La sous performance récente ne remet pas en cause notre conviction sur ce fonds.

Metropole Sélection connait une année 2011 particulièrement difficile. Le fonds accumule un retard de 8,10% sur la moyenne de la catégorie à fin octobre 2011. L’explication tient à la surpondération du portefeuille sur des valeurs cycliques et industrielles, sensibles à l’activité économique, au détriment de secteurs plus défensifs comme la santé et les télécoms.

Si l’ampleur de la baisse durant l’été a pris l’équipe de court, ils restent convaincus du bien-fondé de la majorité de leurs paris. Certaines valeurs jugées trop sensibles à un éventuel retour en récession (Air France, Cargotec) ont été sorties au profit de valeurs industrielles qui disposent, à leurs yeux, de fortes franchises et à bon prix (Schneider Electric, Zodiac) mais le reste du portefeuille est globalement inchangé.

Il se distingue toujours autant de ses concurrents. Il est en effet construit autour de 25 valeurs, ce qui est beaucoup plus concentré que la plupart des fonds de la catégorie. Cette approche très sélective, axée sur les valeurs décotées, conduit à de larges paris géographiques et sectoriels qui expliquent les décrochages temporaires du fonds. Ainsi, à fin juin 2011, le fonds est complètement absent des télécoms, des services publics et est revanche nettement surpondéré sur les valeurs industrielles et technologiques (50% du portefeuille). La stratégie est risquée mais nous restons néanmoins convaincus de son potentiel de long terme. Elle est entre les mains d’une équipe de gestion expérimentée qui compte cinq gérants, sous la direction d’Isabel Levy. Membre fondateur de Metropole, Levy possède 24 ans d’expérience dans l’industrie. L’équipe n’est pas organisée formellement par secteur ou par pays mais chacun contribue à l’ensemble des dossiers dans le cadre d’une prise de décision véritablement collégiale. Ils ont bâti un très bon historique de performance depuis la création du fonds. De 2002 à fin octobre 2011, le fonds continue à devancer largement ses concurrents de 4% par an en moyenne.

Source : Morningstar - Mathieu Caquineau