L’économie américaine sous stéroïdes

« Le monde est en train de bouger fortement et affecte en profondeur les marchés financiers. »

En l’absence de conditions financières strictes, le mécanisme normal de ralentissement de l’économie américaine ne s’est jamais produit. Le déficit fiscal, a priori pas nécessaire à ce point, a explosé alors que le monde n’était pas en état de guerre comme dans les années 40.

La politique fiscale dépensière est au cœur du succès de l’économie américaine.

Avec des conditions financières à la hausse, les marchés ont monté

Les effets de richesse importants soutiennent le consommateur mais de manière extrêmement contrastée selon les niveaux de vie. Les ménages pauvres ne se sont pas enrichis à la sortie du Covid. L’inflation a étranglé leur pouvoir d’achats, ce qui explique leur vote souvent Trumpien.

L’inflation a piégé les présidents Jimmy Carter et Gerald Ford. Les conseillers politiques du président Trump le savent et feront très attention aux dérapages des prix.

« Les montants énormes injectés par les banques centrales et les États via le déficit budgétaire ont créé une économie Frankenstein. »

A x2, le ratio de Sharpe de la performance américaine 2024 sera impossible à répliquer.

(20% de hausse avec 10% de volatilité pour le S&P500)

Les paris des investisseurs sur la présidence Trump s’effritent

Les trois Trump trades,

• Hausse des actions,

• Taux d’intérêts plus élevés, rendements obligataires plus élevés,

• Renforcement du dollar,

sont difficiles à réunir en même temps et surtout à faire durer. C’est le grand consensus aujourd’hui, mais il s’effrite selon Bruno Crastes.

« Les anticipations pour 2025 sont à l’inverse de celles pour 2024. »

Les tendances 2025 selon Bruno Crastes

• Consolidation fiscale (réduction du déficit) aux Etats-Unis fort probable car le déficit de 7% correspond à celui d’une période guerre ou de récession prolongée,

• Relances budgétaires probables en Allemagne et en Chine,

• Dépréciation du dollar américain, à partir des niveaux actuels surévalués (de 30% selon H2O AM) ,

• Poursuite de la tendance baissière de l’inflation,

• Pentification des courbes de taux,

• Valorisations trop élevées aux Etats-Unis – des attraits pour la gestion Value.

En directionnel, la gestion H2O AM est à l’achat de duration sur les émissions des pays du G4 (Brésil, Allemagne, Inde et Japon), à la vente du dollar américain contre plusieurs devises, l’exposition est positive en crédit et légèrement positive en actions.

La SGP se positionne aussi sur la dette émergente en monnaie locale.

H2O Asset Management est lauréat du Grand Prix de la Finance 2024.