Plus rien n’arrête Wall Street, pas même l’accélération du rythme de remontée des taux de la Réserve Fédérale, une décision pourtant traditionnellement considérée comme un frein à l’enthousiasme des investisseurs.

A New York, l’annonce survenue hier à 19h d’une remontée des taux a provoqué une accélération à la hausse des indices boursiers, le S&P 500 terminant en hausse de 0,84%, le Dow Jones en hausse de 0,54% et le Nasdaq en hausse de 0,74%.

L’enthousiasme des investisseurs américains s’est transmis aux marchés européens jeudi matin, le CAC40 s’affichant en hausse de 0,85% dès l'ouverture et le Dax 30 allemand en hausse de 0,95%, les indices européens étant également soutenus par les résultats des élections législatives néerlandaises.

Sur les marchés obligataires, les plus concernés par les décisions de politique monétaire, les réactions ont également été plutôt positives contrairement à ce que voudrait la logique d’une remontée des taux.

Le taux d’emprunt de l’Etat américain à 10 ans a ainsi diminué de 0,10 points de pourcentage mercredi soir, à 2,5% contre 2,6% la veille. Le taux à 1 an, utilisé comme "proxy" aux taux de la Fed, n’a pas significativement évolué mercredi, ayant déjà intégré la hausse 25 points de base dès la fin février, début mars.

« Pas de surprise, mais pour autant un vrai changement »

« Il s’agit seulement du troisième relèvement des taux d’intérêt depuis la crise financière mondiale, poussant la fourchette cible des taux directeurs de la Fed entre 0,75 et 1% » rappelle Antoine Lesné, Directeur de la Stratégie SPDR ETF de State Street Global Advisors.

Pour Anthony Doyle, Directeur des investissements au sein de l’équipe obligataire de M&G, « L’effort des membres de la Fed pour préparer les marchés à cette hausse de 25 points de base a bien fonctionné, les marchés ayant correctement anticipé cette décision ».

Cette hausse des taux n’avait pourtant encore rien d’évident au début du mois dernier rappelle Nicolas Forest, Directeur de la gestion obligataire chez Candriam : « Alors qu’elle était encore largement incertaine en février (30% de probabilité), la hausse de taux du mois de mars était devenue une quasi-certitude ces derniers jours (…). Pas de surprise donc, mais pour autant un vrai changement ».

« Le FOMC a considéré que l’économie américaine a besoin de taux d’intérêts plus élevés suite à l’amélioration continue du marché du travail entraînant des pressions inflationnistes » relève Anthony Doyle de M&G. « Le bond de l’inflation à un plus haut de 5 ans, atteignant 2,7% en février, est un sujet d’attention pour la Fed qui devrait veiller à ce que les anticipations d’inflation [de tous les acteurs de l’économie] restent bien ancrées [à un niveau proche de 2%] ».

Anticipations divergentes des experts pour les prochains mois

M&G anticipe ainsi « au moins deux relèvements supplémentaires de taux et probablement trois d’ici la fin de l’année » en fonction des annonces du Président Trump en termes de politique budgétaire.

Pour Nicolas Forest de Candriam, la poursuite de la remontée des taux aux Etats-Unis est une nécessité : « Il est difficile d’estimer aujourd’hui le taux naturel de politique monétaire. Selon une règle standard de Taylor, le taux directeur devrait être proche de 3.50%. L’écart de 2.5% avec le taux actuel n’est aujourd’hui pas tenable et devrait ainsi conduire la Fed à revenir à des niveaux autour des 2% dans les prochains 18 mois ».

« Désormais, l’attention se tournera très probablement vers la réunion du 14 juin, qui pour de nombreux observateurs sera l’occasion d’un nouveau relèvement des taux » commente pour sa part Lee Ferridge, Directeur de la Stratégie multi-actifs de State Street Global Markets.

Pour ce dernier, une nouvelle hausse le 14 juin prochain n’est pas actée pour autant : « La Réserve fédérale voudra s’assurer de la persistance d’une économie robuste, et peut-être observer des signes d’une augmentation des salaires avant de s’engager en juin pour un relèvement des taux ».

Anna Stupnytska, économiste chez Fidelity International, est pour sa part très prudente. « Notre scénario de base n’inclut qu’une seule hausse supplémentaire des taux cette année. Il est en effet probable que l’économie américaine atteigne bientôt un pic cyclique, avec un risque relativement élevé qu’un ralentissement chinois pèse sur l’inflation mondiale, les marchés et la croissance ».

La poursuite de la hausse des taux, si elle a lieu, ne sera en tout cas pas sans conséquence pour l’économie américaine rappelle Nicolas Forest de Candriam : « Dans les prochains mois, la normalisation monétaire américaine devrait (...) peser sur la performance des obligations américaines, notamment de courte maturité. Elle pourrait aussi à plus long terme pénaliser les ménages que seule la relance budgétaire devrait sauver du ralentissement ».

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