Un contexte favorable aux petites capitalisations

Malgré les incertitudes récentes, la stabilisation et la baisse des taux d’intérêt ont largement contribué à l'amélioration des valorisations, particulièrement pour les valeurs de croissance qui avaient subi l’éclatement de la bulle de 2021. Selon les analystes de La Financière de l'Échiquier, une croissance des résultats de +15 % est attendue en 2024 pour les sociétés du portefeuille d’Echiquier Entrepreneurs, suivie de +25 % en 2025. Cette dynamique est soutenue par de solides publications récentes, renforçant l'optimisme de José Berros sur les performances à venir de ces fonds. Par ailleurs, le gérant constate un retour des flux de collecte, timide certes, mais bien présent, avec une accélération depuis le T2 2024.

Le marché des introductions en bourse reprend également des couleurs, les fonds de private equity étant obligés de proposer des valorisations raisonnables pour ne pas tarir la source. Le fonds Echiquier Entrepreneurs a ainsi profité de solides performances post-introduction de Planisware.

Le retour des fusions-acquisitions : une opportunité pour les investisseurs

L'une des tendances marquantes pour les petites capitalisations est le regain des fusions-acquisitions (M&A). Plusieurs catégories d'acteurs stimulent cette activité, à commencer par les sociétés de private equity, qui disposent de liquidités abondantes et cherchent à capitaliser sur des valorisations attractives. Les primes d’acquisition oscillent entre +30 % et +60 %, ce qui est historiquement élevé.

Ensuite, les actionnaires majoritaires, insatisfaits des cours de bourse jugés décevants, optent pour le retrait du marché, rachetant ainsi les actions en circulation. Enfin, les industriels participent également à la consolidation de leurs secteurs, renforçant l’élan des opérations de M&A.

Est-ce le grand retour des OPA ? On le verra dans le temps mais José Berros note un changement de comportement dans le marché comparé à 2022 et 2023, années très atones. 

Un positionnement plus défensif

Malgré cet environnement favorable, les équipes de gestion ont choisi de renforcer le caractère défensif des portefeuilles face au ralentissement économique. Une attention particulière a été portée aux télécommunications et à la santé, deux secteurs jugés résilients. Parallèlement, l'exposition aux semi-conducteurs a été réduite au cours du dernier trimestre (de 8 % à 3 % pour Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe et de 4 % à 0 % pour Echiquier Entrepreneurs) afin de diminuer les risques cycliques.

Ainsi, alors que le marché des petites capitalisations connaît un regain d'intérêt grâce aux fusions-acquisitions et à des valorisations plus attractives, les perspectives restent optimistes pour 2024 et au-delà. José Berros observe une évolution marquée par une plus grande dispersion sur les titres. « Je n’ose pas dire que c’est le retour du stock picking… mais on n’est pas loin » se risque le gérant. 

Quelques fonds performants gérés par La Financiere de l'Echiquier :

• Echiquier Allocation Flexible : +4.81% YTD

• Echiquier Artificial Intelligence : +14.10% YTD

• Echiquier ARTY SRI : +3.64% YTD

• Echiquier Major SRI Growth Europe : +8.09% YTD

• Echiquier Positive Impact Europe : +9.40% YTD

• Echiquier World Equity Growth : +13.13% YTD

• Echiquier World Next Leaders : +0.03% YTD

• Tocqueville Croissance Euro ISR : +6.96% YTD

• Tocqueville Euro Equity ISR : +7.82% YTD

Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe a remporté le prix Actions - Small et Mid Cap Europe du Grand Prix de la Finance 2024 

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