Les résultats récents du fonds GemEquity montrent une légère sous-performance par rapport à l’indice. Cette sous-performance est principalement attribuable à une surexposition aux sociétés de croissance chinoises, qui sous-performent depuis 2022 par rapport aux sociétés plus « value ». Les critères ESG limitent également l'exposition du fonds aux matières premières et aux entreprises d'État chinoises, lesquelles affichent de bons résultats.

Cependant, ces résultats négatifs sont compensés par des surperformances grâce à une surexposition au secteur technologique en Corée et à Taiwan, à la sélection de titres dans la consommation durable en Inde et en Chine ainsi que des titres comme MercadoLibre en Amérique Latine. La réduction de l'exposition aux financières chinoises est également notable.

Du côté des perspectives, les récentes élections en Inde ont introduit de l’incertitude sur les marchés, mais l'équipe de gestion reste confiante. Contrairement à ceux qui préconisent un déplacement de l'intérêt de l'Inde vers la Chine, l'équipe maintient sa confiance en la trajectoire positive de l'économie indienne, illustrée par une croissance du PIB de +7.8% au premier trimestre 2024. Les principaux risques concernent la mise en œuvre des réformes structurelles et le potentiel creusement du déficit budgétaire, à suivre de près lors de la publication du budget en juillet.

En ce qui concerne la Chine, malgré une prévision de croissance de 5% pour 2024, les gérants restent prudents. Le taux d'épargne des consommateurs chinois reste élevé, freiné par un manque de confiance dû à la déflation immobilière. Toutefois, le gouvernement chinois multiplie les mesures pro-croissance, y compris des annonces favorables pour le secteur immobilier et les investissements à Hong Kong. Les rachats d'actions (buybacks), comme ceux d'Alibaba, renforcent également cette dynamique positive.

Les convictions de GemEquity restent, quoi qu’il en soit, fortement tournées vers l'Asie, représentant 84,4% du fonds. La surpondération des valeurs technologiques en Corée et à Taiwan (30% du fonds) est justifiée par les bonnes perspectives de croissance de ces entreprises. Samsung, par exemple, reste un leader incontesté de la mémoire. 

En Amérique Latine, MercadoLibre est privilégié en raison de la tendance au nearshoring au Mexique. Toutefois, les réformes constitutionnelles potentielles post-élection de Claudia Sheinbaum pourraient représenter un risque pour les marchés. Au Brésil, les attentes d’inflation en hausse justifient une sous-pondération, alimentée par la méfiance des investisseurs locaux vis-a-vis de la politique de Lula.

Un optimisme toujours présent, mais jusqu’à quand ?

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