Le mirage de la récession américaine

La consommation, les investissements et la confiance des entreprises ont très bien résisté, même si cela ne s’est pas traduit dans l’esprit des investisseurs. Les flux vers les actions sont négatifs pour la 36^ième semaine consécutive, souligne Adrien Dumas.

La hausse des taux finira-t-elle par affecter les entreprises et l’économie américaines ?

Le patron de la gestion Mandarine estime que les effets devraient se produire dans les prochains trimestres.

Reprise chinoise ?

A l’aube de 2023, le consensus tablait sur le grand rebond de l’économie chinoise, consommation en tête. Depuis juin, les défauts des opérateurs immobiliers se sont enchaînés et ont jeté une ombre sur la dynamique du principal moteur de la croissance mondiale.

Il faudrait tabler sur 4% à 5% de croissance en Chine cette année.

Indicateurs d’achats négatifs en Europe

Les indices PMI reculent sur notre continent.

« Nous avons progressivement réduit l’exposition européenne de Mandarine Global Transition cette année à l’aune des mesures protectionnistes qui se mettent en place », précise Adrien Dumas.

Polarisation extrême du marché américain

Avec le rétroviseur, on aurait pu gagner 87% en investissant dans les Sept Magnifiques (Magnificent Seven i.e. Amazon, Alphabet, Apple, Tesla, Microsoft, Nvidia et Meta Platforms).

Cette distorsion, hors de toute proportion, reflète un risque élevé pour les investisseurs.

La croissance à un multiple attractif : Mandarine Global Transition

« Il n’y a pas de bulle verte ! »

Le multiple P/E 2023 moyen de Mandarine Global Transition est à x18, soit deux points supplémentaires par rapport à l’indice MSCI World ACWI, selon Mandarine Gestion.

La visibilité des marchés potentiels de la transition écologique et énergétique ne cesse de s’étendre. C’est le fruit des plans de soutiens publics et des technologies économiquement compétitives dans la transition écologique et énergétique. Mandarine Gestion prend l’exemple d’un industriel chinois, en portefeuille, qui vient d’annoncer de nouvelles batteries automobiles, rechargeables en dix minutes et offrant 400 kilomètres d’autonomie.

En moyenne au T2 2023, 40% des entreprises en portefeuille ont dépassé les prévisions de 4%, telles que Xylem, Prysmian Group, Albermarle et Kingspan.

Les soutiens publics se poursuivent dans le monde, comme en Californie (carburants alternatifs pour le transport), en Allemagne (chauffage), en Europe (renouvelables) ou au Royaume-Uni (efficacité énergétique des bâtiments, notamment des 300 000 foyers les plus modestes).

Pragmatisme de la gestion Mandarine

« Nous pensions au début nous tenir à un turnover de 15%, en accompagnant à 70% des entreprises européennes sur le moyen-long terme ».

Tout a changé quand les États-Unis ont « renversé la table » par leurs plans IRA. L’exposition américaine de Mandarine global Transition a été fortement accrue pour atteindre jusqu’à 50%. Le pragmatisme des gérants a été total. On peut rendre hommage à la société de gestion d’avoir su prendre la mesure de l’opportunité nouvelle qui naissait à l’annonce du plan Biden.

Le gérant estime que les mesures de l’Europe contre la Chine ne suffiront pas à contrer l’offensive. « Seules des technologies compétitives et efficaces permettront de faire basculer l’équilibre des forces en faveur de l’Europe », estime Adrien Dumas. Ce scenario lui paraît éloigné…

Performances

Mandarine Global Transition est à -3,7% YTD, en retrait par rapport à l’indice mondial.

Depuis le lancement jusqu'à fin août 2023 : +49% contre +30% pour le MSCI ACWI et 29% pour les fonds concurrents (source SGP).

Portefeuille au 31 août 2023

10 lignes principales : Linde, Wabtec, Schneider Electric, Tetra Tech, Xylem, Republic Services, Synopsys, Trane Technologies, Kingspan et American Water Works.

43% États-Unis, 13% France, 8% Irlande, 6% Italie, 5% Japon, 4% Chine et 4% Espagne, principalement.

14% en megacapitalisations, 46% grandes capitalisations, 31% moyennes capitalisations (une singularité parmi les fonds actions internationales) et 1% petites capitalisations.

Au moins quatre raisons d’investir dans Mandarine Global Transition

• Le défi immense et partagé, avec des engagements publics massifs

• La visibilité de la thématique

• Le cadre réglementaire favorable

• Les flux structurels

Comment souscrire ?

La part R de Mandarine Global Transition, SRI 4, multi-labellisé (Greenfin, Towards Sustainability, FNG...), SFDR 9, code LU2257980289 affiche -3,7% au 20 septembre 2023, après -21% en 2022 et 27,1% en 2021.

Le fonds est enregistré auprès de vingt compagnies d’assurance vie.

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés