Après une année compliquée, Bruno Crastres a souhaité justifier ses performances.

«Nous avons un Track Record de plus de 20 ans et nous serons encore présents dans 20 ans….»

 

Quelques phrases à  retenir :

• La crise européenne a profondément modifié les marchés obligataires internationaux…
• Seuls les rendements des pays périphériques protègent contre le risque de sortie par l’inflation…
• L’économie américaine est bien créatrice d’emplois, et dans un régime auto-entretenu
• Les taux sont très bas par rapport à  l’inflation en raison de conditions monétaires exceptionnelles.
• Les taux américains sont passés sous l’inflation sous-jacente depuis l’été 2011.
• Les obligations «core» sont devenues dangereuses
• Leur rendement est maintenu artificiellement bas par les banques centrales
• Leur pouvoir de protection (corrélation négative) est une fonction tautologique

 

La stratégie H2O aujourd’hui

• Après avoir raté la transition régionale-globale, nous nous positionnons en fonction de la séquence des régimes de marché
• Toujours dans le régime de «Â bargain hunting », pas encore dans le régime beta
• La prochaine séquence sera une séquence de Beta, sans doute une hausse des taux à  long-terme du «core»
• L’alpha résultant de la diversification actions-obligations a atteint ses limites et il n’est plus entretenu que par les hedges funds et les traders de corrélation
• La crise européenne est contenue et les mécanismes institutionnels sont en place
• La détention des dettes européennes italiennes et espagnoles a été renationalisée ; ces dettes sont donc moins dangereuses et offrent un couple rendement-risque attractif, surtout en absolu 
• La dynamique des fondamentaux français milite pour une hausse des taux à  long terme à  contexte européen égal.
• Les «Â Treasuries » américains et les «Â Gilts » anglais sont très vulnérables à  une normalisation de la crise européenne
• Les devises matières premières sont un bon moyen d’ajustement des risques
• Le mix actions-obligations est beaucoup moins attrayant aujourd’hui, même ajusté par le risque.

H2O Patrimoine : +5,44% YTD (12/04/12) après -29.41% en 2011

H2O Multibonds : +6,50% YTD (12/04/12) après -8,07% en 2011

Pour mieux comprendre cette gestion, cliquez-ici : http://h24finance.com/profile-1085.html