La croissance prend le pas sur l’inflation

• États-Unis : ralentissement progressif de l’économie, inflation sur la trajectoire vers la cible officielle en 2025. PIB 2024 à 2,6% (estimations). Le taux d'épargne étant revenu à son niveau « habituel », c’est la progression des revenus qui déterminera la dynamique de croissance l’an prochain.

• Zone Euro : rebond poussif confirmé en 2024 et inflation conforme à la trajectoire souhaitée par la BCE. Les services tiennent bon. PIB 2024 à 0,7% (estimations).

• Monde : la croissance attendue à environ 3% en 2024 et 2025.

Les marchés anticipent une baisse rapide des taux directeurs

Pour Eric Bertrand, le niveau d’atterrissage des taux directeurs est plus important que le rythme auquel on l’atteindra.

Ofi Invest AM a ramené au neutre les positions de duration car le potentiel baissier sur la partie longue semble réduit.

Depuis l’irruption de la crise en Ukraine, les marchés financiers ont été peu affectés jusqu’à ce que… la crise au Moyen-Orient change d’ampleur. Les risques de tensions avec des répercussions économiques ont nettement augmenté. 

Les droits de douane pèsent sur la croissance

➡️ La poussée protectionniste américaine pèsera sur la croissance économique à moyen-long terme.

Le crédit de qualité (investment grade) et le portage du crédit spéculatif à haut rendement restent intéressants mais sont passés au neutre dans les gestions d’Ofi Invest AM après un beau parcours ces derniers mois tant dans sa composante taux que spread.

La consommation américaine déséquilibrée

Ce sont les trois ou quatre premiers déciles de la population qui tirent la consommation américaine. Des poches de faiblesse émergent, les difficultés de fin de mois touchent les ménages américains les moins aisés.

Les profits warnings de certaines sociétés de grande consommation (tourisme, restauration rapide…) confirment la faiblesse d’une partie des consommateurs.

« Si vous retirez les investissements dans l’intelligence artificielle aux États-Unis, il n’y a plus beaucoup de croissance des investissements en 2024. »

Poursuite des surprises positives sur les profits américains, moins sur le chiffre d’affaires

Les entreprises parviennent encore à piloter le consensus bénéficiaire mais elles ont plus de mal à surprendre sur le chiffre d’affaires.

Trois solutions thématiques à regarder de près

• Ofi Invest ISR Grandes Marques, SRI 4, SFDR 8, investit dans des actions internationales de sociétés bénéficiant d’un fort « Pricing Power » qui leur permet de gérer leurs niveaux de marge quelle que soit la météo et la pression atmosphérique. Encours de la stratégie 700 M€ à fin septembre 2024.

• Ofi Invest Biodiversity Global Equity, SRI 4, SFDR 8, sélectionne des entreprises qui s’engagent à gérer et réduire leurs impacts négatifs sur la biodiversité, et celles qui apportent des solutions pour sa préservation. Encours 70 M€ à fin septembre 2024.

• Ofi Invest Révolution Démographique Monde, SRI 4, SFDR 8, sélectionne les valeurs en lien avec les secteurs qui bénéficient de la dynamique liée au vieillissement de la population des pays développés. Il se focalise sur le confort et le bien-être global, la mobilité et les loisirs, la santé et l’accompagnement médical et les solutions pour pallier la pénurie de main d’œuvre.

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