L’or est un métal précieux qui a toujours fasciné et qui lui vaut d'être considéré par beaucoup comme une valeur refuge. Son utilisation remonte au moins au Ve siècle avant Jésus-Christ. Il est considéré comme le plus précieux des métaux, même s’il n’a pas toujours été le plus cher et le plus rare (le platine, par exemple, est produit dans des quantités bien moins importantes). Mais ses qualités en ont fait un métal de choix et sa faible utilisation industrielle en a fait essentiellement une réserve de valeur. Résistant à la corrosion, à l’oxydation, brillant, il est également considéré comme le plus ductile des métaux, c’est-à-dire que l’on peut l’étirer énormément sans le casser. 1 gramme d’or peut ainsi être étiré sur 165 mètres, avec un diamètre de l’épaisseur d’un cheveu humain ! Sa rareté, sa faible production annuelle et sa faible utilisation dans l’industrie en ont également fait un instrument de choix pour asseoir le système monétaire d’un grand nombre de pays.

PRODUCTION

La production minière d’or est d’un peu plus de 3 600 tonnes par an et représente les trois quarts de l’offre. Le recyclage constitue le quart restant avec un peu plus de 1 200 tonnes. Au total, l’offre annuelle d’or est d’environ 4 800 tonnes.

Les principaux producteurs sont la Chine, seul acteur à dépasser les 10 % de la production mondiale, la Russie, l’Australie, le Canada et les États-Unis.

La production minière plafonne depuis plusieurs années et, en l’absence de découvertes de grande ampleur ces dernières années, est amenée à baisser dans les prochaines années. Le recyclage va donc devenir de plus en plus nécessaire pour équilibrer l’offre et la demande.

CONSOMMATION

Le principal secteur de consommation de l’or est la bijouterie. Il est relativement stable au fil des années. La demande industrielle ne représente qu’une faible part de la consommation pour l’instant et varie donc peu même en cas de forte accélération ou décélération économique.

C’est essentiellement la demande financière qui va donc constituer ou pas la demande marginale d’or et contribuer à fixer son prix. Sur ce point, le rôle des Banques Centrales a été, et restera, essentiel. Aujourd’hui, il semble que ces établissements soient durablement à l’achat sur le métal jaune.

La demande d’investissement des acteurs privés évolue, elle, au gré de l’évolution des rendements des taux réels. En recul depuis environ deux ans, la fin du cycle de resserrement monétaire qui semble proche pourrait redonner de l’élan à ce secteur et soutenir le cours de l’or.

ET LA TRANSITION DANS TOUT ÇA ?

La transition énergétique que le monde a engagée après l’Accord de Paris en 2015, consiste à se débarrasser des énergies fossiles pour recourir à des technologies permettant de ramener nos émissions de CO2, nocives pour le climat, à zéro en 2050. Pour ce faire, le monde compte principalement sur le développement des énergies renouvelables, éolien et solaire en tête, et sur l’électrification de nos usages, notamment en matière de mobilité.

Cette modification réclame une quantité importante de métaux pour construire tous les vecteurs d’énergie, éoliennes, panneaux solaires ou encore voitures électriques. Le CNRS estime ainsi que le monde devra, dans les 30 prochaines années, extraire autant de métaux que depuis le début de l’histoire de l’humanité.

Mais l’or est assez peu concerné par cette transformation. Très cher, il est globalement réservé à des usages industriels très limités. Dans les technologies bas carbone, il n’est aujourd’hui pas utilisé. Les choses pourraient néanmoins changer. Le World Gold Council indique en effet que des projets de panneaux photovoltaïques utilisant de l’or pour améliorer les performances sont aujourd’hui à l’étude. Des travaux cherchent aussi à utiliser l’or dans des moyens de climatisation passives, des paillettes d’or enfermées dans des vitrages pouvant être orientées au moyen d’un courant électrique pour laisser passer ou au contraire bloquer les rayons du soleil.

Mais ces technologies n’en sont encore qu’au stade du développement et ne devraient pas avoir d’impact majeur sur le marché de l’or avant plusieurs années.