La part C de ce fonds de 193 millions d’euros, article 8, progresse de +6,02% YTD. Pour les gérants, la surperformance du fonds depuis son lancement en 2022 est due à la sélection des émetteurs et à l’exposition aux dettes subordonnées, notamment.

Environnement favorable au portage de rendement

Les écarts de spreads se sont resserrés à 400 pbs, ce qui explique une bonne partie de la performance du fonds.

« Dans le haut rendement, il faut se tourner vers les solutions de portage » pour Gilles Frisch. Cela permet de s’affranchir des aléas de prime qui pourraient se produire dans les prochains trimestres.

Le marché du haut rendement soutenu par l’absence de refinancements importants en 2023-2024

Dans le bilan des entreprises, l’effet de la hausse des coupons se fait encore peu sentir sur le cout moyen de financement. Cela permet aux entreprises de résister à la hausse des taux d’intérêts.

Pour Meeschaert Asset Management, il faudra attendre 2026-2027 pour que la hausse des coûts de financements soient plus durement ressentis par les émetteurs.

Peu d’offres sur le marché primaire depuis 2022

Les volumes d’émissions sont restés faibles en 2023, autour de 25 milliards d’euros contre plus de 100 milliards d’euros dans les années 2015-2019.

Le risque additionnel insuffisamment rémunéré par les émetteurs notés BB- et au-delà

Les rendements s’étalent entre 5,6% pour le BB+ et 6% pour le BB. Les sur rendements obtenus au-delà ne permettent pas de compenser suffisamment le risque accru.

Les trois lignes fortes de la gestion MAM en haut rendement

• Réduire les cycliques

• Améliorer la qualité moyenne du portefeuille en privilégiant les BB par rapport aux B

• Profiter des rendements exceptionnels offerts par les émetteurs seniors financiers

  • La prime de risque à la suite de la défaillance de Credit Suisse persiste malgré de bons résultats dans le secteur bancaire

Parmi les cas d’investissement,

• CBR Fashion Group, un fabricant de vêtements de mode féminine « abordable » sous les marques Street One et CECIL. La société a prouvé sa capacité à traverser une phase difficile comme la pandémie de Covid. Elle est détenue par un investisseur industriel qui a une vue de long terme, mais qui fait régulièrement remonter de la trésorerie ce qui limite le désendettement du groupe.

• Cajamar, réseau de banques régionales espagnoles destinées aux particuliers et aux PME. Noté BB+, Cajamar pourrait devenir un émetteur de qualité investment grade.

Le portefeuille présente un rendement actuariel de 6,9% à l’échéance du 31 décembre 2027, hors cas de défaut

Comment souscrire ?

La part C de ce fonds, conforme à l’article 8 de la SFDR, SRI 3, est disponible sous le code FR0014009BP1 avec des frais de gestion fixes à 1,15% par an.

Il est référencé chez Generali, Cardif, Nortia, Swiss Life, One Life et Thema notamment.

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