Frédéric Lorenzini : Mandarine, c’est de la value ou du stocking picking ?

Marc Renaud : Jusqu’à  il y a peu, c’était du stock picking mais pas que de la value. Depuis c’est plus diversifié avec une expertise en allocation (NDLR H24 : Françoise Rochette, ex-EDRAM est désormais chez Mandarine avec son équipe pour gérer Mandarine Reflex et le nouveau Mandarine MultiStratégies)
 

 

FL : Quel potentiel de hausse ont encore les marchés européens ?

MR : Je ne fais pas partie des gens qui disent que le marché est globalement pas cher. Dans les actions européennes, il y a 2 univers, les belles valeurs et les valeurs massacrées, par exemple les financières, les technos, les utilities ou encore des titres comme Arcelor Mittal.
 

FL : Est-ce que le Vieux Continent n’est pas surtout devenu une « vieille économie » ?

MR : Oui, mais les choses peuvent changer : souvenez-vous de l’Allemagne il y a 10 ans ! Et il ne faut pas oublier que beaucoup d’entreprises cotées de la zone font plus de 50% de leur chiffre d’affaires hors d’Europe.

FL : Les réformes structurelles qui vous semblent indispensables en Europe ?

MR : Elles sont connues. L’Europe et les Etats-Unis ont capté 70% de la richesse mondiale pendant 60 ans. On entre dans une période où il va falloir répartir la richesse différemment ; et en particulier réévaluer des systèmes sociaux qui sont sans doute dépassés.
 

 

FL : Lorsque l’on est gérant, ne pas s’intéresser aux obligations n’est-ce pas être un peu limité ?

MR : Je m’intéresse aux obligations, les marchés de taux sont plus clairvoyants que les marchés actions, mais je ne fais pas de paris et de gestion sur les obligations.
 

 

FL : L’erreur classique des clients ou des gérants ?

MR : C’est la même : nous gérants et nos clients, on a tendance à  prolonger les tendances. Avoir la trouille aux plus bas, être euphorique aux plus hauts.
 

 

FL : Est-ce que nous sommes dans une crise comparable aux précédentes ?

MR : Toutes les crises sont différentes, mais à  chaque fois on pense que c’est le « grand soir ». En réalité, les choses ne changent pas tant que cela.
 

 

FL : En 20 ans de carrière, quelles sont les 3 choses les plus importantes que vous avez apprises ?

MR : D’abord qu’en tant que gérant on est content quand on bat l’indice, les investisseurs eux sont contents quand ils gagnent de l’argent.C’est un métier où il faut être humble, et accepter d’évoluer dans un monde incertain.

 

En tant qu’entrepreneur : il ne faut jamais se soucier de savoir si c’est le bon moment pour agir, sinon on ne fait rien.
 

 

FL : La société a intégré une expertise d’allocation, ça veut dire que la macro est plus forte que le gérant ?

MR : En réalité on ne regarde pas la même chose : les allocateurs cherchent le prix, ont un avis sur les indices par exemple, moi je cherche la valeur.
 

FL : Jusqu’à  quel point peut-on avoir raison tout seul ?

MR : C’est plutôt « pendant combien de temps ». Quand on a une certaine réputation comme c’est notre cas, pendant un peu plus longtemps… mais pas trop quand même.
 

 

H24 : Une dernière question : Si vous n'étiez pas dans la finance, quel métier auriez vous aimé exercer ?

 

MR : Commissaire de Police, Marin,… Bref, heureusement que je suis dans la Finance.

 

 

Pour en savoir plus sur la performance des fonds Mandarine, cliquez-ici Marie-Claire Marques