Le consensus a eu tout faux en 2023

• La récession américaine était attendue par 80 % des économistes

• La Chine allait fortement relancer son économie

• L’inflation devait rester élevée

• La hausse des taux directeurs serait modérée (+141 pbs pour la BCE. Réalité : 250 pbs)

• La flambée des denrées agricoles continuerait à cause du conflit russo-ukrainien

Eh bien, non ! rien de tout cela.

Que dit le consensus pour 2024 ?

Ce que partage Pictet AM avec le consensus

• Croissance dans les pays développés sous son potentiel mais au-dessus de son potentiel dans les pays émergents

• La BCE pourrait agir la première dans la baisse des taux directeurs, avant la Fed

• La hausse des actions japonaises va continuer

• Revenir sur les biotechs, après trois années de purge

Mais Pictet AM ne partage pas le consensus sur…

• Le retour en vogue des PM caps cette année

• La méfiance sur les actions américaines car, si elles sont chères, elles sont incontournables

Croissance faible et repli supplémentaire de l’inflation

L’inflation mondiale devrait se situer à 2,7% dans les pays développés, 4,7% dans les pays émergents et 11% dans les économies dépendantes des matières premières.

Géo-graphie, géo-politique et géo-logie

🔦 Géologie

Le nationalisme métallique des pays qui détiennent les métaux rares et essentiels à la transition écologique.

La Chine a restreint les exportations du gallium et du germanium depuis le 1^er aout 2023. Elle a gelé l’exportation de technologies nécessaires à l’extraction de terres rares en décembre dernier.

L’Indonésie a classé comme critique l’étain dont elle est le premier producteur mondial.

🗺️ Géographie

Les routes commerciales sont devenues vulnérables (la Mer Rouge, qui pèse 21% du trafic mondial de conteneurs maritimes, Le Canal de Suez, les détroits turcs, le détroit de Gibraltar, le Canal de Panama, le détroit du Pas de Calais).

Les opérateurs de guerre low cost contre les modèles militaires anciens : un missile houthi coûte 10 000 dollars à lancer alors que le coût d’envoi d’une flotte américaine ou française se chiffre en millions de dollars (ou d’euros).

L’intégration panasiatique se poursuit avec un axe Istanbul-Jakarta : cette nouvelle étape de la mondialisation se fait sans l’Occident, sans l’argent occidental. L’Arabie Saoudite renforce ses liens avec la Chine.

🌍Géopolitique

Jusqu’à 40% de l’économie mondiale pourraient changer de couleur politique à l’aune des prochaines élections : Taïwan (résultats des présidentielles connues au moment de la rédaction), Inde, Brésil, États-Unis, Union Européenne, Royaume-Uni et Israël notamment.

Risque de Cygne noir aux Philippines ?

Le traité de défense mutuelle Philippines-États-Unis pourrait (malheureusement) faciliter un engagement militaire important alors que la Chine considère avoir l’hégémonie sur la mer de Chine méridionale.

Pictet AM table sur trois baisses de taux en 2024

L’économie se porte assez bien donc la détente monétaire prendra son temps, selon Pictet AM.

Qu’indiquent les priorités économiques chinoises pour 2024 ?

• La baisse de la fiscalité au bénéfice de la haute technologie et de l’industrie manufacturière

• Aucune relance publique

Pour le luxe, cela implique quoi ?

• Ultra premiumisation du marché

• Consolidation et OPA

• Poursuite de la tendance YOLO (NDLR : You Only Live Once)

• Normalisation des chiffres d’affaires après l’anomalie de la période Covid.

Le positionnement des portefeuilles 2024 selon Pictet AM

+ Thématiques favorisées

La sécurité avec ses impacts sur les semi-conducteurs, l’intelligence artificielle.

Actions japonaises : la liquidité continue de soutenir l’économie nippone. Aucune autre économie développée, sauf le Japon, ne bénéficie de liquidités abondantes.

Concentré sur l’obligataire de court-terme et sur le haut rendement

• Le haut rendement américain, qui rapporte 9,7% à 5 ans !

• Les émetteurs de pays émergents ont des bases solides pour affronter l’année 2024 (réserves de change notamment). Pictet AM préconise les obligations venant des zones émergentes en devise locale

Prudence sur les actions mondiales sauf celles du Japon et de l’Inde

• Les Sept magnifiques sont incontournables

• Les actions japonaises continuent sur la lancée

• Les actions de qualité devraient surperformer dans un environnement à croissance faible

• Marques de prestige

• La recherche de sécurité : technologie, intelligence artificielle, données numériques de masse, centres de données

• Bonne surprise attendue sur les biotechs

• Obligataires : maturités courtes, haut rendement et émetteurs des pays émergents en devise local

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