Michel Saugné

CIO, La Financière de l'Echiquier

Reformulons cette question ainsi : le contexte (géo-)politique est-il durablement apaisé ? Peu probable, compte tenu des forces en présence et des multiples conflits à travers le monde. La raréfaction des ressources et le nombre limité des ouvertures de mines au cours des dernières décennies pointent dans la même direction quand 8 à 10 ans sont souvent nécessaires pour faire monter en puissance un nouveau site.

La correction récente du prix de l’or et des métaux précieux au sens large est une respiration après un emballement selon nous. La plupart des producteurs d’or ont bâti leurs projets sur la base d’un prix de l’or autour de 2000-2500$/once : autant dire qu’ils sont encore rentables au cours actuel, proche des 5000$/once ...

Ned Naylor-Leyland

Gérant du fonds Jupiter Gold & Silver Fund, Jupiter AM

Nous avons assisté à une phase de désendettement sur le marché des contrats à terme, mais les fondamentaux demeurent inchangés. Les derniers jours ont été éprouvants pour les investisseurs utilisant l’effet de levier, tandis que les détenteurs d’or physique et d’actions minières restent sereins, conscients de la trajectoire haussière de fond. Cet ajustement offre un point d’entrée stratégique pour ceux qui hésitent encore. Notre fonds mise sur la solidité des actifs tangibles.

En privilégiant l'extraction minière de haute qualité et l'or physique, nous offrons une exposition directe aux métaux précieux tout en minimisant les risques spéculatifs. Le fonds Jupiter Gold & Silver Fund adopte une approche flexible et active, allouant entre actions de sociétés minières d’or et d’argent de qualité et expositions physiques, pour un rendement total alliant croissance du capital et revenus. Géré avec une sélection bottom-up rigoureuse, il cible une diversification qualitative et une performance supérieure à l’or seul.

Charlotte Peuron

Gérante, CM-AM Global Gold (Groupe La Française)

La volatilité récente du cours de l’or mais aussi des autres métaux précieux, comme l’argent, ne remet pas en cause, selon nous, la trajectoire de l’or. Les fondamentaux sont toujours présents. L’accélération constatée fin janvier nous semble plus spéculative, et la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed ne fut qu’un prétexte pour générer une consolidation plutôt salutaire. Ce mouvement n’était pas soutenable dans la durée.

Face à cette hausse de volatilité, nous avions opté pour une approche plus prudente à court terme, en renforçant par exemple le segment des « royalties » et en ayant un « matelas » de liquidité important. Cette correction nous offre de bonnes opportunités d’investissement, comme Endeavour Mining, Barrick Mining, ou encore Orla Mining dans les producteurs juniors. Bien que plus sensibles aux variations de marché, nous renforçons les valeurs argentifères de qualité telles que Pan American Silver.

Charles-Edouard Bilbault

Gestionnaire actions internationales Rothschild & Co AM

En dépit de la récente correction, la dynamique reste porteuse pour les minières aurifères avec des marges d’entreprise jamais observées, une inflation orientée à la baisse et des prix de l’énergie qui s’inscrivent dans cette même tendance. Les flux restent importants et voués à s’inscrire sur le long terme, soutenant les cours de l’or et par extension, les marges des sociétés.

En conséquence, bien que d’autres chocs restent possibles, à moyen terme, l’or physique devrait rester sur des niveaux élevés. Ces mouvements de recul représentent des opportunités d’achat pour constituer ou renforcer des positions alors que les fondamentaux restent inchangés, tant sur l’or, qu’au sein de l’industrie minière aurifère.

Alexandre Carrier

Gérant de DNCA Invest Strategic Resources

Depuis mi-2025, nous n’avons quasiment pas connu de correction majeure sur l’or. Après une hausse très rapide, une correction importante s’est produite. L’annonce de Kevin Warsh comme possible prochain président de la Réserve fédérale a changé la perception des marchés et servi de prétexte à des prises de bénéfices.

Dans ce contexte, l’intérêt d’une diversification entre différents métaux, au-delà de l’or seul a tout son intérêt. Au sein de DNCA Invest Strategic Resources, l’exposition porte sur dix métaux, répartis entre métaux précieux et métaux liés à la transition énergétique. Après avoir réduit l’exposition aux métaux précieux fin 2025, nous profitons des phases de correction, notamment sur l’or et l’argent, pour renforcer progressivement l’allocation pour une nouvelle étape du cycle.

Steve Land

Portfolio Manager dans le Franklin Equity Group 

La hausse de l’or depuis 10 ans s’explique par l’intérêt accru des banques centrales et des investisseurs institutionnels dans un contexte géopolitique tendu, ainsi que par une spéculation grandissante des particuliers.

Le gel en Chine de fonds sur les métaux, la hausse des exigences de marge, combinés à la nomination d’un président de la Fed plus conservateur, ont provoqué une forte correction. Malgré la volatilité de ce début 2026, des fondamentaux, achats des banques centrales, offre limitée, diversification, soutiennent le marché, et un repli pourrait offrir une opportunité.

Christophe Foliot

Gérant actions internationales Edmond de Rothschild AM et Gérant du fonds EdR Goldsphere

La récente baisse est avant tout technique, provoquée par le débouclement de positions spéculatives sur les dérivés et d’appels de marge. Après la hausse très rapide des métaux précieux des dernières semaines, un mouvement de correction était probable. Le mouvement rappelle celui d’octobre 2025, qui avait servi à purger le marché des excès apparus après la flambée de l’été.

Malgré ce repli, dans un contexte d’inquiétudes sur la dette publique, les risques budgétaires et l’indépendance des banques centrales, l’or devrait conserver son rôle de valeur refuge et les facteurs de soutien sur les valeurs minières aurifères, notamment le faible poids dans les allocations de certains investisseurs et la solidité des entreprises, restent selon nous intacts.

Céline Piquemal-Prade

Présidente de Piquemal Houghton Investments

La forte correction du cours de l’or nous apparaît comme un repli sain et un excellent point d’entrée. 

M. Trump restera président des États-Unis et la défiance des investisseurs vis-à-vis de la politique monétaire américaine devrait perdurer, comme après la décision de Nixon en 1971 de mettre fin à la convertibilité du dollar en or. Ce cycle ne s'était achevé qu’avec le choc Volcker de 1980, le prix de l'or ayant été entre temps multiplié par 25.

Dans le même temps les banques centrales avaient fini par allouer plus de 70 % de leurs réserves à l’or, contre moins de 25% aujourd’hui. Alors que l’or représente moins de 4% des richesses mondiales contre plus de 22% en 1980, l’or et les minières ont encore, à nos yeux, de beaux jours devant eux.

Arnaud Du Plessis

Senior Portfolio Manager et expert des métaux précieux et ressources naturelles de CPRAM

Depuis octobre, l’or a connu une hausse exceptionnelle, portée par des facteurs macroéconomiques et géopolitiques durables. Les indicateurs techniques ayant atteint des niveaux extrêmes de surachat, une phase d’ajustement était attendue.

Le repli récent a ramené les cours vers des niveaux techniques clés, notamment la moyenne mobile à 50 jours et les sommets d’octobre, traduisant une correction saine après une progression rapide.

Sur le plan fondamental, les soutiens restent inchangés : inquiétudes sur les trajectoires d’endettement public, dynamique de dédollarisation, incertitudes géopolitiques et interrogations sur l’indépendance des banques centrales.

La perspective d’une baisse des taux de la Fed demeure un facteur de soutien. La meilleure résistance des valeurs minières renforce cette lecture.

Clément Dupire

Gérant de Portefeuilles Multi-Asset, BNPP AM

Nous ne sommes pas surpris par l’ampleur de la correction récente de l’or. Historiquement, lorsque la volatilité implicite de l’or atteint des niveaux élevés, comparables à ceux observés avant le repli actuel, les phases de consolidation ont généralement été comprises entre 5 et 10 %. Ainsi, en avril comme à la mi-octobre, des baisses rapides ont été suivies d’un rebond dans les semaines ou mois suivants.

La correction en cours intervient après une forte accélération des prix et ne remet pas en cause la tendance haussière de fond : l’or affiche encore une performance de +8 % depuis le début de l’année. L’essentiel de l’excès spéculatif ayant été purgé, le métal précieux revient sur une zone d’achat attractive. Les fondamentaux demeurent solides, soutenus par les achats des banques centrales et un contexte géopolitique incertain, renforçant le rôle de l’or comme actif de protection et de diversification.