un contexte de forte inflation et d'incertitude économique tout en évitant de favoriser le développement d'un marché noir revient à  marcher sur une corde raide. «Tout comme en Inde, le gouvernement sera soucieux de ne pas alimenter le commerce clandestin de l'or, écrivait récemment Ric Deverell, responsable de la recherche matières premières chez Credit Suisse, dans une étude consacrée au Vietnam.

 

L'utilité de l'or en tant que réservoir de valeur précieux et hautement transférable est aujourd'hui plus pertinente que jamais.»

Source : Credit Suisse rédigé par Ashley Kindergan