Trajectoire

Conçu pour capter les rendements du crédit à haut rendement (high yield) européen dans un cadre maîtrisé, le fonds LAZARD HIGH YIELD 2029 s’inscrit dans une stratégie de portage « buy and monitor » combinant rigueur et opportunisme. Le fonds vise à offrir une visibilité sur le profil de rendement, tout en pouvant effectuer des arbitrages au sein du portefeuille pendant la durée de vie du fonds. Lancé début 2024, il tire parti de niveaux de portage encore attractifs et d’une gestion du risque finement calibrée. Grâce à une double expertise sur le crédit corporate et les obligations financières subordonnées (AT1), Lazard Frères Gestion mobilise son savoir-faire historique à travers ce nouveau millésime.

Impact

La stratégie d’investissement repose sur un portefeuille diversifié (130 émetteurs corporate et 30 financières), exposé à au moins 10 secteurs d’activité, allant des télécoms à la chimie en passant par la santé, l’énergie ou encore les services collectifs. La sélection privilégie des titres notés BB et B, avec une exposition maximale de 20 % aux AT1. Ces derniers apportent une prime de risque bien rémunérée tout en maintenant un horizon de remboursement aligné avec l’échéance cible du fonds. 

au 31 mai 2025, côté corporate, qui représente plus de 80% de l’exposition totale, la sélection s’oriente majoritairement vers des entreprises européennes, dont l’activité est centrée sur le Vieux Continent, ce qui permet de limiter l’exposition aux tensions géopolitiques ou tarifaires internationales. À titre d’exemple, le secteur des constructeurs automobiles est volontairement sous-pondéré (1,90%), en raison de sa cyclicité, de ses enjeux liés à la transition énergétique, et d’une visibilité réduite sur les marges. À l’inverse, les équipementiers et sous-traitants (8,10%) restent suivis de près dans un contexte de résilience du secteur et de redémarrage des chaînes de valeur. 

Le secteur financier représente une composante clé du portefeuille, notamment via des obligations subordonnées souvent rappelées à leur date de call, permettant d’optimiser le rendement sans allonger indûment la duration du fonds. Cette exposition illustre la conviction de l’équipe de gestion quant à la solidité des bilans bancaires, dans un contexte réglementaire européen de plus en plus stabilisé. 

Le marché primaire a connu une forte reprise au printemps 2025, après une courte pause due aux tensions commerciales américaines. D’après Alexia Latorre, CFA, responsable de la gestion Corporate High Yield, « les émetteurs sont revenus en force, tant pour des refinancements classiques que pour des opérations plus opportunistes, et les conditions d’émission sont restées favorables, avec des coupons souvent inférieurs aux attentes ». Cette dynamique témoigne de la bonne santé du marché du crédit, et permet au fonds de se repositionner sur de nouvelles lignes dans des conditions attractives. 

Le profil de portage constitue l’un des principaux atouts de cette stratégie à échéance. Dans un contexte de spreads encore serrés, le coussin de taux joue un rôle d’amortisseur en cas d’élargissement, contribuant à limiter les risques de moins-values latentes. L’objectif de rendement cible (cash +3 %) est maintenu grâce à un pilotage actif du réinvestissement des flux issus des titres arrivant à échéance avant 2029. Le rendement brut à maturité du portefeuille s’établit à 5,19% (au 31/05/2025), un niveau compétitif dans l’univers obligataire actuel.

Ligne de mire