Septembre a marqué un tournant notable pour les fondamentaux des ressources naturelles. Avec l’éloignement du risque de « double dip », les marchés se focalisent de nouveau sur des fondamentaux long terme. L’affaiblissement du Dollar est également un facteur de soutien aux prix des matières premières.

La reprise économique, en particulier dans les pays émergents, a entrainé une hausse de la demande de métaux alors même que les stocks sont historiquement bas, orientant ainsi les prix à la hausse.

Les cours des matières premières agricoles progressent pour leur part sous l’effet de facteurs météorologiques, de rendements de récoltes moins favorables qu’anticipé et d’une hausse de la demande finale.

Le secteur de l’énergie connaît en revanche une dynamique moins favorable. Le rythme de la croissance mondiale est inférieur à sa moyenne de long terme, limitant le potentiel de hausse des prix et l’implémentation de nouvelles technologies de production, notamment dans le gaz, a entrainé une hausse de l’offre. Des opportunités d’arbitrage importantes (géographiques, calendaires…) existent cependant sur ce segment.

Focus sur Géo-Energies : bénéficier de l’appréciation des cours des matières premières

L’allocation de Géo-Energies a fait l’objet de différents ajustements. Le secteur de l’énergie a été allégé progressivement, de 36% en début d’année à 26% à fin octobre 2010, en réponse à une dégradation de ses fondamentaux.

L’allocation en faveur des métaux de base et métaux précieux a quant à elle été renforcée pour représenter 52% du portefeuille à fin octobre en raison de la baisse des stocks sur ces deux segments qui a fait mécaniquement progresser les prix.

La pondération des matières premières agricoles progresse également afin de tirer parti de solides fondamentaux liés à une hausse de la demande et des récoltes inférieures aux prévisions.

Focus sur Multi Alternatif Explorer : profiter du potentiel du marché des matières premières à travers les meilleurs gérants alternatifs

Multi Alternatif Explorer permet, par la mise en place de stratégies alternatives, de s’exposer à la hausse de moyen/long terme des marchés de matières premières tout en limitant la volatilité.

Tenant compte des effets liés à la crise et notamment de la volatilité sur les marchés de ressources naturelles, le portefeuille a été progressivement réalloué. Les gérants de trading, plus « court terme » et plus flexibles, ont été privilégiés au détriment des gérants long/short actions, plus « long terme » et plus directionnels par nature.

Ainsi, à fin octobre 2010, les traders comptent pour 2/3 dans l’allocation du portefeuille investi, tandis que la poche long/short actions est inférieure à 1/3 de l’actif investi. Les opportunités en trading sont importantes à la fois en paris directionnels de court terme et en arbitrage. L’environnement actuel demeure porteur pour les traders pour plusieurs raisons : fluctuations persistantes des données macro-économiques, fondamentaux contrastés dans certains segments des ressources naturelles, mouvements sur le Dollar, voire dans quelques temps, regain de pression inflationniste. La gestion du risque et de la liquidité du portefeuille demeure une priorité.

Source : Edmond de Rothschild Investment Managers