La Banque Centrale américaine (Fed) tire un trait sur la crise financière internationale, en resserrant sa politique monétaire pour la première fois depuis 9 ans. Notre analyse :

Les faits

• Les taux de la Banque centrale américaine ont été relevés d’un quart de point, (i.e. de 0,25 à 0,5%) 

• Les conditions du marché du travail et le niveau d’inflation semblaient suffisants pour justifier cette augmentation. Pour autant la Fed insiste sur une approche progressive de cette hausse.

• La Banque ne dégonflera pas son bilan tant que la normalisation des taux ne sera pas bien amorcée.

Impact sur les marchés

• Le discours de Yellen est bienveillant envers les marchés : les actions et les actifs risqués sont repartis à la hausse : le S&P500 a bondi de 1,45% et l’Euro Stoxx 50 de 2,7%.

• Les rendements 2 ans du trésor américain ont atteint 1% pour la première fois depuis 2010.

• Le dollar est reparti légèrement à la hausse par rapport à l’euro.

Nos vues

• Nous avions anticipé cette augmentation, et nous maintenons nos vues en termes d’allocation d’actifs.

• La performance des actions sera probablement à la traîne en 2016 : nous préférons l’Europe et le Japon aux US car nous pensons que le dollar devrait continuer de s’apprécier au premier semestre.

• Nous n’attendons pas de rendements importants sur le marché obligataire et sommes prudents à court terme sur cette classe d’actifs. Seule la dette à Haut Rendement tire son épingle du jeu, particulièrement aux Etats-Unis en dehors du secteur énergétique, puisque nous pensons que les anticipations de défaut sont surévaluées.

Et après ?

• Le marché se prépare à deux augmentations successives des taux en 2016. La Fed quant à elle annonce qu’elle pourrait aller jusqu’à quatre. De notre côté, nous tablons plutôt sur trois. 

• L’inflation ne devrait pas repartir à la hausse dans les mois à venir et la prochaine hausse des taux pourrait donc n’intervenir qu’en Juin prochain. 

• La Fed restera probablement très attachée aux indicateurs officiels de la santé de l’économie américaine pour prendre ses décisions. Il faut donc s’attendre à de la volatilité sur les marchés en amont de chaque prochaine publication de statistiques économiques. 

Source : Axa IM

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